打出组合拳！降准落地叠加MLF加量续做，稳增长政策加码

9月15日，央行在公开市场上开展5910亿元中期借款便利操作，本月MLF操作利率为2.5%。据统计，本月MLF到期量为4000亿元，这意味着央行在今日降准落地后保持了MLF的平价加量续做。

多位受访的业内人士表示，9月MLF加量幅度上升，直接原因在于近期市场流动性趋紧，银行对MLF操作需求增加。MLF加量续做叠加降准落地，释放支持银行继续加大信贷投放、巩固经济回升向上的政策信号。 而作为锚定利率，MLF本月利率未变，市场普遍预计，本月LPR亦将按兵不动。

降准叠加MLF加量续做，巩固经济回升向上

根据央行数据统计，9月MLF到期量为4000亿，与上月持平，当月操作规模达到5910亿，即续做加量1910亿，加量幅度较此前四个月的百亿及以下“地量”水平显著上升。

东方金诚宏观首席分析师王青表示，本月央行加量续做MLF，直接原因是近期受信贷投放力度显著加大，专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007更是持续运行在短期政策利率上方。

“这意味着银行体系流动性正在收紧，MLF操作需求相应上升。”王青表示，此前四个月由于市场利率持续低于相应政策利率，银行体系内中长期流动性偏于充裕，导致商业银行对MLF操作需求较低。

值得注意的是，9月14日央行宣布全面降准0.25个百分点，降准今天正式落地，约向市场释放中长期资金超过5000亿元。

招联金融首席研究员董希淼表示，央行通过实施降准和公开市场操作，向市场注入较多的中长期流动性，有效缓解流动性扰动影响，未来一段时间市场流动性将继续保持合理充裕。

“这有助于银行金融机构优化资金结构，稳定负债成本，提升信贷投放能力，更好配合积极财政政策实施，及满足机构跨季资金需求。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉贝壳财经记者，央行政策持续发力，将进一步提振市场信心，促进经济加快平衡。央行政策组合也体现央行在稳总量同时，更注重政策精准质效，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节，以及重点新兴领域支持。

实际上，近期公布的多项数据显示，国内宏观政策效果显现，需求修复动能有所增强，市场预期在逐步好转。同时，国内财税、货币政策、稳楼市、促投资等政策组合拳效果将进一步得到释放，随着信心回暖，这些政策的效果会更加明显。

王青亦表示，今日MLF依然大规模加量续做，显示政策面明确支持宽信用进程继续提速，有望带动9月新增信贷、社融延续大幅回升势头。 降准还释放了逆周期调节加码的清晰信号，叠加MLF加量续做，有助于进一步引导社会预期，提振市场信心，巩固经济回升向好基础。

14天期逆回购利率补降20个基点，市场预计本月LPR按兵不动

根据央行公告显示，9月MLF利率并未持续下降，而是保持与8月利率持平的状态。业内人士认为，8月MLF利率刚刚下调10个基点，当前仍处于政策观察期，本月MLF利率保持不变符合市场预期。

董希淼认为，今天央行同时开展7天期逆回购和1年期MLF操作，中标利率均与上次持平。他预计，本月贷款市场报价利率将保持不变。

周茂华亦表示，6月以来央行超预期实施两次降息，目前处于推动金融机构具体落地实施过程，尤其央行正在推动各地因城施策下调房贷利率，用足政策空间并促进政策加快落地见效。同时，部分银行降息差压力仍大，还需要防范货币政策过度宽松潜在风险。因此本月不宜再度降息。

不过，9月15日公布的公开市场操作中，央行将14天期逆回购操作的中标利率从2.15%降至1.95%，下降20个基点，为今年1月来首次下降。

董希淼指出，今年以来，政策利率两轮下降时，14天期逆回购中标利率未发生变化，此次下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降。

在此之前，6月13日央行开展7天期逆回购操作，中标利率下降了10个基点；同日，央行还公布隔夜期、7天期、1个月期的常备借贷便利利率，均下降10个基点。8月15日，7天期逆回购操作和1年期中期借贷便利中标利率分别下降10基点、15基点，以及隔夜期、7天期、1个月期的常备借贷便利利率，均较此前下降10个基点。

政策空间充足，降息或仍在工具箱内

展望下一阶段的宏观货币政策，多位业内人士认为，未来国内政策空间仍充足。

周茂华表示，近年来，国内宏观政策平衡稳增长、防风险、调结构及兼顾内外平衡方面的难度实际不小，政策要有力、有度，注重政策配合和实施效果。国内政策空间仍充足，但短期再度降准降息门槛有所抬升，这主要因为经济呈现回稳向好态势，央行接连发力，政策效果正逐步释放。

不过，王青则认为，降息仍在央行的政策工具箱内。但央行是否再次降息，主要取决于年底前宏观经济及楼市走向。

他预计，未来一段时间国内物价仍将持续处于偏低水平，为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。同时，监管层将主要运用稳汇率政策工具应对人民币汇率波动，因此汇率因素不会对国内货币政策灵活调整构成实质性障碍。

新京报贝壳财经记者姜樊