巴以冲突升级 对国际原油价格影响几何？

巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动7日宣布对以色列发动军事行动，不仅发射数千枚火箭弹，其武装人员还进入以色列境内与以军发生冲突。作为回应，以军对加沙地带展开多轮空袭。截至7日晚，本轮冲突已造成巴以双方超过400人丧生，另有3000多人受伤。

巴以冲突暂未蔓延至周边产油国，对原油供需影响有限

中信期货商品研究部副总监桂晨曦对新京报贝壳财经表示，本次巴以冲突暂未蔓延至周边产油国，对原油供需影响有限，但避险情绪可能对原油价格形成短期提振。后续影响程度和持续时间仍要继续关注冲突进展。

桂晨曦指出，历史上与产油国相关的军事冲突，通常会造成脉冲式避险交易行情。冲突初期原油和黄金作为地缘避险资产大幅上涨，股票作为风险资产抛售下跌；风险回退后，原油和黄金回落，股票价格回升。在1990年海湾战争、2003年伊拉克战争、2011年利比亚战争期间，油价最高涨幅达到约240%、45%、40%，持续时间约3、4、5个月；后期油价基本回归至冲突前水平。

光大证券赵乃迪研究团队认为，今年四季度地缘政治风险仍存，OPEC对原油供需前景保持乐观，油价有望高位运行。巴以冲突再起，中东地区或受到大范围波及，新一轮巴以冲突或将影响中东地区的稳定性，从而对原油供给端造成影响。

此外，沙特减产力度或将放缓，供给端宽松预期提升。沙特向美国白宫透露其石油产量意向，称如果原油价格走高，愿意在明年初提高石油产量。此前沙特、俄罗斯减产计划执行力度一直较强，如果沙特在2024年初放缓其减产力度，可能导致当前其减产造成的原油供需紧张格局彻底结束，从而在供给端为油价下行提供动力。

数据显示，2023年8月除沙特外的OPEC产量为1850万桶/日，较2023年4月的产量上升50万桶/日；截至9月29日当周，美国原油产量为1290万桶/日，较6月30日当周水平增长50万桶/日，其他OPEC国家和美国的增产部分抵消了沙特减产的效果。

中长期国际油价仍存在持续高位运行的可能

国庆假期期间，国际油价大幅下跌，截至10月06日当周，伦敦洲际交易所布伦特原油12月期货结算价为84.58美元/桶，较上周下降10.73美元/桶或11.26%；纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油期货结算价为82.79美元/桶，较上周下降8.00美元/桶或8.81%。

赵乃迪团队指出，OPEC将上调中长期石油需求预测，彰显其对石油需求的信心。截至2023年8月，OPEC10国闲置产能合计519万桶/日。但OPEC秘书长近日表示，OPEC对需求持乐观态度，认为投资不足是能源安全的风险，目前OPEC备用产能相当低。地缘政治对油价的扰动叠加OPEC组织的乐观预期，有望推动四季度油价高位运行。

东吴证券能源化工首席分析师陈淑娴指出，供给端来看，能源结构转型背景下，国际石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；OPEC+供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈，沙特控价能力增强；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。从需求端来看，今年国内经济恢复，引领全球原油需求增长，海外市场或将担心经济衰退引起原油需求下滑。综合国内外来看，全球原油需求仍保持增长态势，油价或将持续高位运行。

民生证券研究院副院长、能源行业首席分析师周泰认为，短期波动不改长期高油价逻辑。油价近两周波动较大，一方面是因为美国原油库存见底，储油量接近运营低点；另一方面，近期大幅下跌主要是美国汽油库存超预期上升加剧了市场对需求疲软的担忧，同时，沙特和美国关于“美沙共同防御协议”的谈判进展进一步加剧了市场对明年供给端减产能否延续的担忧，从而供需市场同时出现了悲观情绪。

长期来看，供给端除了OPEC的闲置产能以外，增量依然困难，拉丁美洲、非洲、亚太地区的钻机数量已基本回到2019年的水平，而美国的钻机数量从今年1月就开始出现了下滑，低资本开支下的原油供给对目前的需求而言依然偏紧，从而沙特的态度或将成为决定明年油价的关键。