央行罕见午间公布金融数据！8月信贷超预期增长 传递哪些信号？

9月11日12点30分，人民银行公布的8月金融数据显示，2023年前8个月社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元。其中，8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。前8个月人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。

本月央行罕见选择在中午公布金融统计数据。多位受访的业内专家对贝壳财经记者表示，8月贷款增势较好，明显强于季节规律。这既有政策面的支持，也显示市场预期和情绪出现好转。8月以来，政策密集出台，提振市场信心，贷款增速总体平稳、边际回暖，金融对实体经济的支持力度持续加力。

此外，有银行人士指出，单月贷款受基数、季节规律等扰动大，月度贷款需合并看待，因此拉长时间看待贷款累计量更为合适。 同时，应正确、理性看待短期金融数据波动。

8月信贷规模环比7月明显好转 有利于改善市场预期

央行发布最新数据显示，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元，多增幅度看似不多，却是在历史同期峰值基数上实现的，有利于改善市场预期。

据贝壳财经记者了解，此前市场人士及多家银行均预测，8月人民币新增贷款有望保持同比多增，较7月增量更是环比大幅多增。

“尽管同比多增幅度看似不多，却是在1.2万亿元历史同期峰值基数上实现的，这有利于改善市场预期。”有业内人士指出，从环比来看，信贷增长大幅增长明显强于季节规律，既有政策面的支持，也显示市场预期和情绪出现好转。

近两月，央行连续出招，加大力度推动贷款平稳增长。 近期MLF持续超额续做、降息及时有效、结构性工具精准滴灌。房地产调整优化政策落地落实进一步提振市场信心。窗口指导力度加强，连续召开金融支持实体经济、民营企业发展会议，明确引导银行增加贷款投放。

从信贷结构上看，8月住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；企业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。

“居民短期新增贷款同比多增，中长期新增贷款同比多减，但环比改善。反映居民消费在回暖，楼市销售有所改善。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，今年以来企业新增贷款同比明显多增，从近期公布制造业PMI、物价等指标看，国内市场需求逐步回暖，企业经营状况逐步好转，企业对经济复苏与市场需求保持乐观，国内持续加大民营企业支持力度等，预计后续企业投资有望回暖。

另有业内人士指出，贷款走势较好与经济基本面向好、政策及时有力相互呼应。8月制造业PMI连续3个月回升，消费、出口等也好于预期。融资成本持续下行，再度降息有效激发融资需求。8月地方债发行量破万亿元，基建项目配套贷款需求增多。

M2增速保持较高水平 应正确、理性看待短期金融数据波动

“8月末，广义货币余额同比增长10.6%，依然保持在较高水平。”周茂华指出，当前宏观经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。综合1-8月数据来看，今年各项贷款累计新增17.44亿元，同比多增1.76亿元，信贷供给事实上仍较为充分。

实际上，投向重点领域和薄弱环节的信贷占比也在不断提高。多家大型银行相关部门负责人表示，7、8月份普惠小微贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款，民营企业贷款同比增速均高于一般贷款增速，银行信贷结构持续优化。

东方金诚宏观首席分析师王青也提到，不必过度关注单月贷款新增量变化。他分析，7月单月信贷数据一度偏弱，引发市场担忧情绪。事实证明，单月短暂波动不足以说明问题，从前8个月来看贷款总体保持较快增长。

此外，年初政府工作报告中提出，要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。“基本匹配”是中长期概念，至少是指按年度，甚至更长时间段来衡量是否做到基本匹配，以保持政策连续性、稳定性和可持续性。

一味地追求单月信贷同比多增，并不切合实际。周茂华指出，2018年至今年8月，M2同比、名义GDP同比分别为9.7%和7.2%。因此8月末10.6%增速的货币供给也并不算慢，但过度宽松信贷环境可能会导致债务的持续积累，不利于经济结构调整优化，也容易产生金融风险隐患。

有业内人士用“爬坡”来解释贷款增长，“就像爬山一样，前面跑得过快，大多数人就需要一定喘息时间以恢复体力继续向上爬，信贷增长也是这样，一方面留足时间消化前期增量，另一方面，越往上必然’坡陡步艰’，则需要‘蹄疾步稳’，维持有序节奏才能持续‘勇攀高峰’。”

“8月以来，利好政策密集出台，在6月降息后，8月15日央行再次降息，且MLF调降幅度高于上次调降的5个基点；房地产政策调整优化，包括调整首付比例、降低存量房贷利率、认房不认贷、城中村改造等各个方面。”一位业内专家分析道，“政策效果立竿见影，房地产交易市场已经出现回暖迹象。”

北京中原首席分析师张大伟表示，北京、上海未来2个月房价有望上涨10%，二手房成交量有望单月在8月份的基础上上涨100%。多家机构近期密集发声，认为信贷投放内生动力仍然强劲，并将持续成为实体经济修复的有力支撑。

存量社融同比增长9% 需充分发挥存量贷款“运维红利”

8月末，我国社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%,其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为230.24万亿元，同比增长10.9%，不少分析人士认为当前存量货币信贷池子已经具有一定规模。

与财政支出不同，货币投放后并不会消失，而是会形成存量积累继续在经济运行中发挥作用。

“从增量范式转向存量范式是正确理解中国经济的前提。”西京研究院院长赵建撰文指出，中国当前处于如何向存量资本资产要红利的“运维时代”。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，实现金融领域量的合理增长和质的有效提升，则需要在关注每月增量信贷支持的同时，更加关注庞大的存量贷款作用的发挥。

值得注意的是，今年以来，存量贷款支持实体经济恢复发展方面也是亮点颇多。从存量贷款利率来看，今年以来LPR持续下行，不仅仅新发放贷款能够享受政策红利，存量贷款和续放贷款的资金成本也会得到降低。

有业内人士指出，从存量续放服务看，随着金融科技和大数据运用，企业享受到金融服务便利度得到大幅提升，比如续贷方式上，“无还本续贷”得到普遍运用，大幅提升转贷效率、减少了过桥费用；比如抵质押方式上，贷款不再唯“抵质押”论，获得信用贷款也更加便利。