0747.【闲谈】“电风扇行情”带来的挑战及应对之法

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫“电风扇行情”带来的挑战及应对之法，来自二鸟说。

去年9月以来，A股呈现快速轮动的“电风扇行情”。即某个行业的行情，会突然闻风骤起，持续三五个月后又悄然落幕。比如去年9月底医药崛起，10月底消费开始走强，11月初地产开始拉升，今年3月人工智能接过领涨大旗，7月底券商板块应声而起，但这几次行情虽然火爆，持续的时间不长，且收益容易做过山车。

这种行情看起来红红火火，但轮动速度过快，涨时凌厉、跌时也不含糊，没法演绎成有持续性的大行情。如果参与和退出时机把握的不好就很容易“踩坑”，赚钱效应比较差，对投资提出了严峻的挑战。比如自去年10月份以来，普通股票型基金指数下跌7.47%、偏股混合型基金指数下跌9.85%。

那么，导致“电风扇行情”的原因有哪些？对投资提出了哪些挑战？投资者该如何适应这种环境？下面就来和大家一起研究一下。

引发“电风扇行情”的背后原因

万物皆周期，行业涨跌轮回本是常态，但若速度过快，就可能受到了众多内部和外部因素的综合干扰，这里为大家总结如下：

行业基本面向好但缺乏实证是引发“电风扇行情”的第一个原因。

一轮行情的背后，最核心的驱动力是行业基本面。一般来说，行业基本面的转好是一个漫长的、渐进的过程，如果突发重磅利好，会让投资者产生过度乐观的情绪，引发相关股票快速上涨。如果后续这种向好没有实际的数据验证，或者兑现需要一定的时间，那么乐观情绪会逐渐消退，行情也会随之逐渐回落。

比如2022年底政策加大对房地产企业融资支持力度，“金融16条”、“三支箭”等政策相继出台，市场乐观预期浓厚，地产指数1个月内上涨了29.83%。不过随着时间推移，市场冷静的认识到地产公司面临的资金问题依然比较严峻，行情随之回落。

存量资金博弈追求短期获利是引发“电风扇行情”的第二个原因。

行情的演进需要资金的持续流入和推动，如果流动性充裕，各路资金持续流入股市，市场会水涨船高，很多行业不仅有行情，而且持续性较强。但如果场外资金不流入、场内资金持续流出，就会产生“僧多粥少”的情况，存量资金“打不过就加入”，选择流向一两个行情骤起的行业，并且以及时获利了结为主，助推行情的快涨快跌。

比如2021年以来，A股市场逐渐降温，叠加海外进入加息周期，资金持续流出股市，处于存量资金博弈状态。今年3月人工智能行情骤起，场内资金开始调仓换股，涌入游戏、传媒等相关板块，但是在整体经济缓慢恢复的背景下，大部分资金的风险偏好偏低，倾向于选择高位获利了结，行情逐渐冷落下来。

偶发的利好政策与事件刺激是引发“电风扇行情”的第三个原因。

突发的利好政策或事件，也会瞬间点燃投资者的乐观情绪，引发相关行业突然走强，但情绪上的释放猛烈且迅速，往往激发的行情也是如流星一般。比如今年7月24日，高层针对股市的重磅利好出台，作为“牛市旗手”的券商股闻风而起，连续大涨，但乐观情绪释放完毕后，行情随之回落，上涨过程不足半个月。

从上面的分析来看，“电风扇行情”并非罕见的现象，会因多种原因而产生，无法避免，这对投资形成了不小的挑战。

“电风扇行情”对投资引起的挑战有哪些？

古话说，天下武功唯快不破，但对于投资来说，是一个收益慢慢积累的长期过程，参与“电风扇行情”犹如火中取栗，对于深处其中的主动权益基金经理来说是非常巨大的挑战。

首先是对定价能力的挑战。“电风扇行情”持续时间较短，行业基本面并不会产生大幅度好转，因此主要不是涨业绩而是涨估值。这意味着同一个资产，市场对它价值的评估会在短时间内达到高峰又跌入低谷，估值体系产生混乱，合理估值区间也会大起大落，很容易让人失去基本的定价能力。

其次是对投资风格的挑战。在“电风扇行情”中，不时地会有行业突然掀起一轮上涨行情，市场整体看起来红红火火，但同一时间内只有一两个行业在涨，和很多基金的持仓领域没有交集，让投资者感觉深处牛市却没赚到钱，进而质疑自己持有的基金。

比如对于主题基金而言，如消费基金、新能源基金，需要聚焦在相对有限的投资领域，在“电风扇行情”中，很多时候大涨的行业和自己的持仓没有交集，不温不火的净值和看似红火的市场形成强烈反差，引来基民的质疑和抱怨，对基金经理坚守投资领域、坚持投资风格形成巨大的压力。

最后是对能力圈的挑战。基金经理作为职业投资者，虽然会努力拓展核心能力圈，但依然会受到个人时间、精力等因素的制约，不可能对全市场行业都保持长期深入的跟踪。对某些行业的跟踪频率、研究深度有限，无法捕捉短促、猛烈的行情。

比如对于全市场选股的均衡基金来说，虽然有一套对行业的性价比、景气度进行比较的体系，但是对于行业的认知也是由浅入深、循序渐进的。一个行业突然启动行情，基金经理马上跟进研究，从研究到形成认知到执行投资决策，至少需要两三个月时间，根本无法跟上“电风扇行情”快速崛起、快速回落的节奏，稍不留意就踩在了行情的尾巴上，导致净值受损。

可见，“电风扇行情”无论是从风格上、研究上还是操作上，都对基金经理提出了严峻的考验，无论是基金经理还是基民都需要积极的做好应对。

“电风扇行情”的快速轮动几乎无法预测。虽然回过头看很多切换可以被理解，但预先判断切换的方向并寻找进退的时间点比登天还难，需要理性的应对。

主动权益基金经理的如何应对？

首先从中长期、多维度进行基金业绩的考核。一方面，可以让基金经理没有冲动依靠追逐短期热点，来博取短期业绩，应对公司短期业绩考核。另一方面，可以对业绩进行多维度评价，容忍基金经理因为自身风格和市场风格不相契合而产生的业绩不佳的情况。

其次要坚守自身风格和体系。基金经理作为职业投资者，应当始终坚持自身风格和投资体系，这是长期阿尔法的基础。那种通过不断调整自身风格去适应市场的变化、获得亮眼的业绩的想法，很好但不切实际。尤其在“电风扇行情”中，快速锁定崛起的行业，并精准把握买入和卖出的时机，是小概率事件，会大大提高决策失败的概率。

最后要利用团队智慧，拓宽配置思路。基金经理总有无法触达的领域和深度，可以借助公司投研平台和团队的力量，尽量覆盖更多的行业，能够快速评判突然上涨的行业是否具有基本面支撑，是否具有可持续性，是否值得参与，面对各方面的压力，不轻易陷入纠结之中。

普通基民又该如何应对？

第一要相信自己选择的基金经理

选择投资基金，就是选择依靠基金经理来做出各种投资决策，依靠基金经理去“抓机会”、“踩节奏”，基民需要的就是给与充分的信任。如果你想乘船旅行，需要告诉船员的是航行目的地，而不是教船员如何行情、如何躲避风浪，因为他们更加专业；如果你想投资基金，就需要相信选定的基金经理，而不是去教基金经理该追什么风口、抓什么热点。

然后学会进行组合投资

我们一直提倡进行基金组合投资，因为市场是变化莫测的，“电风扇行情”尤其难以把握，与其耗费精力去“追风”，不如提前做好资产配置，下一盘“稳棋”。比如将不同类型、不同风格的基金构成组合，底层资产将会覆盖更多的行业，适应更多的市场环境。

总之，基金投资不是争夺一朝一夕的胜利，不见得要在“电风扇行情”中把每一个节奏都踩对，把每一个行业上涨都抓住，基民不妨把专业的事交给专业的人，与优秀的基金经理同行，坚持在正确的方向走下去，赢得长久的胜利才是我们的最终目的。