0639.【热点】替代还是冒险？金元顺安优质精选的改造之路

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“神基”金元顺安元启封盘已经一年半了，但业内关于他的新闻没有因此停止，有人模仿他，有人超越他，似乎大家都想成为“他”。

从债基到“神基”

金元顺安优质精选A，并不是一直新基，而是一只运行了快12年的基金产品，但他依旧是“门前冷落鞍马稀”。

截至2023年3月31日，产品规模0.44亿元。而自从现任基金经理周博洋上任之后，5年时间，管理规模毫无增长，甚至从2017年底的1.67亿元下降到0.44亿元，下降幅度近2.8倍。

产品是灵活配置型产品，业绩比较基准是沪深300指数收益率*55%+中国债券总指数收益率*45%，合同中提到本基金投资组合中股票、存托凭证、权证的投资比例为基金资产的 30%－ 80%；但从过往的经历看，这只基金在2017年Q3之前，长期被当作一只偏债混合型基金管理。

所以该产品如果与灵活配置型基金比较，长期业绩并不优秀，在长达11年多的管理中，该基金更换了5位基金经理。

现任基金经理周博洋从2018年1月26日任职至今，期间该产品是与张博共管，权益仓位长期接近70%，所以该产品18年以来是一只偏股混合型基金，后者2022年加盟东方基金。

金元顺安优质精选2022年开始由周博洋一人管理，自此开始放飞自我，开启了基金的改造之路。

金元顺安优质精选年报数据：

1、 持股101只；

2、 小盘风格占到100%，其中小盘成长风格81.9%，小盘价值风格18.10%；

3、 前十大重仓股集中度8.20%；

4、 第一重仓股占基金净值比0.94%。

怎么看，这只由周博洋管理的金元顺安优质精选都有缪玮彬管理的金元顺安元启内味了。后者自2021年12月开始限购2022年1月封盘开始，至今仍未“开门迎客”，规模也在近3个季度毫无增长。

金元顺安优质精选2023年Q1数据：

1、 前十大重仓股集中度8.73%，比年报略高；

2、 第一重仓股占基金净值比0.92%。

从今年以来数据看，金元顺安优质精选走势与金元顺安元启接近，今年回报超越前辈，超额近7%。

周博洋加盟金元顺安基金以来，管理的产品以混合债基为主，权益似乎并不是他的强项。以金元顺安优质精选为例，与张博共管期间，权益的配置主要集中在核心资产，其中以消费和顺周期居多。在权益资产的配置中，可转债也是其常用的工具之一，自18年任职以来，可转债仓位在债券仓位中的占比长期高于20%，2022年1月张博离职后，可转债仓位一度占债券资产仓位达87.27%。

因此从配置角度看，“下有债底上有弹性”的可转债是周博洋比较擅长的投资品种。

从2021年6月开始，金元顺安优质精选的持股集中度就开始出现下降趋势，2022年6月份，经过一年的实验，基金开始进一步向金元顺安元启看齐，2022年9月份，基金持仓集中度从23.71%大幅下降到7.79%，2022年9月至今开始保持稳定。

仓位看齐了，收益和风险控制能否看齐？

先来看看持仓分散带来的直接效果。从最大回撤的表现看，之前持仓集中度高的优质精选，股价大开大合，波动也非常大，2018年期间，产品多次发现大幅回撤，同期的元启则更加稳定。

周博洋上任以来，最大回撤是28.91%，同期缪玮彬是14.43%，最大回撤是前者的一半，而近3年看，缪玮彬最大回撤13.19%。

改造易始至今，近一年最大回撤看，金元顺安优质精选是16.73%，金元顺安元启是9.09%，较之前的差距大幅缩小。

如果以去年Q3之后开始观察，同期金元顺安优质精选最大回撤为8.16%，同期金元顺安元启为8.27%，首次优于前辈，但风险调整后指标仍差于前辈。如果看今年，其相关指标已经开始优于金元顺安元启了。

如果说，去年仍处于基金改造期间，所以导致基金的波动依然较大，那么今年以来的业绩表现来看，金元顺安优质精选无论是回报，还是风险调整后指标，这次冒险的成果开始被业绩验证！

持仓模式上，金元顺安优质精选近3个季度，几乎每个季度的前十大重仓股都进行了更换，而反观金元顺安元启，近3个季度重叠度非常高。我们也可以从历史报告中发现，近期年报中，缪玮彬的换手明显有所下降。

而优质精选的换手则明显大幅上升，但考虑之前在做策略变更，所以参考意义不大，后续需要关注今年整体的换手情况。

持仓模式上，两者都做到了一样的分散，但交易策略上，金元顺安优质精选更加活跃和主动，近3期十大重仓股几乎每期都有调整。

走势上，推测金元顺安优质精选是更积极的多因子模型选股，因此我把今年比较火的国金量化精选放在一起进行比较。三者走势相似度极高，但也可以发现，金元顺安元启今年走势确实弱于市场上主流的量化基金产品，同时仓位较低的金元顺安优质精选弹性更佳，因此夏普值是三只基金中最高的，但仓位更加高的国金量化精选回撤更小，在风险控制上好于另外两只。

从今年的表现看，我们或许可以“先入为主”地认为，在金元顺安元启继续封盘的当下，金元顺安优质精选是金元顺安基金内部的一个“跨界实验品”，甚至是金元顺安元启管理策略的优化。

至少目前，我们看到周博洋是按照这个趋势去做的，至于这是周博洋自己的体系改造，还是作为金元顺安元启的“马甲”，我们暂时找不到更多的信息，翻看年报和一季度基金报告，也没有看到过多的提示性字眼，所以后面需要我们继续跟踪验证。

策略上看，金元顺安优质精选是一只全新的基金，但目前只运行了3个季度，后续是否会继续沿用这个策略，我们不得而知，这是风险点一；目前规模低于5000万，我预计2季度，该基金策略会有所增长，增长后的业绩走势是否稳定，我们不得而知，这是风险点二；金元顺安元启封盘已经一年之久，规模上限被钉在了16亿，未来金元顺安优质精选是不是也会走上同样的道理，目前思考，似乎意义不大。

所以目前主要是分享我观察到的情况，未来金元顺安优质精选是不是会成为金元顺安基金的又一神作以及基金经理是否会加入缪玮彬，我们拭目以待。