红旗连锁控制权为何“花落”国资？

既不是“二代”曹曾俊接班，也不是“二股东”永辉超市接盘，成都红旗连锁股份有限公司控制权“花落”国资。12月20日晚，红旗连锁公布“新东家”，公司实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊、永辉超市分别将所持有的6.91%股份和10%股份及其所对应的股东权利、权益转让给有着四川国资背景的四川商投投资有限责任公司。

12月21日，红旗连锁复牌高开低走，开盘涨停，随后打开涨停板，截至收盘，涨幅为3.54%，报收5.56元/股。

有观点认为，红旗连锁“花落”国资的结果并不意外，零售消费等大消费关乎经济增长，便利店、超市也是保障民生的重要领域，地方国资对区域零售企业也有很大兴趣，国资接手区域零售企业具有社会意义。

实控人变更，原控股股东签订业绩承诺协议

在经历数日等待之后，红旗连锁控制权一事落下帷幕，“新东家”为四川省商业投资集团有限责任公司旗下子公司商投投资。

据红旗连锁12月20日晚间发布的公告显示，红旗连锁实际控制人、红旗连锁创始人曹世如及其一致行动人曹曾俊与商投投资签署股份转让协议。其中包括合计持有的6.91%红旗连锁股份，以及所对应的股东权利和权益。同时，曹世如还将放弃其持有的剩余公司全部股份的表决权，上述股权合计5.5亿元。

同时，此前被业内猜测可能接盘的第二大股东永辉超市也与商投投资签署了股份转让协议，根据协议，永辉超市拟将持有的1.36亿股红旗连锁股份及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资，占红旗连锁总股本的10%。

本次权益变动完成后，商投投资合计持有红旗连锁股份2.29925亿股，占红旗连锁总股本的16.91%。红旗连锁有表决权股份总数为10.782亿股，商投投资控制的红旗连锁表决权为21.32%。红旗连锁控股股东变更为商投投资，红旗连锁实际控制人变更为四川省政府国有资产监督管理委员会。

值得注意的是，曹世如、曹曾俊与商投投资签下《业绩承诺协议》，曹世如、曹曾俊承诺红旗连锁在2024年、2025年和2026年期间，合并利润表口径下，扣非净利润减去投资收益，每年不低于2.3亿元。如任一会计年度没完成，曹世如则支付现金补偿。

据红旗连锁最新财报显示，2023年1至9月，红旗连锁业绩保持平稳增长态势，前三季度实现商品营业收入76.4亿元，同比增长0.89%；实现净利润4.07亿元，同比增长13.99%；扣非之后净利润3.87亿元，同比增长15.09%。2023年第三季度，红旗连锁实现净利润1.5亿元，同比增长11.94%，2023年第二季度净利润为1.15亿元，环比明显增长。

此外，红旗连锁年报显示，2020年、2021年、2022年，红旗连锁实现归属于公司股东净利润分别为5.05亿元、4.81亿元、4.86亿元。3年营收净利润稳定保持在4亿元以上。从这些业绩表现来看，未来3年红旗连锁实现承诺收益并非难事。

国资接手区域零售企业具有社会意义

12月15日，红旗连锁宣布股权将发生变更。控制权花落谁家引发网友猜测，其中呼声最高的除了红旗连锁创始人曹世如之子曹曾俊之外，便是永辉超市。但曹世如并不希望红旗连锁成为家族企业。

曹世如当时接受媒体采访时称，很希望红旗连锁走得更远，红旗连锁发展很好，合作并不是坏事。她同时强调，“我多次说过，我不喜欢红旗连锁成为家族企业。”

另一边，各方信息显示，永辉超市接盘的意愿并不强烈。有观点指出，从永辉超市目前的战略意图来看，其更倾向于收缩开支。今年前三季度，永辉超市持续淘汰亏损门店，门店数量较上年同期下降。此外，据永辉超市近期发布的公告显示，拟将持有的万达商管3.88亿股股份以45.3亿元出售，出售目的是盘活公司资产。

一位零售行业资深投资人士告诉新京报记者，区域零售企业的接盘者多数为国资企业，因便利店、超市等保障基本民生的行业对于渠道发展依赖性较重，在流动资金和渠道上，国资企业具有优势。

和弘咨询总经理、和君咨询连锁经营专家文志宏在接受新京报记者采访时表示，通常情况下，股权转让在双方达成一致的前提下，国资的合作意愿比“二股东”更加强烈，而且从转让方来看，转让给国资，有利于红旗连锁的长期发展。

永辉超市是红旗连锁第二大股东，也同样处于零售行业，如果永辉超市成为红旗连锁的实控人，红旗连锁可以从业绩上对永辉超市起到弥补的作用。但是长远来看，二者并不具有协同发展的能力。所以永辉超市没有表现出更多收购意愿。实际上，永辉超市是这次股权转让比例最大的出让方。

红旗连锁股权和实控人变更并不意味着当下红旗连锁遇到困难和挑战，目前红旗连锁是业绩表现优异的零售连锁上市企业，主要原因在于聚焦区域发展战略，门店脉络以成都为主，并辐射四川省。此外业绩优异也与其业态有关，红旗连锁是社区超市、便利店，社区服务的特点能够抵御电商竞争。在电商的冲击之下，常规的超市、大卖场等零售业态不断出现闭店、业绩下滑，而红旗连锁的业态定位使其能够保持稳定的发展。

在文志宏看来，很多国资机构对于大消费、零售产业很有兴趣，而地方国资对地方零售企业的兴趣会更加浓厚，红旗连锁、步步高等区域零售企业有保障民生的社会功能，具有很强的社会意义。