0806.【攻略】长期战胜市场的增强型指数基金--调研兴证全球基金经理申庆

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最近，我们调研了兴证全球基金经理申庆。申庆拥有26年证券从业经验，投资管理年限逾13年。申庆目前在管的增强指数型基金--兴全沪深300指数增强A，自其任职13年以来跑赢了沪深300指数约110%，具有显著的超额收益。

既然是增强指数型基金，这只基金的超额收益自然也得益于其增强策略，即主要采用“多+均衡”的投资策略。其中：

1、“多”，即在公募体系允许下尽可能多且有利于组合收益增厚的投资策略。这里的增厚指的是，首先获得正的相对收益，即相对于沪深300指数的正收益，再获得一块额外的收益。其中关于相对收益的来源，有时可能会采用定增等策略获取折让价格，从而构成相对收益的一部分。

2、“均衡”，即不仅是个股或行业上的分散，还包括注重风格上的均衡。总的来说就是要配置非常均衡，且尽可能把各种策略都运用到较好的状态。

而具体到行业及选股框架上，主要会采用综合价值排序的方法。这个框架包括：

1、行业价值比较，但会有行业偏离度限制；

2、企业价值比较，会采用市值、企业盈利、销售收入、现金流、治理结构等各类指标构成的综合评选体系。

这个方法最终希望能够比较出整个体系、行业、风格内的机会和风险，然后再重点配置综合排名居前的公司。

而相较于采用量化策略的基金而言，这只基金换手率会更低。因为采用多因子量化策略的基金常会追求市场在某个阶段的有效因子，会导致其换手率较高；而这只基金会采用综合价值排序方法，稳定性和长期性比较好，反映到个股配置上就相对会更稳定。

另外，申庆还提及了一些关于成长和价值股的看法，并且认为在投资上都可以适度参与。

成长股的风险总体上要大一点，但风险并不完全是坏事。虽然风险本质是不确定性，但同样也是高收益的来源。但是成长性的投资也是需要有内在价值驱动的。基于未来价值考虑，成长股可能当下估值较贵，但是以后可能估值会比较便宜。而如果是只关注短期消息面带来的估值变化，做偏废价值的成长性投资，可能会导致热衷于估值泡沫带来的剧烈变化，同时也会缺乏底线思维。

价值股可能现在估值比较便宜，未来成长性不是特别大，因此估值变化较小。但价值股能有机会带来比较稳定的分红，满足保值增值的需要。