【投资晚报】央行提前出手了！情况比我们想要的严峻（08.15）

早上看到消息我以为我起猛了是不是梦还没醒。央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较上次分别下调0.15%和0.1%，而上次降息就在今年6月13日

上一轮降息这么猛这么快，还是 YQ 刚爆发的时候�

数据来源：Wind

咱们2个月时间降两次息，跟隔壁2个月时间加两次息，形成了强烈对比，让我早上刚开机的脑袋嗡嗡的。跟上次降息不一样，上次降息市场是早有预期的，传了半个多月后终于等到了实锤。

不过8月6日的时候，我们预计这次是先降准的

咋跟导演跟我说的不一样呢，我拿错剧本了？不久后，我看到了统计局公布的7月经济数据，一切都明白了，难怪要降息。

7月规模以上工业增加值同比+3.7%，市场预期是同比+4.6%，上个月是同比+4.4%。1-7月固定资产投资同比+3.4%，市场预期同比+3.9%，上个月是同比+3.8%。1-7月房地产开发投资同比-8.5%，市场预期同比-8.1%，上个月是同比-7.9%。7月社会消费品零售总额同比+2.5%，市场预期同比+5.3%，上个月是同比+3.1%。

省流总结版：没有一个数据超市场预期，且没有一个数据比上个月高。

7月全国城镇调查失业率为5.3%，市场预期是5.3%，上个月是5.2%，但16-24岁失业率不公布了，这个数据一直被当作是青年失业率。

统计局说，考虑到我国大学生规模不断扩大，16-24岁人群里面仍有相当多学生还在念书没有毕业，所以之前的统计规则存在问题，回炉重造了。不管怎么说，青年失业率是暂时在21.3%这个位置停住了。

8月初我去调研，他们跟我说数据很差，差到有些负责人已经坐不住跑上去反馈了。我当时还挺惊讶的，看PMI和PPI好像还行，库存终于有见底的迹象，怎么之前坐得住现在坐不住？原来是后面的需求数据“极好”。

如果需求没有拉起来，那即使库存见底了，也是一个底部横盘的状态，或者叫“供需两弱”。消费者不愿意消费，需求萎靡。生产者看到需求萎靡主动去产能减少生产，供给减少，库存清空。

直接点说吧，就是供给和需求两端一块“躺着”了，既不生产也不消费。当然，这个消费不是指所有消费，总不可能不吃饭的，是一些非必要的消费减少了，或者是一些高价消费减少了。

比如看�面这张图，2023年上半年汽车销量跟2022年上半年差不多，但是价格中枢明显是下了一个台阶。就算是看今年整体销量还增长30%的新能源车，也是10-20万的中低价车型卖得更火。

本轮我们经济复苏更像是个“L型”，而不是一个“V型”，用我昨晚文章的标题也能很好概括：这轮底部的时间远比我们想的更长。

说回本次降息，由于MLF和逆回购利率双降，所以预计本月LPR利率也会跟随下降，考虑到房地产销售非常低迷，五年期LPR下降的幅度超预期也说不定。咱们不用急着乱猜，过几天就公布答案了。

我之前说过，银行本质是做资金中介生意的，一手拿存款，一手放贷款。目前的息差压力非常大，已经很难再给实体经济让利了，否则银行自己就会出金融风险。所以如果贷款利率进一步下降，那么为了控制银行息差压力，银行定期存款利率可能也会下调。

降息后，RMB汇率压力也会进一步增大。因为目前美国两年期国债收益率是4.965%，我们两年期国债收益率是2.084%，傻子都知道怎么选。7.4保卫战可能已经开始，接下来就看央行和外管局的了。

我有个小建议，基金公司不要那么卷了，下半年扎堆发各种美股的指数基金了，发点美债基金吧。

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