2331.下沉与出海——中概股分化的逻辑

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度雪球国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好我是主播匪石，今天分享的内容叫下沉与出海——中概股分化的逻辑，来自浪里掌帆人。

首先说观点：互联网行业整体的营收增长已经进入一个低速阶段，分化越来越大，下沉市场做得好+出海非常成功的互联网企业才能保持高增速。

先看一下几家代表性的互联网企业的营收增速。

腾讯的季度营收增速，13年到18年，平均40%+的增速；18年到20年平均25%的增速，下了一个台阶；21年后增速再下一个台阶，22年Q2甚至出现了同比-3%的下滑，是上市十几年来的首次下滑，最近回到了10%多一点。

难道是腾讯不努力吗？

微信合并月活账户数13.36亿，同比增长2%。国内就14亿人，微信也没有成为国际性的社交软件，确实是渗透率太高了，未来太难像以前高速增长了。

看看几个同行巨头，也是增速降下来了。

阿里的季度营收增速，也是再21年后急转直下，从平均50%+一路降，也是在22年Q2掉到了负增长，最近的增速回到8.5%。

京东的季度营收增速，从平均30%+掉下来，最近的季报营收增速只有1.7%，算是几大巨头里面恢复最差的一家。

但这不是互联网的全部，拼多多和字节的增速就很强，我觉得共同点在于产品极其下沉+出海非常成功。

产品下沉大家应该在日常使用种感受到了，拼多多和字节能够触及更多的用户，开发增量。

拼多多的低价大家都爱，手头不宽裕的更爱，受益消费降级；抖音的短视频看起来刺激成瘾，比读文字看图片更简单，随时都能刷一刷，自然也是圈进来更多的用户。最近大火的微短剧也是下沉市场，抓住了人们看短剧、爽剧的心理。

出海成功这一块，身在国内可能感受不明显，可以多聊两句。

主打低价，出海成功的拼多多，最近一季度的财报还能维持66%的营收增长，业绩亮眼，股价自然是一路上扬，和腾讯阿里的走势完全不一样。

8月底，拼多多披露了二季度财报，包括Temu收入在内的佣金收入录得143.5亿元，比市场预期高了差不多30%，主要原因是它出海太给力了。

Temu这个跨境电商是去年9月上线的，拼多多把国内的那套玩法带到了海外。

先是洗脑推广。在社交媒体、应用商店乃至美国“春晚”超级碗上疯狂投广告，洗脑广告词被上亿美国观众看到，使得Temu过去一年长期稳定在美国苹果和谷歌应用的下载榜第一名，截至9月，全球范围内有1.2亿人使用。

然后是全世界杀价。Temu 利用全托管模式将跨境电商的门槛降到最低，商家只需将通过筛选的货品发往 Temu 的国内仓库，后续的运营 - 物流 - 仓配 - 客服 - 售后服务环节都可以交给平台，极大降低了商家做跨境电商的门槛。平台掌握定价权，同时引入竞价机制，鼓励商家互相竞争，给出最低价格，同款商品的价格比主流跨境电商平台都更低。

还有崛起的字节跳动，短视频下沉市场+tiktok在海外攻城略地，现在的营收已经超过腾讯了。

字节跳动第二季度收入为290亿美元，同比增速超过40%，这一增长远高于其他以广告为主导的互联网公司，包括脸书，其同期收入320亿美元，增长11%。字节跳动一季度收入达到245亿美元，今年上半年收入约540亿美元，超腾讯同期收入414亿美元。海外业务正成为增长动力，第二季度来自海外市场的收入占近20%。

Tiktok花了4.2年就实现了用户数破10亿，比之前的社交软件都快；截止2023年3月，仅在美国一个国家的MAU就突破了1.5亿。百度这种当年是靠政府屏蔽谷歌，现在Tiktok竞争力太强，搞得美国人动不动就开听证会，可以说老美的重视从反面说明了字节实力强劲。

TikTok的主要用户人群集中在29岁以下，其中未成年人数占据28%，19岁至29岁的人群占据35%，二者的总比例高达63%。TikTok一半以上的市场是由年轻一代撑起来的，在欧美时尚潮流中留下了不可磨灭的印迹。时至今日，还没有任何一个中国互联网应用能达到与之相同的高度。

总之，如果你想在互联网找高增长的话，最好是参照拼多多和字节的发展经验，买那些能产品下沉+出海厉害的公司。

要是没有高增长怎么办？那就得计较分红回购了，有机会再聊聊对互联网分红回购和背后管理层的梳理。