0764.【闲谈】给正在场内“煎熬”的基民一封信

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫给正在场内“煎熬”的基民一封信：现在很难熬，但仍希望你能留下，来自鸡精锦鲤。

尊敬的投资者，您好！当您看到这封信的时候，想必上证指数又到了3000点附近。我们写信的初衷是希望能够帮助您更好地理解当前上证指数在3000点位置的投资环境，并提供一些有益的小建议。我们相信，在这个位置，卖出不是一个明智的选择。

一直以来3000点成了A股投资者心里一道迈不过去的槛，著名媒体人胡锡进今年年中看多A股坚决入场买入，如今也已出现较大亏损，互联网也有不少对他质疑的声音，但我们想告诉您，他是一位聪明的投资者，他选择了在一个既有政策支持，又是相对低位的时机进行投资。短期内市场确实仍进一步下行，但对于一位追求性价比的投资者而言，买得便宜已经足够，何必执着一定要买在市场最低点。10月19日晚基金经理盛丰衍也在雪球发声：表示超乎寻常的乐观。

大多数投资者会出现真实风险与感知风险的错位的情况。A股很多次到过3000点，也多次跌破3000点，仅2022年，上证指数就分别在4月份和10月份两次跌至2850点附近，但随后都快速攀升至3400点。在这个过程中，我们发现不管是市场的成交量表现，还是当时基金的申购和发行统计情况，人们似乎容易放大自己对真实市场的感受。

在市场的高位中，投资者更容易淡化风险，转而对未来的增长抱有无尽的期盼；在市场的低位中，投资者更容易忽视机会，转而对现实的波动抱有无穷的恐慌；我们称这是风险感知能力在情绪干扰下的丧失。

虽然很难，但“在场”仍很重要

基金投资的盈利方式，是在市场低位或是市场相对有机会的位置买入，以更高的价格卖出，获取中间的净值增长差价。因为A股长期以来都是牛短熊长，所以我们可能在用80%的时间布局，用20%的时间赚钱，而在这80%的时间里，我们的感受可能不会太好。但是，投资本来就是逆人性的，在难受的熊市周期中，我们更应该坚持收集我们的筹码，例如当下。因为往往这个时候大部分股票因为被过度抛售而进入非常便宜的价格区间，此时买入，然后静静等待价值回归并在市场拉升阶段卖出，这也是我们适应A股牛短熊长机制下的长期交易方式。

在今天的这封信中，我们不是来劝你继续买入，因为我们明白此刻大家缺乏的正是信心。仅以此信，我们希望向您传达：请务必保持在场。虽然我们无法准确回复您，市场何时反弹，但是我们判断，市场继续向下的空间有限。此时的持有体验，我们在2018年4季度，2022年2季度和2022年4季度都有所经历。

今年从7月24日政治局会议，到8月18日的证监会一揽子措施、8月27日的印花税减半征收、8月31日的地产新增，再到9月以来降准、汇金公告增持四大行等，一系列利好政策叠加；9月PMI重回荣枯线以上，PPI环比继续回升，信贷数据逐渐改善，随着稳增长组合拳效能持续释放，消费出现快速恢复。3季度，出口降幅明显收窄，依靠消费支出的带动，经济同比增速升至4.9%，超过预期的4.5%。其中，3季度GDP环比增长了1.3%，较2季度0.8%的环比增幅有所加快。随着积极因素的累积，预计4季度经济将持续恢复，完成全年经济目标难度不大。我们相信未来经济基本面的修复将是确定性较高的事件，所以市场的反弹，也可能随时到来。以沪深300指数为例，在过去10年的跨度里，错过了10日最大涨幅是令人遗憾的，收益会从70.46%降到-94.75%！这个数据也说明了低位在场很重要。

我们都知道，在投资中风格逆风和遭遇大跌难以避免，而一旦错过了涨幅最高的那些交易日，将对收益产生巨大的影响。因此，投资者应该做好股市长期低迷的准备，我们都希望市场大涨时在场，殊不知，只有在底部时坚持在场，才可能享受到市场大涨的盛宴。

总而言之，我们希望通过这封信向您传达一个观点：在上证指数3000点的位置，卖出不是一个明智的选择。我们应该更加关注长期的增长潜力，并基于理性的判断做出投资决策。当然，市场有风险，投资需谨慎。但只有坚持长期投资的理念，我们才能够在股市中获得更好的回报。祝您投资顺利！