0968.【闲谈】这6位价值型主动基金经理跑赢红利低波了吗？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫这6位价值型主动基金经理跑赢红利低波了吗？来自不在此山中。

从因子投资的角度，我们希望能在因子配置时，找到合适的工具，这个工具不仅能刻画因子的表现，最好还能跑出些超额收益。

从之前的文章分析，我们得知：

一是盘子越大，似乎越难跑出超额收益，例如，之前分析指增产品的超额收益时发现：

300就比500和1000更难做出超额收益，原因可能是盘子越大，公司越成熟，成长性不高，更难出现较大幅度错误定价的机会。

二是，前几天文章所分析的，似乎复合策略更能够克服单个因子的弊端，从而跑出超越单个因子的超额收益。

除了从复合策略的角度寻找超额收益，实际上，我们还可以尝试通过风格稳定的主动型基金来寻找超额收益。

为什么强调风格稳定，因为，我们是拿来当做因子配置的工具使用，风格漂移的基金必定无法实现。

今天我们就来看看，我所关注的几个风格相对稳定的价值型基金经理的表现，看看他们是否能在价值领域跑出超额。

这里的“价值”是个泛概念，意思是估值容忍度相对低，价值型，这里特指与成长策略相对。我们这里的对比对象主要是这两年大热的红利低波。

实际上，在A股，价值和红利还有些区别。这五年价值的涨跌幅为30.42%，涨跌为1763.40，振幅达48.14%；而红利的涨跌幅为54.69%，涨跌为4125.90，振幅达58.91%。

背后原因，红利因子包含更多的煤炭，而价值因子包含的银行比较多，银行这几年的表现不如煤炭，因此就拉开了差距。

以下的几位基金经理，我选取的是他们管理时间最长的基金，对比的时间选取在管时间内。选的指数是含分红收益的全收益指数。主要包括中证红利、红利低波、红利低波100。丘栋荣选的是小盘类的。

一、曹名长

说到价值派，就不得不提老将曹名长，老曹以深度价值为大家所熟知，2019年到2021年时，价值被市场所抛弃。

那时，大家经常说的是，怕高都是苦命人，看估值你就输在了起跑线。行业“价值一哥”曹名长也曾被大家质疑。

而这几年，在成长大幅回调的情况下，前期坚守价值基金经理终于迎来了自己的时刻。

参与对比的基金是中欧价值发现。从2015年11月至今，和中证红利全收益、红利低波100全收益相当。

二、鲍无可

鲍无可参与对比的基金是景顺长城能源基建。自2014年到目前近十年间，景顺长城能源基建跑赢了中证红利、红利低波和红利低波100全收益，一般来说，时间越长，越能体现出一个基金经理长跑的能力。

三、姜诚

首先，分享一句姜老板说的，我很喜欢的一句话：愿意慢、未必慢。这大概是姜诚投资策略的核心，不追求短期爆发力，愿意静待花开。

中泰星元价值自2018年12月5日成立，姜诚接管至今，跑赢了中红收益、红利低波100指数、红利低波全收益。并且，跑赢红利低波100指数70个点，相对策略基金超额收益显著。

四、丘栋荣

关注丘栋荣主要是因为他的基金是小盘、价值的代表。

事实上，由于基金的“双十”规定，专注做小盘的基金在市场上算是少数派，因为资金容量有限。

例如，近几年表现亮眼的金元顺安元启最近两年规模就一直控制在十几亿。这是小盘基最大的、也是难以克服的劣势。

我把丘栋荣的中庚小盘价值和小盘价值全收益一对比，发现跑赢太多了；于是找了个长期表现好于小盘价值指数的中证智选1000价值稳健策略指数，但这个指数我们之前介绍过，没想到还是大幅跑赢，不得不说，丘栋荣这几年的表现确实非常优秀。

五、杨鑫鑫

杨鑫鑫曾是画线派代表之一，这几年基金市场太过冷清，管你什么派别也没人提了。

由于换了东家，他目前管理时间最长的是工银创新动力股票，虽然叫创新动力，但是持股主要还是偏价值，他最近持仓的前十大分别为：邮储银行、中国石化、中国中铁、南微医学、景旺电子、宝钢股份、太阳纸业、中国太保、隧道股份、华新水泥。

前十大的PE只有8.9倍。从行业来看，大部分也都是传统价值板块。那从2019年2月28日他管理这只基金以来，也是跑赢了中红收益、红利低波100指数、红利低波全收益。

六、刘旭

大成的刘旭，其代表作是大成高新技术产业股票，2015年7月29日管理至今。

虽然名为高新，感觉应该偏成长风格，其持仓前十大为：美的集团、中国移动、格力电器、豪迈科技、中兴通讯、中国海洋是由、三一重工、凌霄泵业、中远海控、景津装备。

前十大占比六成以上，估值只有10.8倍，妥妥的偏价值的风格。这只基金，他管理时间比较久。历史表现相当出色。

从2015年7月刘旭接手至今，明显跑赢红利低波类指数，更是完胜中证红利指数。

以上数据证明，如果我们能慧眼识珠，还是可以通过选择价值类的主动基金来代替指数做因子配置。

最后，要做几点说明：

第一，以上对比时间是接管到目前的，而截取时间不同，可能超额收益不同。只有持有时间够长才能吃到这样的超额收益，短期未必。

第二，聪明贝塔基金是靠策略进行调仓，没有人为干预，更不会风格漂移；主动基调仓是建立在基金经理的主观判断之上，只能说，管理时间越长，对估值容忍度越低的，风格漂移的可能性越小。

第三，客观来说，文中的业绩对比存在后视镜效应，即使是五年以上的业绩，也不一定就能确定这个人在未来的五年就能跑出超额收益。这不光需要更深的理解、分析，可能还需要一定的运气加持。