【投资晚报】今晚黑天鹅来临！一个绝佳的抄底机会？（09.13）

我写这篇文章的时间是晚上6点32分，晚上8点30分会公布美国8月CPI数据。预计8月核心CPI同比+4.3%，上个月同比+4.7%。但环比+0.6%，上个月环比+0.2%。因为去年高基数的原因，所以同比还是会下降的，但跟上个月比，美国通 Z 应该是在反弹的。

主要原因应该还是因为油价上涨。油价已经从7月底最低的73美元涨到现在93美元了，累计涨幅23.7%。原油价格上涨会逐渐传导到汽车燃油、航空燃油价格上涨，进而传导到食品价格上涨，交通服务价格上涨，最终推高通 Z 。总而言之，我感觉美国的通 Z 要压不住了。

美国再通 Z ，可能会引发市场对美元加息预期的担忧，美元强势，美债会跌。如果美债真的回调下跌，倒是会出现一个不错的增持美债机会

我们持有的固若金汤和稳如泰山两个组合会开始增加美债基金的配置。

目前美国国债的收益率非常吸引，美国一年期国债收益率高达5.4%。与之相比，我们这边一年期国债收益率仅有2.1%不到，如�图。

这次换入的美债基金暂时以3个月短债为主。接下来可能会遇到三种情况：

A：美元进一步加息到5.5%以上。这对债来说是比较差的情况，那我就持有三个月到期，赚5.5%左右的利息。由于期限比较短，价格波动不会很大。（概率较小）

B：美元维持在5.5%左右的利率较长时间不变。这对债来说是一般的情况，那我还是持有三个月到期，赚5.5%左右的利息（概率很大）

C：美元开始降息。这对债来说是比较好的情况，随着利率下降，债券价格上涨，基金经理可以提前止盈，换更长期限的债券，总之就是赚得更多了（概率很小）

由于持有短债可以很快拿会本金和利息，所以比较差的情况都是吃利息，而最好当然是赚差价和利息了，但我认为美联储在美国再通 Z 的情况下，年内不太可能降息，所以就别指望了，只是把逻辑跟大家说清楚一点而已。

可能会有朋友问，那最差的情况是什么？

最差就是美国政府不还钱了，违约。但如果美国政府违约，那事情就很大了。美股直接崩盘，全球资产都会受到牵连，金融危机爆发。考虑这种风险跟担心我们出门会不会被车撞一样，中短期内是可以忽略不计的。

美债基金最大的风险目前是RMB汇率。如果RMB汇率贬值，美债是美元资产，那就对应更多RMB了，就是基金净值涨更多了。如果RMB汇率升值，那基金净值就会受损。前几天还有朋友来问我类似的问题，大家务必搞清楚这个关系。

那RMB接下来会大幅升值吗？

我认为中短期的概率不大。RMB升值需要经济强劲复苏，虽然最近已经有相当多的政策出台，但经济恢复还是比较慢的，无论看社融、CPI、PPI、库存等数据，都是有见底拐点的迹象了，但上涨幅度很弱。

最近RMB升值，很大程度是央行在干预，死守7.4重要关口。趁着汇率短期反弹，也算是一个比较好的调仓时间，至少汇率风险比之前削减了一些。当然，在越低的位置买，安全性越高，但汇率的波动不是我们说了算的，等6.8再买也不知道等到什么时候。

数据来源：Wind

为什么要调仓配置美债呢？

主要是赚利息差。由于国内利率不断下调，国债利率已经很低了，无法贡献像以前那么多的收益。按照票息计算，债券基金如今很难获取4-5%年化收益的，十年期国债现在也就2.6%。之前之所以能达到年化4-5%，很大程度还是靠利率下行带来的价格上涨，而不是利息。

接下来还会看到国内利率的快速下行吗？我觉得概率越来越低了。随着各种政策逐渐执行落地，经济已经有往上的势头，部分经济数据也已经在转好，即使接下来要降，也不是降息了，而是降准。

所以我们需要寻找一些利息收益更高的品种。由于有一些规则限制，本次调仓买入的基金名字不能对外宣传，请各位届时自行查看持仓变化。

我们持有的组合今天已经通过了调仓申请，明天将发起调仓，下周内会完成。

由于调研会议花了比较多时间，内容展开有限，今晚将就一下

1、苹果发布会如市场预期没啥新意继续挤牙膏，被网友调侃以为被制裁三年的是苹果，股价昨晚也是小跌。但我估计真正影响苹果股价，还得看后面苹果手机正式发布的销量以及华为的销量会不会进一步上调。

2、存储芯片价格上涨20%。不过主要是因为减产导致的，不是需求有明显的改善。但不管怎样，芯片周期是看到底部了，进入磨底阶段，什么时候需求回暖，什么时候就有明显业绩增长。

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