造车新势力大变局

9月19日，蔚来美股大跌17%，小鹏汽车也跌5%，只有理想汽车比较抗跌，只跌3%。

下跌导火索主要是蔚来拟发行10亿美元的可转债，投资人一直担心蔚来的现金流比较紧张，此举引发了市场的恐慌。

此外当晚，小鹏汽车新车型G9上市，G9最高配650Max官方指导价36万元，比蔚来的主力车型EC7和ES7主流车型便宜8-19万元，在当前新能源汽车竞争白热化阶段，价格上的优势让蔚来更有压力。

曾几何时，2022年理想、蔚来、小鹏分别交付13.3万辆、12.2万辆和12.1万辆，总的来看还不分伯仲。

而2023年以来，造车新势力之间的地位已经发生了变化，目前来看，理想占据了优势地位。

2023年1-8月，理想累计交付20多万辆，高居造车新势力车企交付成绩单榜。而蔚来累计交付不到10万辆，小鹏交付6.6万辆，两家数据相加，也比理想少了差不多4万辆。

市值方面，理想也和蔚来、小鹏拉开了差距。

截至2023年9月22日，理想美股市值406亿美元，蔚来市值142亿美元，小鹏汽车市值138亿美元，“蔚小理”变“理蔚小”。

曾经的“蔚小理”是一起诉苦的难兄难弟，产品矩阵也都刻意错开，如今少不了激烈的竞争和厮杀。

早期的“蔚小理”，之所以能和平共处，主要是产品没有重叠。

蔚来的第一代产品ES8、ES6和EC6，都是主打的40万元以上的豪华车和高端车市场。

而小鹏的G3、P5，以及曾一度热销的P7，都是聚焦于10-30万元区间的主流市场。

留给“插班生”理想汽车的生存空间，只剩30多万的高端车市场。

而2021年12月底，蔚来发布了ET5，将购置门槛降低到小鹏P7的价格区间30万元。

2022年6月，理想L9将售价定到45.98万元，攻入了蔚来的中产高端消费群体。

紧接着，2022年9月，小鹏G9将价位定在30-40万区间。

2022年9月30日，理想L8提前发布，价格分别为33.98万元、35.98万元和39.98万元，与理想L9一起覆盖了小鹏G9、蔚来ES6/7，EC6/7的价格区间。

自此，三兄弟彻底扭打在一起。

从产品规划看，“蔚小理”接下来会在20-30万元进行激烈竞争，拼个你死我活。

蔚来将通过第二品牌“阿尔卑斯”，将售价下探到20万-30万元；而第三品牌“萤火虫”，更是计划将价格下探到10万-20万元。

何小鹏在一季度财报电话会上透露：“我们在20万以下和30万以上会有少量的布局，但是我们最主要的目标是把20到30万以内做好，这是我们的核心目标”。

此外，新车型方面，何小鹏在微博中提到：“除了G6之外，小鹏也将于四季度正式推出首款MPV产品X9”。

理想的规划是：到2025年，理想汽车将形成“1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，面向20万以上的市场，全面满足家庭用户的需求。

而理想汽车的首款纯电车型W01，同样定位是MPV车型，同样也计划在第四季度发布和交付。

在充电模式上，小鹏和理想坚持快充模式。

2022年8月，何小鹏声称：“充电5分钟，续航200公里”，“纯电动汽车可以依靠超快充、高续航和自营充电站淘汰混合动力新能源汽车。”

2023年上海国际车展，理想发布800V超充纯电解决方案——可实现“充电10分钟，续航400公里”的充电体验。到2023年底，理想汽车目标建设完成超过300座高速超充站，到2025年，目标建成充电场站3000座以上。

而蔚来主要以换电站为主，其换电可以做到三分钟实现换电，做到跟加油的速度一样，这也是蔚来最大的优势和亮点之一。

截至二季度，蔚来已经在全国布局了468座高速换电站，充电站2983座，充电桩17644根，第三方充电桩超86万根，数量为行业之最。

此外，蔚来也在布局超充网络，也发布了800V高压500kW功率的超充桩。

蔚来在充电模式上希望可换、可充、可升级。

蔚来曾透露，800V高压平台电池包将在2024 年推出，并计划搭载到蔚来第三代平台的车型中。

接下来我们再看下“蔚小理”的交付量情况。

2022年理想、蔚来、小鹏分别交付13.3万辆、12.2万辆和12.1万辆，总的来看不分伯仲。

2023年以来，竞争格局却发生了非常大的变化。

理想CEO凭借对中国家庭的理解和研究，高开高走，理想L7，L8，L9成为中国中产及以上家庭的选择。

小编曾坐过朋友家的理想L9，最大的特点是屏幕多，有安全驾驶交互屏、车辆中控屏、副驾娱乐屏、后舱娱乐屏，而且有语音识别功能，满足家庭出行娱乐功能。

此外车内设计感满满，有多种功能，比如座位带按摩椅功能、后排有小冰箱，音响等。另外L9有6个座位，空间感觉很宽敞，很适合家庭用车，尤其是有二宝的家庭。

最后，理想插电混动车型也更受欢迎，解决了部分用户对于续航里程的焦虑。

由于理想的定位和对于中产家庭需求的理解，今年1月以来理想的销量开始飙涨，每月实现持续增长，到8月份月销34914辆，环比仍然实现正增长，同比增长663.82%，1-8月累计实现208165辆。

而蔚来从1月销量就开始落后，而且每月销量波动较大，4月和5月销量大幅下滑到月销6000多台。

蔚来销售疲软反映出其高定价的纯电动市场的需求不足。

为了提升销量，声称不加入价格战的蔚来，终于祭出“降价”大招，在6月12日宣布即日起蔚来旗下全系车型起售价下调3万，取消免费换电和车价捆绑，还推出限时权益。

另一方面，在产品侧，蔚来在6月完成了ET5T这款主力产品的发布、上市和交付，并开启了全新ES8的交付。

此外，蔚来调整了销售队伍，取消不背销售业绩的NPE岗，转而扩大招募实习生填充销售团队，此外，蔚来也在招聘大量的奔驰、宝马、奥迪、保时捷等传统豪华品牌的销售。与此同时，蔚来还拓展网络销售渠道，尤其是拓展KOC卖车可能性。

自此，7月和8月又恢复了增长，7月销量上2万台，到8月销量19328辆也将近2万辆。

不过1-8月累计销量95497辆，仍不到理想的二分之一。

小鹏汽车的销量在三家里面最低，1-8月累计销量66133辆，蔚来和小鹏加起来的销量仍不及理想的销量。

下图为理想和蔚来的2022和2023年每月销量对比情况：

交付量的差距，直接体现在财务数据上。理想汽车从营收及增长、毛利和净利润及增长、现金流等方面均实现了领先。

具体来看，今年二季度，只有理想汽车实现了营收方面的同比增长，其营收为286.5亿元，同比增长228.1%。而蔚来和小鹏汽车则分别实现营收87.72亿元和50.6亿元，同比分别下滑14.8%和31.9%。

从毛利率来看，理想的毛利率最高，二季度21.8%，高于去年同期的21.5%，车辆毛利率为21%；蔚来毛利率1%，去年同期为13%，车辆毛利率为6.2%；小鹏的毛利最低，整体毛利率-3.9%和车辆毛利率-8.6%都为负值。

小鹏和蔚来车辆毛利率较低可以看出新能源汽车市场的竞争已经比较激烈，进入白热化阶段，以特斯拉为首的新能源车企为了抢占市场纷纷降价，此外，原材料成本的上升也压低了车企的毛利率。

而净利润盈利指标上看，只有理想连续三个季度实现了盈利，其中今年一季度实现9.3亿元净利润，2季度实现22.9亿元净利润。

而蔚来今年一季度亏损48亿元，二季度继续亏损61亿元，上半年亏损109亿元，同比扩大139.07%。小鹏汽车一季度亏损23亿元，二季度亏损28亿元，上半年亏损51亿元，同比扩大16.81%。

从研发支出上看，蔚来2023年上半年研发支出64.2亿元，占营收比例33.01%；小鹏汽车研发支出26.63亿元，占营收比例29.28%；而理想汽车研发支出42.78亿元，占营收占比只有9.02%。

三家对比来看，蔚来确实更注重研发和投入，确实车如其名，蔚来的李斌更加注重未来和长期主义，李斌在9月21日的发布会上表示“蔚来确实有亏损，但其更愿意把亏损当成是投资，是研发的投资，也是基础设施的投资”。

高研发投入也带来一定的成果。

比如9月21日，蔚来发布首款手机NIO Phone。

虽然起步价6499元的手机，不管是硬件性价比还是手机系统体验，与主流手机厂商的旗舰机型相比谈不上优势，但是蔚来的李斌想通过手机实现车机互联，构建人-车-生活生态，提高用户的体验，通过手机占据场景的入口，搭建完整的生态，有利于构建护城河。

除了手机，蔚来还自主研发了芯片，首款自研芯片激光雷达主控芯片“杨戬”将在今年10月实现量产。

此外，蔚来在12个领域进行了全栈技术布局，包括芯片及车载智能硬件、电池系统、电驱系统、车辆工程、操作系统、移动互联、智能驾驶、智能座舱、智慧能源、智能制造、人工智能、全球数字运营。

从人员构成上看，蔚来和小鹏的研发人员占比最多，所以蔚来和小鹏的车型也最多，持续地更新其产品和款式；理想研发人员占比较少，所以其车型比较单一，主打30万以上的家庭用车。

三家在市场与销售的人员占比都较高，40%以上的比例，说明三家都比较重视市场的推广和占有率。

而从烧钱速度和现金储备上来看，蔚来资金流开始紧张了。二季度蔚来汽车现金储备为315亿元，比去年同期少了229亿元，较一季度减少了63亿元，在“蔚小理”中垫底，后两者小鹏汽车和理想的现金储备分别737.7亿元和337.4亿元。

根据每人Auto的估算，根据二季度指引得出的每月营收减去每月支出，大致估算蔚来每个月将亏损25.9亿元。也就是说，如果经营情况得不到改善，大约12个月后，蔚来账上现金将被消耗殆尽。这意味着，留给蔚来的时间不多了。

虽然6月中下旬，蔚来拿到了中东资本11亿美元的融资，但是靠融资只能解决一时之困，不能救一世。

另一方面，30万以上的中高端市场随着人们消费能力的下降，市场空间可能会下滑。

此外瞄准中高端汽车市场的，不止蔚来一家，越来越多的车企也开始推出30万元及以上车型，比如，上汽集团旗下的智己，东风集团旗下的岚图、赛力斯、阿维塔等。

对此，蔚来可能战略上需要进行收缩，回归现实。

总的来说，“蔚小理”所在的新能源汽车行业的竞争由于越来越多车企的加入而更加激烈。在中国新能源汽车市场步入存量时代的情况下，要想活到最后，车企必须提升自己的成本控制能力、资金造血能力以及持续吸引客户的能力。