没了“现金奶牛”的振东制药，何时能“脱困”？

振东制药10月23日披露，第三季度营收为8.51亿元，同比下降20.74%，亏损1541.66万元，同比下降15654.59%。继2022年、2023年一季度之后，振东制药再次亏损，能否走出困境还有待时间检验。

第三季度亏损超1500万

振东制药主营业务为肿瘤、皮科、消化、泌尿、心脑等仿制药、创新药的研发、生产、销售，种子种苗抚育、种植、加工、仓储、饮片于一体的中药材全产业链。最新披露的财报显示，前三季度营利双降，实现营收27.84亿元，同比下降0.55%，亏损87.42万元，同比下降103.53%。其中，第三季度营收为8.51亿元，同比下降20.74%，亏损1541.66万元，同比下降15654.59%。

亏损与出售全资子公司朗迪制药有莫大关系。

朗迪制药主营钙制剂、氨糖制剂及维生素D制剂相关的生产、研发与销售业务，主要产品为朗迪牌碳酸钙D3片和碳酸钙D3颗粒。2016年8月，振东制药通过发行股份及支付现金的方式，以26.46亿元收购朗迪制药100%股权，收购溢价率高达11倍。收购后的朗迪制药，成为振东制药的“现金奶牛”。

2019年，朗迪制药的“朗迪钙”以26%的市占率超越钙尔奇，成为钙制剂领域全国第一。这一年，振东制药归母净利润同比增长196.82%。2020年，朗迪制药实现营收13.27亿元，净利润3.57亿元，朗迪钙的终端销售额依然占据全国第一。2020年，振东制药归母净利润2.62亿元，同比增长83.54%。

2021年，振东制药出售朗迪制药100%股权，自2021年11月起其营收、利润不再纳入上市公司合并报表范围内。2022年，振东制药净利润亏损5129万元，同比下降101.96%。出售朗迪制药增加归属于上市公司股东的净利润约24亿元，导致上年同期基数较高，也是振东制药亏损的一大因素。

“押宝”防脱发市场

出售朗迪制药同年，振东制药还计划剥离另一家全资子公司安特制药，后者以“消化道药品”为主，重点产品为胶体果胶铋胶囊等，旗下治疗脱发的达霏欣米诺地尔搽剂前几年销售较差，也不是振东制药主要经营品种，且安特制药2018年-2020年分别亏损8151万元、4919万元、3516万元，振东制药拟以安特制药100%股权与公司控股股东振东集团持有的君度德瑞2.4038%投资份额和君度尚左2.4938%投资份额进行置换，差额部分双方按协议约定补足。

当年6月，因男性医美和脱发经济等医美题材受到关注，安特制药一改往年亏损局面，销售额增长迅速，振东制药也终止此前欲剥离安特制药的交易。振东制药还在互动平台回答投资者提问时表示，安特制药有用于治疗脱发的医美产品达霏欣米诺地尔搽剂，2020年总计销售1.5亿元。

脂溢性脱发是最为常见的脱发原因，米诺地尔是一种外用药物成分。中康CMH零售数据显示，该药2020年销售规模为1.63亿元，同比增长45.2%。2020年，米诺地尔零售渠道销售规模占中国雄激素性脱发药物市场规模的9.5%。

数据显示，我国脱发人数超2.5亿人，平均每6人中就有1人脱发，男性约1.63亿人。中国植发防脱行业市场规模有望在2023年实现42亿元，年复合增长率约26.4%。

今年上半年，达霏欣米诺地尔搽剂销售额同比增长49.52%，想要成为振东制药的下一个“现金牛”，还需要时间。