0641.【热点】重归基本面：2023年策略报告

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫重归基本面：2023年策略报告，来自无声。

一、三个认识

降低政策因子在投资中的权重，回归基本面。

如果说过去的2022年在投资上能够让大多数人引起共鸣的就是政策对于投资的影响，包括对新能源产业发展的支持，对互联网平台的整治，结果是诱发了很多职业投资人和机构投资者都开始买书学习，提高对政策的理解。那么2023年我们应该降低这方面的权重，包括政策在内的因素都要让位于基本面，让位于行业和企业的发展。

展望2023年，全力拼经济已经成为共识，相对来说，在规则范围内，各方面的限制会比较少，这样的话，那些真正优秀的公司就会在竞争中更加突出，这样推演下来，2023年精选个股、精选基本面优秀的个股会更重要。

关注国内复苏机会，关注美国衰退的风险，把握结构性机会。

在2022年12月16日发布的中央经济工作会议新闻通稿中，我们可以很清晰地看到明年对于经济复苏的渴望，也可以理出来内需消费统领全局这么一个脉络。

关于内需消费目前看，很多朋友还是显得信心不是那么充足，讲两个观点，

第一，明年经济大概率会复苏，大家不要被疫情的影响遮住了眼睛，一方面明年全力拼经济已基本定调，至于具体怎么实现，那不是这篇文章能讨论清楚的，但是可以参考这两年我们国家在政策上的执行力。另一方面经过建制度、建规则，包括互联网在内的很多行业和企业，也明确了合规的界限，只要是在规则范围内的，全力发展。

第二，中低收入提升会得到解决，提升内需消费核心是居民收入的提升，未来随着三产的复苏，随着对中低收入者的倾斜，这些都会解决的。

短期快速轮动和中长期布局的各行其道。

在我们的推演中，明年个股基本面会更加重要，这就带来一个问题，每个人对个股的理解不一样，个股短期业绩和中长期业绩也不同步，在实际的投资中会出现短期热点不断，加之趋势资金和短线资金的推波助澜，明年的短期快速轮动应该会在一定时间内比较流行。

这对中长期投资的投资者会是一个比较大考验，没有人不想短期获得较高收益，这种心理很正常，能唾手可得谁愿意辛苦和盲目风险呢？

但是看看大部分短线交易者的收获，显然这不是普通投资者能够驾驭和实现的投资方式。所以，对于中长期投资者，明年有两个难事，第一个是怎么选出优秀的公司，第二是怎么坚守。

第一个问题可以通过优秀的指数基金、主动型基金等做好布局，第二个问题，即便是基金投顾，可能也只是能影响一部分人，更多的考验，还是取决于投资者自身能不能认识到并坚持得住。

二、方向与行业的思考

在认识到上面三个方面的基础上，对于投资的方向和行业，我们有以下思考。

全力做多中国资产

在整个权益资产配置中，从我们基金投顾组合可投资的品种看，我们是可以考虑配置美国股市等QDII基金的，这未来也会是我们的关注的方向之一，但是2023年，我们的目标会更加集中到中国资产方面。

主要原因在于：

1、美国控制通胀的决心和措施都很大，对美股的冲击不仅仅是流动性的问题，还必然会对企业盈利造成冲击，目前还需要观察和评估对美股的冲击，所以，明年美股方向大概率不会是我们的投资重点，除印度市场外，其他的市场吸引力似乎并不如美股。

2、港股市场是重点的投资方向之一。

3、核心还在国内A股市场。毕竟中国最优秀的上市公司群体，还是在A股，而且更加便利。

注意复苏板块的波段性机会。

2023年，全力拼经济已经成为共识，在美国预期衰退的前提下，内需消费成为必须也必然的核心主线，这在2022年年底的中央经济工作会议中也占据了很重要的位置，相信新的一年会有很多这方面的支撑政策出台。

我们对2023年经济复苏是充满了信心的，对消费的复苏也是一样，但是消费类普遍有两个问题，第一个就是本身估值和点位并不低；第二个，增量空间不够，甚至部分消费品面临消费人口的萎缩问题。

所以，站在2023年看，阶段性机会还是有的，但持续性值得商榷。

保持在硬科技、医药医疗、基础消费、港美股优秀中国上市公司的中长期定力。

投资的本质是投资于时代，时代需要什么，时代发展什么，时代依靠什么去突破，那么什么就是这个时代的投资重心。

从目前整个中国经济突破发展的角度看，以芯片半导体、新能源、军工为代表的硬科技就是其中的核心；虽然站在年末岁尾看，硬科技总体估值还稍微有些略高，但显然已经没有太大的泡沫了。

再就医药医疗和基础消费，医药医疗方面，这次疫情的冲击，人们大量采购制氧机、血氧仪等医疗器械，可见，病情是最好的健康教育，人们对于生命健康的追求始终都在。

精选个股的策略可能会更好一些。

今年的策略复盘，没有按照过往具体行业方向分类的方式进行，是有深刻的原因的，在年度策略报告的名字上面，也已经点出来原因了，那就是基本面更重要，精选基本面优秀的方向会是更重要的策略。

从我们上面的分析中，“低估值+困境反转”行情短期是有一定的持续性的，但是作为一个整体，消费板块估值并不便宜，快速地修复后难有板块的持续性；房地产是困境反转了，但中长期的需求肉眼可见的消失，也是对持续性担忧；银行和券商看起来还算OK，尤其是券商，未来行情复苏后，行业自身整合和发展之后，持续性还是可以有所期待的。

我们上面还分析了成长板块，成长板块往往都是时代的产物，芯片半导体、新能源等，还有医药医疗。从目前硬科技的情况看，芯片半导体的问题主要有两个，一个是被人为制裁后，整个产业的发展速度会怎么样？现在是个问题。第二个，调整的时间和幅度可能还差一点点，这两点都导致了不好推算出启动的时间。业内比较一致的观点是2023年6月份全球半导体下行周期才能结束，这个待观察。

单独总结下，2023年从行业板块方向来说，比较看好的一些方向：港股方向、银行和券商、医药医疗、军工的确定性会更高一些；芯片半导体的周期可能要等到6月份以后才有机会；对新能源整体性机会保持谨慎，分化比较严重，锂电上游材料和充电运营下游可能有机会；农业板块的成长窗口已经开启，但关系国计民生，进度可能没那么快。

以上就是我们2023年度的投资策略报告，没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。希望大家在寒冬的凌冽中不要忘记了，每个冬天都没有什么不同，厚雪之下，麦苗在发芽。