0656.【热点】两个基金翻车事件之所想

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昨天看到两个新闻，感觉值得和小伙伴浅聊一下。

一个是说某知名私募加杠杆梭哈银行股，结果银行股行情不振，净值翻车到了0.19元。恰恰，这家私募早期就是靠杠杆式轮战银行股起家的，真是成败皆此因。

在投资中，“杠杆”、“梭哈”显然都是提升风险的一种做法。加杠杆这招其实很多专业投资者在投资中都会使用，在公募领域最常见的就是债券基金加杠杆。很多债基都会将所持债券质押出去换回资金然后用这笔资金又买点债券，以增厚债券投资收益。加杠杆本身并不是问题，在恰当的策略下适度加杠杆可以在风险较可控的基础上增加一些收益，加杠杆真正的问题在于杠杆过高使得风险过载。

在公募债基里，开放式债基杠杆依规不超过1.4倍，非开放式债基封闭期内杠杆依规不超过2倍，法规与基金法律文件都设立了相关条款对债基杠杆风险进行限制。但在缺乏杠杆限制的投资里，有时人性的贪婪会让杠杆带来相当大的风险，尤其是类似这个新闻所提，杠杆叠加梭哈，真是赌性太强了。

毕竟投资是一种面向未来的概率游戏，即便水平很高常能做对，但也难免有湿鞋的时候，如果不注重控制湿鞋带来的潜在损失，那可能错一次就没得再玩了。

这个新闻里的教训希望我们都能吸取到。

另一个新闻，说某私募经研究后对某些质地差的美股建立了空头仓位，但却遭遇垃圾股疯狂炒作，导致基金资产遭受大幅损失。在垃圾股被炒涨的过程中，这家私募的投资负责人说自己曾很多次想要平仓止损，但又很怕倒在黎明前的黑暗而迟迟下不去手，直到扛过后他才决定放手以免给持有人造成更多损失。

这让我想起了一些关于主观投资与量化投资的事。记得多年前市场开始推广公募量化基金时，一个常被提起的观点是量化投资的纪律性可以避免主观投资中基金经理的情绪问题。也就是说在量化投资中，当某个既定条件被触发产生了交易信号，那这个交易就会被执行，不会因为陷入到“黎明前的黑暗”或“黑暗前的余晖”之类的纠结而延误时机。

当然，个人倒不是认为量化投资一定好于主观投资，我觉得从目前来说，量化投资与主观投资各自的优缺点都很明显，它俩是互相补充而不是彼此替代的关系。但是，在主观投资的决策过程中，情绪扰动确实是一个常见且需要应对的问题。

像这个新闻的基金经理面对研究结论与市场行情的巨大对撞，内心一时难以接受而扛了一阵。扛对了还好，如果坚持扛下去还扛错了就真是代价太大了。可以说，在主观投资中如果在能力范围内适当加入一些可行的量化指标做辅助还是有益的。

对于普通的投基人而言，设置一套较丰富且可行的量化指标比较困难，但设置一些简单的量化指标应该没有太大问题，比如说，单个基金持有权重阈值、相关估值过高过低警示阈值等等，适当的量化指导对投基多少会有一些帮助。