长盛基金王柄方：军工板块中游部分新兴赛道更具投资弹性

近期，军工板块亮点较多，第54届巴黎国际航空航天展览会举行、长征六号火箭发射圆满成功等，航空、航天等细分领域关注度持续提升。广发证券指出，当前军工处于历史估值相对底部，随着后续采购订单预期的逐步明朗、国企改革的持续深入等，低估值与景气度兼备龙头企业，业绩增长和竞争格局确定性溢价、成长性溢价关注度提升。据Wind数据，截至6月29日，申万国防军工PE为57.22倍，低于近10年来的平均值87.59倍。长期看好军工板块增长趋势的投资者，可借助主题基金灵活把握机遇。作为业内较早成立的军工主题基金，长盛航天海工装备混合历经市场多重考验，中长期业绩可圈可点。

长盛航天海工装备成立于2014年3月11日，一直以来聚焦军工行业，投资风格稳定。基金定期报告显示，截至2023年3月31日，长盛航天海工装备制造业占比超49%。从中长期业绩看，据银河证券数据，截至2023年6月23日，长盛航天海工装备A过去2年、3年、5年的净值增长率分别为12.73%、77.07%、94.60%，自成立以来的净值增长率为169.89%。

与此同时，长盛航天海工装备背后的基金经理备受基民关注。资料显示，王柄方为清华大学机械工程系硕士，具有7年证券投资研究经验，担任研究员期间曾覆盖军工、电力设备与新能源、化工、有色等较多领域，对大科技、大制造以及大周期行业构建了完整的研究框架，注重通过选股、均衡配置、适度仓位择时进行风险管理，其投资风格为在制造科技行业中寻找细分景气赛道，投资优质成长股，力争绝对收益。

近期多家券商发表观点称看好军工投资机会。东莞证券指出，展望整个“十四五”时期，在军用装备更新换代，民用需求不断放量的加持下，行业业绩将不断释放，行业估值有较大提升空间。中信证券表示，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导，同时国企混改明显提速，进一步加强企业基本面韧性。

展望后市及细分板块机遇，王柄方认为，军工板块需求端的可预测性、计划性比较强，与宏观经济关联度较低。近年国防军费支出并未高增，但其增长、边际上行仍然可预期，军工行业不存在需求增速持续下滑甚至降低的风险。军工板块今年二季度兑现利润高增的可能性较小，或等到四季度或者2024年一季度。中期调整之后，军方采购计划继续向低成本、高效率演进。军工板块中游的系统配套环节、下游主机厂环节的部分新兴赛道议价能力较强，更具投资弹性，包括远火、导弹智能化精准打击、无人机、水下攻防、电磁对抗等。受到军方采购降成本的影响，上游元器件环节多数赛道的供给较为充分，可能导致降价、供大于求的情况，量价博弈现象可能加剧，利润率可能会被压缩，而其中的连接件赛道由于相对刚性，因此博弈成分较低。下游主机厂的成熟赛道同样面临降价问题，而其中需求刚性的直升机、战斗机、航空发动机产业链，订单比较稳定，相对具备较强的投资价值。

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