0702.【闲谈】指数增强基金怎么选

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我最近几年的投资中，很大一部分都是指增产品，如中证1000。如果你了解指增，其实是很不错的选择。

下面我们从四个角度展开介绍如何选择指增产品。

1、核心-先选指数

不同的指数贝塔不一样，超额的长期贡献水平也不一样。所以选择一个好做超额的指数是非常重要的。

一般来说，风格偏小盘、行业分散、成分股多而权重分散的指数更好做超额。因为小盘风格波动大增强空间较大；行业和个股多，提供了更多的因子选择。

2、收益指标-超额稳定性

选完了指数，在具体基金选择上，首先看业绩，业绩看稳定性。

公募和私募策略不一样，所以选公募，追求的就是一个持续稳定的超额，就应该关注基金相对指数的季度胜率、超额累积情况和超额回撤情况。

此外，还可以具体分析不同市场涨幅下，基金的平均超额，了解基金是进攻风格还是防守风格。中证1000就属于典型的防守风格，大涨基本跟上，大跌跌的少。

3、风险指标-行业中性

指增自己的风控指标有一个跟踪误差，一般年化跟踪误差需要在7.75%以内，但对我们来说研究难度大，所以我们换个角度，看基金的行业配置情况和指数的差异。

可以导出跟踪指数的行业分布，再看基金的行业，如果整体差不多，就是做到了行业中性。那大概率就是不进行行业和风格暴露，而是靠选股来获取超额的，这样的策略比较可靠。

另外可以看下持仓的集中度，如果相对指数差异很大，那也是属于风格选择，在我的体系里面不太喜欢。2020年富荣沪深300单年度超额接近60%，但前十持股集中度67%，显著高于指数的26%，消费医药大幅超配，在当时的白马行情下确实很好，但在我看来不是指增的逻辑，而成了主动选股了。

4、负向指标-基金规模

最后一个重要的指标是基金的规模，不管是主动管理还是量化，快速的规模增长都是超额收益的负向因素。所以我们需要关注基金的规模情况、策略的容量。

我提取了中证500指增中，2020年和2021年末规模分别对应的次一年超额情况，发现规模太小的时候超额不好，因为基金运作不稳定，流动性不好容易影响策略运作。规模特别大的时候超额也会下降。整体10-40亿是比较舒适的区间。

相对来说，公募的策略是基本面因子，主要靠选股买入持有，策略容量相对比较大。但规模的影响是量变的积累，单产品的规模还是需要重点跟踪关注的。

除了前面提到的考虑因素，还需要关注量化团队能力和稳定性、基金换手率等指标。讲了这么多，分享一下我的结果吧。300选的兴全沪深300；500选的华夏智胜先锋；1000指增长期差异不大，主要是国君，其次分散持有万家、富国、建信。