2023【0714开盘必听】短期看外资态度，超跌反弹主导市场！

一、市场。

昨天早间汇率出现了明显的升值，这个消息刺激了外资的积极性，在外资买盘推动下，昨天三大指数都出现了明显的反弹走势，两个主题表现比较抢眼，一个是半导体板块中的存储类相关个股，它的上涨主要是景气度回升预期的推动，今年四月底的时候，美光通知经销商拒绝五月再降价，就一定程度上代表了存储类芯片进入回升周期，不过在全球消费电子低迷的大背景下，这个景气周期是个小周期，同时估值上没有优势，性质上当做概念题材看待。

另外一个有表现的是创新药，昨天早间咱们也提到这个方向，它的波动和一个因素有关，就是漂亮国的通胀情况和货币政策，昨天早间的新闻，漂亮国的CPI时隔两年重回3字头，核心CPI也跌破5%，这意味这漂亮国的紧缩进入尾声，刺激了创新药的反弹。

这里面有个知识点，大家印象中创新药是研发投入比较高的公司，仿制药是没有什么研发的公司，实际情况并不是这样，创新药和仿制药概念是按照它的商业模式给的划分的，不代表公司研发投入情况，要是看研发，其实创新药从财务报表中是看不出研发投入情况的，咱们举个案例，药明康德，它去年年报显示，研发投入是16亿，不过这个研发投入与记账方式有关，实际投入研发中的费用，可能在上百亿，为什么这么说，它的研发人员有36675人，会计记账的时候，要是记研发支出，研发人员工资也会记到研发支出中，按照这个16亿计算，3万多的研发人员，就是全部拿这个来发工资，也才每个人每年4万多元，它大部分研发由于商业模式不同是计到营业成本里面的。创新药的研发，很多应该都是计算到营业成本里面的。

医药股中，要是按照财务报表，研发投入去年大于50亿的企业有三家，恒瑞医药、复星医药、百济神州，恒瑞去年研发投了63亿，其中费用研发支出49亿，资本研发支出14亿，所谓费用研发支出就是研发投入了，没有产生结果，资本研发支出是研发投入了，未来能产生结果，当然这是便于理解的通俗说法，实际上会计记账的时候，它们属于研发阶段不同，研发的初期都是摸索探索阶段，记到费用研发，研发的后期，开始考量后期的应用，记到资本研发支出中，最终费用研发是算到管理费的，资本研发是算到无形资产里面的。复星医药去年研发投入了58亿，其中费用研发支出43亿，资本研发支出15亿。研发投入最猛烈的是百济神州，去年研发投入了111亿，当然由于研发投入高，拖累了它的业绩，它去年亏损了136亿，其实这家企业已经连续亏损了6年，每年几十亿到上百亿不等的亏损，原因是它在做研发，研发还没有产生效应，它是按照第五套专门给这类医药型研发企业制定的特殊上市标准上市的，这个标准里面，提到研发型上市公司有四年的财务保护期，不受到财务强制退市制度的影响，第五年开始走标准流程。研发的投入当然是利国利民，不过对于企业来说是把双刃剑，就看能不能出成果，二级市场而言，研发不代表未来一定能提升估值，只有研发出结果并应用，一般可以大幅提升企业估值。

创新药大概率是构筑底部箱底的性质。筑底是个比较长的过程。

二、市场。

昨天从指数角度，大家感受度是反弹的强度还是比较不错的，不过个人观察情况，市场还是弱平衡势，创新药和酿酒的反弹，本身是外资青睐的标的，同时也是超跌的标的，属于外资买入推动，叠加超跌反弹的共振，当市场发现外资推动下，指数稳住的时候，一些资金午后涌入了人工智能方向，人工智能方向也是短期超跌的概念，市场还是在做超跌轮动。

指数从位置来说风险不大，7月初的时候谈到指数是见底了，但是否能有个好的反弹，目前多少要看外资是否能持续买入，将弱平衡势的现状改善，类似于春节前，外资持续流入把市场拉起来。