证监会时隔15年首次下调印花税！对普通人有什么影响？丨《置身事内》

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原文 

投资有风险，入市需谨慎。周末调降了印花税的征收比例。这个印花税其实就是我们股票每一笔交易里边，尤其是卖出的时候，按照成交金额0.1%收的。周末减半征收了，这个消息肯定是利好，这是跑不掉的。

大家都觉得股市是利好，股市应该涨。但其实股市和利好政策并不是百分百一一对应的。同样股市的利空政策和股市的下跌也不是百分之百一一对应的。

今天我们先说印花税，我们的股票印花税是我们每次股票交易过程当中征收的一种。除此之外，你买卖的股票、还有佣金，佣金就是券商在你每一笔成交大概收取的几块钱，这是券商帮你做事儿了，他收的这个佣金钱。再往下还有过户费，是上交所交易沪深股票所收取的，按照成交金额0.002%来征收。然后还有规费，有的证券公司包括在佣金范围之内，有的是另外收取。印花税、佣金、规费、过户费等等，这些加到一起才是我们的交易成本。

一般来说佣金现在就是0.25‰左右。有比较低的，比如说你钱比较多，100万或200万，这可以跟券商商量，佣金0.1‰、0.15‰也行，这些钱都加在一起，是我们交易的成本。

而这一次我们是降低了印花税。其实总体来说这么多的税费里边，主要就是印花税和佣金，这两个是占大头的。那什么时候再调降佣金，或者把佣金再压一点，确实是对于咱们普通投资者而言，降低你的成本是非常的大的利好。但是你想想这都是万分之多少、千分之多少，每一笔成交少了一丢丢而已。它并不能够实质上决定股市的涨跌。利好是利好，但你从能根本上让股市的趋势就此扭转、走大牛市，或者说有一个比较大的改变吗？很难。

周末的消息里边，大家在周一开盘的时候反应那么大，其实主要反映的是融资的收紧，尤其是再融资的收紧。比如说减持，这个减持说白了就是向投资者吸血，大股东把手里的股票卖给咱们的投资者。然后他拿钱走了，这就是减持。收紧、减持，这个是比较重要的。然后关于这IPO再融资，首发首期募资和再融资都有相应收紧的一个趋势，这个是对市场影响更大的。

早晨开盘非常高的开，然后有些指数指基金竟然高开7%、8%，全天的走势从高开一路下跌，基本上走了一个假阳线，基本上是非常长非常大的光脚的阴线。这样的形态你仔细翻一翻所有的技术形态的书，里边都很少有记录，因为这个太离谱了。尤其是在以上证指数为代表的这样的走势里边，这种高开。然后一点头都不带回地往下跌，是代表了市场短期情绪的非常悲观。这是从短期情绪以及技术上来讲.如果我们把历史翻出来说，降印花税对于市场的影响，基本上在过去历史当中，五六次调降印花税都是能够在短期内,比如说十个交易日左右，是助涨的。那这一次市场是在比较悲观的情形之下出的降印花税。那么今天第一天成交，很明显大家是用脚投票了。不信，尤其是高开这么多。

调降印花税对于普通人有什么影响呢？约等于没有影响。

包括对股民来说，如果只是调降印花税这一个政策出来，你也可以忽略不计，政策的组合拳对于股市的影响更大一些。比如说之前是0.1%，就算变成了0.05%，就差这么几块钱。其实没有多少影响的，真正对于市场的影响最大的，还是这个市场的本质的制度的设计。说白了就是融资者拿走的太多，投资者得到的太少。

但是如果我们把市场和政策分开来看，我们先说政策的趋势条件，印花税，它是一个政策底、政策出利好的一个大趋势的一环。政策底，说的就是政策接下来不会出利空消息，所有出的政策基本上都是利好消息，这是一个政策趋势。但刚才也讲了，政策的利好和利空，和股市的涨跌，它不是百分百一一对应的。所以我们要把政策的影响和股市短期的影响相对来说区别对待。

好，这是政策确定了这是政策底，确定了政策是接下来的很长一段时间里边将会指出利好，不出利空，甚至是出大利好，包括咱们市场最近忽略的两个消息，一个是来自于这个地方债的融资，特别债的再融资。然后还有一个就是有可能央行和上银行成立SPV机构来解决地方债务问题。还有一个就是正在推进的现在限购，这个房子现在限购的问题继续松绑，这次松的就是大城市了。这些消息，这些政策如果接下来都落实，其实也是对于经济和资本市场的重磅的利好，只是暂时市场关注的比较少。那政策是出利好的，接下来市场的节奏，我们要寻找一下它到底什么时候可以和政策步伐一致，开始也往上走。

总体来说有一个原则，就是政策底出现的时候，市场底往往不会遥远。会不会立即出现呢？不一定，但它不会遥远。这个还要回到我们A股市的这个核心驱动因素上来讲，我们是政策是在大的趋势、大的周期里边，往往政策是起决定性作用的。我们现在这个时候，你看所有的政策都既然是往好的方向发展了，接下来我们耐心等待，等待市场底的到来。

目前我们对内的政策都是好的，这属于内因。这里边还有一个外因，就是所谓的外部的政策，主要是以美国美联储货币政策为代表影响的。最新的美联储全球央行会议上，美联储主席鲍威尔发言，有点儿硬派，有点偏空，他认为接下来今年还有可能再加一次息，并且认为接下来维持高利率的时间会比较的久。这个是外部政策对我们的挤压，对我们的利空我们也应该看清楚一点。因为海外如果实行比较高的利率，现在已经逼近6%了，美元利率这么高的话，你会发现，很多钱如果去投资这些无风险的投资品，这个收益也很可观，我就没必要去追求你这些高风险高收益投资品了。所以它会有一个抽血的效应。

与此同时，高利率又会打压什么？

打压需求，需求也会在实际经济活动当中产生负面的影响。虽然说A股内因政策决定大趋势，但是上市公司赚不到钱，业绩报表非常惨、非常难看，终究还是有影响的。所以综合来看，咱们内部政策底到了，而外内部的政策，以美联储为代表的高利率维持的时间和加息的紧缩的方向，还是要值得我们警惕的。

我们还是回到印花税这里，降低印花税其实它只是表达了我们监管层政策的一个态度，支持市场活跃，提振信心的一个态度，但这个态度其实和市场涨跌也不一定非要一一对应。只要把这个态度给到，只要把政策的引导方向给到，接下来市场的投资者信心、投资者的取向和对未来的观点会慢慢修正。

而在历史上也是一样的，指望降一次印花税，市场就从大熊变大牛，市场就此180度大转弯扭转都不太现实。每一轮市场的下跌的真正市场底的构筑，都是在利好政策加持之下，然后市场再熬上一段时间，一般来说从时间上来看，一两个月的时间不会太长，一两个月的时间。另外从空间上来看，政策底铁底打定之后，也就10%-20%撑死这么一个空间。所以在这个位置政策底铁底非常明确的时候，如果再过度悲观，我觉得不可取。在长周期趋势角度来看，这个位置是我们值得关注掘金的位置，而不是悲观的位置。

另外关于这个外资的问题，大家也讨论比较多，说一高开外资都卖出，北向资金都卖出了，从最开始卖出一点点，到最后卖出百10亿、一百多亿，这是非常打击情绪的。这个确实是不争的事实。大家也需要注意，外资的卖出理论上到目前来看的话，有两大类。一大类就是大家天天看到的所谓的北向资金，这个净卖出，对吧？还有一类就是每个季度的报表，我们能看到的RQ费这些外资机构的持股的比例，比如说三季报，等待三季报，咱们还有几个月的时间出来之后再看它总体是减持的，还是增持的。这是外资观察的两个方向。

大家要注意，所谓的外资卖出，其实也和市场的赚钱效应有关。现在赚钱效应出一些利好政策，但还没达成共识，市场还没有热起来，大家悲观，其实外资也悲观，他们卖出也正常。当我们趋势开始扭转的时候，他们又会成为进入买入进入我们的市场，不断成为买入拉涨的力量。这个就是从来都是双面的，悲观的时候或者说熊市的时候，大家卖出，牛市的时候，或者说行情转好的时候，他们又成为做多的力量。这个要区别看待，不能说外资永远都是卖出的，永远都是买进的，都不是市场的多头和空头都是动态变化和博弈的。

总之一句话，政策底政策趋势越来越好的时候，市场虽然不能够一一对应它的这个影响，但市场底绝对不会太遥远。在历史估值百分位比较低的当下，如果对于市场还有过度悲观的这样的情绪一定要小心。对于大趋势的判断，千万千万不要走错了。