今年中央经济工作会议，关于投资、科创、房地产，都讲了些什么

12月11日至12日中央经济工作会议在北京举行。作为每年最高级别的经济工作会议，它也是我国发展和政策走向的重要风向标。

红星资本局注意到，今年中央经济工作会延续了前几日中央政治局会议对明年经济的总基调，提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。”

值得关注的是，今年中央经济工作会议较为罕见地将产业政策列为具体工作中的首项。多位专家认为，科技创新是加快形成新质生产力、推动经济高质量发展的关键动力。

总基调“先立后破”，加大宏观调控力度

红星资本局注意到，2021和2022年中央经济工作会议的政策总基调均为“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，今年则调整为“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”， 民生银行首席经济学家温彬认为，从更强调“稳”，到更强调“进”和“立”，传递出更为积极的政策信号。

“‘以进促稳’就是要确立更适宜的目标、出台更统一的政策，通过发展来解决稳定问题。从这一角度看，明年可能确定5%左右的增长目标并辅之以更积极政策，以提振市场经营主体信心。”温彬说。会议提出，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

对于财政政策强调适度，温彬认为，一方面，随着经济持续修复，财政增收有基础，政策过度扩张力度的必要性下降，同时也为宏观调控留下更多政策空间；另一方面，今年底中央财政增发国债1万亿元转移支付给地方使用，考虑到债券发行、资金拨付、项目端申报等均需要时间，形成实际投资支出将在明年。

他预计明年的财政赤字率可能会较今年的3.8%有所下调，但将继续突破3.0%；稳增长和防风险统筹考虑下，新增专项债规模可能由今年的3.8万亿元小幅增加至4.0万亿元左右；税费优惠政策和财政支出结构将进一步优化，增强精准性和针对性，兼顾供给侧和需求侧，从而加快推动形成消费和投资相互促进的良性循环。

“明年财政继续偏积极。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，国内将综合运用赤字、专项债、减税等工具，继续促进内需恢复。预计今年财政赤字率与今年持平，考虑到地方政府存量债务与收支情况，中央政府可能适度增加赤字率，加大地方转移支付，推动财力下沉，更好支持基层正常运转。

“以科技创新引领现代化产业体系建设”列为工作首位

中央经济工作会议提出，以科技创新引领现代化产业体系建设。要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。

具体来看，这项工作主要包括5点，“以科技创新推动产业创新发展新质生产力” “实施制造业重点产业链高质量发展行动” “提升产业链韧性和安全水平” “大力推进新型工业化发展数字经济” “鼓励发展创业投资股权投资”。

业内人士指出，与去年会议相比，中央将“以科技创新引领现代化产业体系建设”作为重点工作的第一项，而扩大内需则退居次席，反映出中央对于科技创新和产业发展的高度重视。

清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，会议将“以科技创新引领现代化产业体系建设”上升为新一年经济工作计划的首位，属近年来首次。“目前，我国已处于新旧动能转换的关键节点。在此背景下，充分发挥科创企业的引领支撑作用，激活科技创新支持中国式现代化建设的动能，从而完成以经济结构转型和高新技术自主化为支撑的增长动力转换攻关，成为当前一项紧迫的改革任务。”

其中，“鼓励发展创业投资股权投资”是新增内容，近年来首次在产业政策中提及。温彬认为，推动融资方式多元化发展，发展创业投资股权投资，提供长期稳定资金，将有利于产业稳健长远发展。

田轩指出，“如何建立更加完善的金融体系，支持国家科技创新，使科技和资本要素更高质量结合”，成为当前我国实现科技资本与实体经济紧密结合的关键。

他认为，未来应切实加大对于更为积极的创投市场的培育与扶持，并且以全面实行注册制为引领，推进资本市场基础制度配套改革，加快多层次资本市场建设，提高直接融资在我国科创资本要素供给中的比重。

科技创新是加快形成新质生产力、推动经济高质量发展的关键动力。中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，通过加强科技创新，可推动产业创新与新质生产力发展。“这就需要加强基础研究和应用研究，推动科技成果转化和产业化发展。同时还需要加强知识产权保护，推动创新创业和人才培养，为经济高质量发展源源不断注入新的动能与活力。”

要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险

中央经济工作会议提出，持续有效防范化解重点领域风险。要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。

值得注意的是，会议提出“持续有效防范化解重点领域风险”，与去年会议“有效防范化解重大经济金融风险”表述相比，强调了“持续”“重点领域”，这意味着防风险工作要继续加强。

会议强调要“统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”，可以看出积极稳妥化解房地产风险仍是重点目标。

周茂华认为，房地产本次重点提及房企融资支持，强调对各类所有制房企回归市场中性，既有助于缓解目前房企资金约束，也有助于稳定房企发展信心，助力房地产加快恢复元气。同时，本次会议提及三大工程，在稳定房地产投资、提振内需同时，促进房地产中长期平稳健康发展。

温彬认为，本次会议要求“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、‘平急两用’公共基础设施建设、城中村改造等‘三大工程’。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”，继续从供给端、需求端和新模式三方面落实。

“我们认为，在房地产发展新模式形成过程中，当务之急仍是打破负反馈链条，阻断市场下滑，避免房地产市场风险蔓延。”温彬表示，近期的政策重点在“保交楼”之外新增了“保主体”，无论是白名单制度还是“三个不低于”，目的都是打破市场的惯性下滑，疏通“金融与房地产的良性循环”，以实现“先立后破”。

形成消费和投资相互促进的良性循环

中央经济工作会议提出，扩大高水平对外开放。要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。

温彬认为，去年会议将“更大力度吸引和利用外资”列为重点工作，此次会议则拔高至“扩大高水平对外开放”，由重视吸引外资转变为外贸与外资发展并重。

会议提出，放宽电信、医疗等服务业市场准入，对标国际高标准经贸规则，认真解决数据跨境流动、平等参与政府采购等问题，持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，打造“投资中国”品牌。

此外，中央经济工作会议提出，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。

“本次会议将消费和投资联系起来，意味着政策将不再孤立地刺激消费和投资，而是放眼长远，兼顾提升市场经济运行效率，力争实现投资和消费相互促进的良性循环，追求“1+1>2”的政策效果，提高内需增长的可持续性。”温彬表示。

“消费和投资一体两面，是经济发展的两个重要支撑。为激发有潜能的消费和扩大有效益的投资，需要协同推进供给侧结构性改革和需求侧管理。”朱克力举例，通过减税降费、提高居民收入等措施来刺激消费需求；通过优化营商环境、加强招商引资等措施扩大有效投资。这些措施有利于促进经济良性循环与持续发展。

温彬认为，从促进良性循环的角度考虑，预计明年投资方向会重点支持与最终需求相匹配的关键民生领域，如充电桩换电站、养老育幼设施、乡村物流体系等，避免大规模刺激可能形成的产能过剩、债务积累、资金回报率下降等问题。