财务分析篇：如何利用“研发费用”选择好股票！？

【文稿：】

买股票要买利润高的企业，企业要想利润高成本就得足够低、这里指的成本低是指总成本足够低，公司的成本中有许多细分科目，你不能指望每一项成本都很低，因为每家公司的行业属性不同，这导致某些成本注定会比其他行业要高。

比如上期提到的重营销的企业，这些企业多数是传统企业，他们很难通过产品创新来抢占市场，所以只能选择营销这条路，营销就是他们生存的手段。由于大量的资金用于营销，所以这类企业的成本中“销售费用”支出往往很高。

这里指的成本高是相对的，我们可以通过其与营业收入的比例去衡量高低。比如A公司的成本中销售费用是5个亿，这个金额高不高不能只看绝对值，你可以将5个亿与公司的营收作对比，如果公司的营业收入是1000亿，那就说明销售费用只占营收的0.5%。

当你看到一家公司的“销售费用”一直在增长的时候，同时观察一下其与营收的比例变化关系，如果销售费用占营收的比值一直都是0.5%，说明企业虽然在销售、营销方面的费用一直在增加，但同时也换来了营收的同步增长，说明这是一家重营销的公司，同时公司的营销手段换来了不错的效果。

当然，除了重营销之外，有些企业非常看重研发、尤其是科技企业。一袋牛奶，十年前和现在的味道没啥区别。一瓶酒、十年前和现在的味道也没啥区别，但一部手机、一部电脑不要说十年前、哪怕回到5年前你也能看到性能上的巨大差异，而造成差异的原因是产品的不断迭代。

科技是永远没有创新尽头的行业，这个行业若想生存只能不断创新迭代。一瓶茅台酒，人们喝20年主要认可的是它的品牌、而不是味道，而一部手机你选择它的理由一定是性能而不是品牌。苹果手机卖得好不光是因为品牌，而是因为苹果公司的手机性能确实做到了业内第一。如果苹果手机的性能还不如一台老年机，即便它卖的再便宜，也没人会去买....

科技企业为了保持他们的产品优势需要不断的研发创新，而这个过程必然会烧掉大量的金钱，而这些钱都会被计入到“研发费用”当中。研发费用也是企业的成本，换言之、如果企业的研发费用过高，说明该公司的成本也会增加，换来的则是利润的缩水。

如果某天公司决定不再花钱搞研发，那么研发费用将变为0。因为成本降低，公司的利润会瞬间增长。乍一看是好现象，但这种行为无异于断送自己的后路，尤其是科技企业....虽然短期换来了利润，但长期由于没有研发的基础，产品必然会被市场淘汰，到时候企业的营收必然会暴跌。产品都卖不出去了，成本再低又有何用呢？

所以判断一家企业的成本时，还是要先学会判断企业的性质，如果企业是科技创新型的企业，它的成本中“研发费用”必然不会少，你可以将研发费用与营收做个对比，只要比值没有明显的变化，你就不必担心研发费用的增长，道理跟开头提到的销售费用是一样的。当然了，这个判断的前提是公司属于重研发的科技企业，如果是食品、饮料等传统企业，他们的研发费用通常比较稳定，很难出现逐年增长的情况。

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