十大机构解读前三季度经济数据：经济向好态势明显，全年目标可期

前三季度经济数据出炉！国家统计局数据显示，前三季度GDP同比增长5.2%；其中三季度增长4.9%，从环比看，三季度GDP增长1.3%。

多家机构表示，三季度经济恢复向好态势较为明显，GDP增长超出市场普遍预期，具体表现出两方面，一是出口超预期好转；二是消费和服务业的增速中枢抬升。展望四季度及全年发展，多家机构表达出乐观态度。

三季度GDP增长超出市场普遍预期，业内：全年目标可期

10 月18 日，国家统计局公布数据，初步核算，前三季度中国国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度增长1.3%。

华福证券指出，三季度增速放缓主要受基数抬升影响，剔除基数影响后，三季度经济恢复向好态势较为明显。扣除去年基数影响后，三季度GDP两年平均增长增速为4.4%，较二季度加快了1.1个百分点。

东方金诚表示，整体上看，在稳增长政策发力及经济内生修复动力共同作用下，三季度GDP增速达到4.9%，超过市场普遍预期；特别是体现实际经济复苏强度的两年平均增速达到4.4%，明显高于二季度3.3%的水平，显示三季度经济复苏动能转强。

“预计将顺利完成全年5%的GDP增长目标。”展望四季度及全年表现，川财证券指出，三季度，面临海外经济下行的压力、国内内生动能培育过程中的挑战，我国经济基本面于7月筑底后，在宏观政策组合拳的接续发力下，呈现企稳回暖态势。四季度我国经济基本面基本处于回暖轨道，GDP增速有望进一步继续加快。

东方证券表示，考虑到四季度基数偏低、而且经济动能已呈现环比改善的趋势，全年GDP 增速将大概率达到“5%左右”的增长目标。三季度以来经济基本面回暖的趋势逐步明确，9 月工业生产进一步企稳、投资在地产继续走弱的背景下仍保持平稳增长、消费持续修复。

东吴证券指出，预计今年全年的GDP 增速可能达5.3%。但是“市场底“似乎并不稳定，“尽管经济已经企稳，但依旧存在复苏脆弱和信心不足的问题，充分利用当前中美关系缓和的时间窗口，继续加大政策力度，是扭转预期的两个必要条件。”

东莞证券表示，未来，随着已出台政策的实施力度不断加大，政策组合拳效应将进一步显现，加上央行宽货币政策或有所延续，政府债券发行提速、财政支出节奏加快，带动内需稳步提振，力促经济内生动能回升向好，叠加外贸稳健复苏，预计10 月份经济将加速恢复。四季度经济增速有望拾级而上，全年经济增速达到5%以上可期。

机构点评：服务消费增长较快，地产仍是拖累因素

广发证券认为，三季度GDP增速超预期主要来自于两部分：一是出口超预期好转，8-9 月出口降幅收窄速度比想象的要快。尤其是9月，环比的5%几乎是季节性均值的一倍；二是消费和服务业的增速中枢抬升，具体来看，社零在4-7月的两年复合增速分布在2.7-3.1%之间，8-9月的则分别为5.0%和4.0%；服务业生产指数4-7月两年复合增速均值为3.3%，8-9 月分别为4.3%和4.1%。所以，三季度第二产业和第三产业两年复合增速均超预期。

东方金诚表示，经济复苏动态转强背后是三季度消费持续修复、特别是服务消费增长较快；另外，扣除工业品价格通缩因素，三季度实际投资保持较高水平，继续对经济增长形成较大贡献。

浙商证券指出，9 月份全国服务业生产指数同比为6.9%，较上月略有加快，主因接触型服务业有所放缓但景气度相对较高，同时生产性服务业保持韧性。展望未来，工业稳增长政策从工业生产、销量、营收等角度较为全面地支持工业经济，有助于逐步恢复工业企业信心，四季度工业生产有望保持积极态势。

就业内关注的地产情况而言，中金公司表示，三季度房地产相关数据边际改善，不过改善幅度仍然有限，尤其是房地产投资降幅仍然偏大，房地产仍是国内经济的拖累因素。“三季度房地产市场恢复偏慢，外需总体也处于弱势，终端需求并未见明显起色，不过经济生产活动有所反弹，无论是工业还是服务业都有一定改善，这主要是来自上下游补库的贡献。”

中银国际证券也指出，9月数据中表现相对较弱的依然是房地产固定资产投资增速，但房地产数据环比也有一定改善。如果房地产企业现金流能够持续有效改善，则房地产投资对经济的拖累有望得到缓解。

后续政策走势几何？中信证券指出，预计制造业投资增速将维持偏强态势，地产投资短期难有反转。消费增速表现亮眼，通讯器材、婚庆宴请类消费品表现亮眼，而地产链消费仍偏弱。值得注意的是，2023年三季度居民消费意愿明显提振，居民消费意愿超过2017-2019 年同期的均值水平。近期经济运行中，PPI上行、居民消费意愿改善、出口回暖三条线索仍在强化，稳预期政策继续发力。“从衔接2035 远景目标角度看，后续稳经济、稳预期政策仍存在加码空间和必要性，四季度经济数据有望继续回升。”

浙商证券认为，7月政治局会议提出的相关政策正在逐步落实，后续国际收支压力可能倒逼国内基本面政策逐渐加强，稳增长工具重点关注财政、产业、货币三大领域协同配合。在此背景下，权益市场应重视周期股的投资机会，债券市场大概率保持震荡趋势。