成交量万亿，半导体为什么这样红？

半导体咋会这样红？

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是10月30日，星期一。周一的市场，没有让小伙伴们失望。A股低开高走，尽管3000点在早盘险些被跌破，不过临近上午休市时，指数转危为安。最终午后大盘加速回升，尾盘宽基指数普遍以涨势收盘，成交量也突破了万亿关口。

大盘涨了，地球人都开心。不过也存在一些隐忧，比如咱们观察市场情绪的两个重要指标，成交量表现不错。另一个北向资金的指标，又来添堵了。今天北向资金就再次流出，同时包括邮储银行、新华保险、中信证券等中特估金融品种的领跌，导致上证50指数以绿盘报收。这都说明，在指数反弹初期，还是以结构性行情为主。也就是板块之间，各自风光两三天并不难。但持续普涨、一路高歌的时候，还没到，也远远没进入躺平式赚钱的牛市阶段。

那么，在结构性行情中，需要密切跟踪资金对行业赛道的进出情况。比如像今天盘面上，资金净流入体量最大的行业板块，就是半导体。同时，半导体还是今天涨幅最大的行业板块。单日涨幅接近5%，接近20只行业成分股，周一收盘涨幅都超过了10%

说到半导体，很多同学应该对他又爱又恨。“爱”是因为这个板块主题一旦有行情，就是50%的涨幅起步。以“中证半导体”指数为例，2015年在大盘冲高回落、先扬后抑的股灾熔断背景下，依然取得了接近70%的年度涨幅。紧接着在2019年，又走出了单年度翻倍的行情。而当板块指数业绩和股价双杀时，调整力度也非常惊人。数据统计就显示，凡是半导体板块指数调整的年份，最小的跌幅也在20%左右。比较极端的2018和2022年，单年度跌幅甚至会在40%左右

为什么半导体主题走势容易大起大落呢？背后核心逻辑在于半导体本身存在较强的周期属性。以美股半导体板块为例，在半导体产业上行周期，相关板块具备巨大的超额收益。数据统计显示，从2010年初到2021年底，这12年间全球半导体的代表性指数，走出了接近12倍的收益率。而同期标普指数的涨幅还不到5倍。显然，在产业上行周期，半导体板块的配置价值非常高。而一旦行业进入下行周期，厂商的销量和技术的迭代，都会进入滑坡阶段。整体业绩层面，也会和股价形成双杀。所以，我们可以把半导体，看做是一个非常明确的周期性高波动行业。

既然如此，最近半导体主题行情活跃的原因是什么呢？仔细挖掘的话，可以看到有基本面和资金面两个理由。首先，从行业层面上，确实有数据给出积极的信号。比如全球智能手机出货量正在环比回升，一定程度上预示着消费电子市场的活跃，或许会带动半导体行业重新进入复苏阶段。另外，国内包括华为、小米等各大厂商最近正陆续发布新机，无论是线下的实体店，还是电商的预售氛围，都已经“一机难求”，侧面提升了行业主题的媒体曝光度。加上基金三季报显示，多只半导体主题个股已经获得了基金青睐。包括李晓星在内的多位明星基金经理，或者通过增持，或者通过上市公司调研的方式，来向半导体板块示好。

那么，在经历一波底部启动以来接近20%的涨幅之后，现在配置半导体主题，是否会有追高嫌疑呢？这个疑虑，有些杞人忧天。毕竟，截至本周五收盘，如果我们按照周期类行业常用的PB估值指标衡量，中证全指半导体指数比近三年80%以上的时间，还要低。

并且上市公司业绩层面，也在动态调高机构的乐观预期。像国内射频芯片领域的龙头企业—卓胜微，三季报业绩就颇为亮眼。单季度营收创出历史新高，上季度净利润更是同比接近翻倍。基金重仓的韦尔股份，也发布公告表示，第三季度净利润同比增长近三倍。这相当于直接提升了行业主题的估值吸引力，因为，即使从静态角度出发，目前半导体主题的估值性价比，也已经非常突出了。如果动态业绩还在大幅回升，就会显著降低配置的基本面风险。

最后咱们需要再聊两句大盘，两市万亿成交走出红周一是好事，不过本周美股方面还有两件大事要关注。如果不及预期的话，很可能就会对大A来之不易的反弹，起到颠覆作用。这两件事包括苹果的财报和美联储议息会议。先来看苹果，全球科技界现在都很关心苹果的业绩。市场此前就预计苹果将连续第四个季度出现营收下滑,也是20多年来持续时间最长的一次。不过好消息是，苹果此前四个季度的营收，有三个季度都比市场预期要强。当然，不怕出问题，就看问题大和小。如果此次苹果财报不及预期，大概率应该只会拖累“果链”上市公司的表现。二华为产业链在A股市场影响力，已经要远远大于苹果。“华为概念”主题成分股在A股的市值，是“果链”上市公司市值的2.4倍，已经很能说明问题。所以如果纠结这个原因，还不必担心股指受到太多拖累，顶多只是局部影响。

更应该关心的是美联储本周的利率决议。尽管以中金为首的机构普遍认为，美联储本周不会加息。但毕竟，历史规律显示，四季度往往是金融风险的高发期，去年四季度，英国国债风波就在市场发酵，一度刺激全球股市大跌。而今年地缘冲突的缓和迹象，也并没有出现。道琼斯指数更是刚刷新半年来新低，如果接下来外围流动性资金抽紧的话，都会对A股市场的反弹，形成压制。综合来说，反弹初期，节奏上“进二退一”要比“疾风骤雨”，更让人感到安心一些。既然我们已经走出“黑暗”，未来的道路，只会距离光明越来越近。持有让你放心的资产，提前制定出让你安心入睡的定投策略，比什么都强。

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