0623.【闲谈】以全局眼光看待基金投资，或许就没那么沮丧了

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫左侧布局叫以全局眼光看待基金投资，或许就没那么沮丧了，来自二鸟说。

2023年的A估市场不按常理出牌，基金投资的难度非常大。近期市场重回底部区间，但部分投资者的信心水平下滑严重，当前投资感到迷茫。在市场小区域火热，大区域沉寂，局部寒意阵阵的行情中，树立全局性基金投资观或有助于大家赢在未来。

用合理业绩区间看待投资

树立全局性的基金投资观，要学会站在全市场的高度，评估长期投资价值、评估自己的基金投资表现。多从全局性投资的视野出发，我们就不容易羡慕他人，贪慕短期表现了。全局性的基金投资观，也有助于我们认识基金投资的难度。在理性预期之下，贯彻落实投资纪律，打造稳固的基金投资体系，也就成为了可能。

公募基金以大盘、中盘股为主要投资对象，沪深300、中证500、中证800指数都是常见的基金业绩比较基准。我们常用中证主动股基等指数，来衡量全市场的主动权益类基金表现。从今年以来的数据看，中小盘投资领域表现较好，以创业板指为代表的大盘成长风格、主动权益类基金表现不佳。

当我们持有的权益类基金足够分散时，我们取得的成绩就会偏向均值。运气较好、投资水平更高一点的朋友，会有一定的超额收益；运气较差、投资能力一般、超配表现较差行业的朋友，可能暂时略跑输平均。从今年的情况看，我们认为当下投资者的收益率在-5%到5%之间，都是正常的。大多数权益类基金投顾、权益型FOF今年以来的表现，也在上述区间之中。

从全局看，沪深300、中证800的指数估值，当前的股债利差、熊市以来的最大回撤、投资者的情绪指标，都显示出当前是一个没有太多下跌空间的底部区域。因为我们不知道牛市何时降临，所以我们要提前做好布局。因为过去的经验告诉我们，等牛市成为共识时，市场的收益和风险就不对称了，此时再参与，大概率就晚了。

全局性的基金投资观告诉我们，当前坚持投资纪律，把亏损幅度，控制在合理的范围之内，等待市场他日转暖即可。在基金投资品种的选择上，坚持相对合理分散，不赌行业、不押赛道、不博弈风格，未来市场风格继续轮动，各类基金都有机会。

伴随着近期的市场调整，TMT、中特估主题基金，也都出现了业绩分化。如果我们愿意回顾过去，我们会发现四五月份曾经让我们心动的部分基金，现在看起来已经不那么吸引人了。用更长的时间去看，好像曾经火热的消费、医药、中概互联网、新能源主题基金，现在还给投资者带来了额外的损失。从全局性的投资视角看，均值回归是市场的另一个永恒主题。

我们把握不了特定行业的均值回归运动，因为我们对行业基本面知识、投资博弈逻辑知之甚少，但我们却可以把握全市场的均值回归运动。全市场的熊市与牛市转换，我们可以清晰地感知到。熊市耐心耕耘，慢慢积累低成本的基金份额；牛市中时刻提醒自己“高不买”，考虑合理止盈，考虑股债资产配置的再平衡……这些是相对容易，也是理性的投资者当前仍在坚持做的事情。

从全局看，把握好市场周期，在不同的市场周期中，做好该做的事情，均值的力量，即可保证未来的结果不会差。我们不必纠结于太细分的局部，主动权益基金的长期平均回报让人满意。我们借由市场周期的力量，熊市大力布局，牛市合理止盈，还有额外的超额收益。把超额收益的获取建立在基金投资行为的改良上，建立在对基金投资认知的提升上，会比建立在局部博弈之上，更扎实、更可靠！

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用合理业绩区间看待投资

树立全局性的基金投资观，要学会站在全市场的高度，评估长期投资价值、评估自己的基金投资表现。多从全局性投资的视野出发，我们就不容易羡慕他人，贪慕短期表现了。全局性的基金投资观，也有助于我们认识基金投资的难度。在理性预期之下，贯彻落实投资纪律，打造稳固的基金投资体系，也就成为了可能。

公募基金以大盘、中盘股为主要投资对象，沪深300、中证500、中证800指数都是常见的基金业绩比较基准。我们常用中证主动股基等指数，来衡量全市场的主动权益类基金表现。从今年以来的数据看，中小盘投资领域表现较好，以创业板指为代表的大盘成长风格、主动权益类基金表现不佳。

当我们持有的权益类基金足够分散时，我们取得的成绩就会偏向均值。运气较好、投资水平更高一点的朋友，会有一定的超额收益；运气较差、投资能力一般、超配表现较差行业的朋友，可能暂时略跑输平均。从今年的情况看，我们认为当下投资者的收益率在-5%到5%之间，都是正常的。大多数权益类基金投顾、权益型FOF今年以来的表现，也在上述区间之中。

从全局看，沪深300、中证800的指数估值，当前的股债利差、熊市以来的最大回撤、投资者的情绪指标，都显示出当前是一个没有太多下跌空间的底部区域。因为我们不知道牛市何时降临，所以我们要提前做好布局。因为过去的经验告诉我们，等牛市成为共识时，市场的收益和风险就不对称了，此时再参与，大概率就晚了。

全局性的基金投资观告诉我们，当前坚持投资纪律，把亏损幅度，控制在合理的范围之内，等待市场他日转暖即可。在基金投资品种的选择上，坚持相对合理分散，不赌行业、不押赛道、不博弈风格，未来市场风格继续轮动，各类基金都有机会。

伴随着近期的市场调整，TMT、中特估主题基金，也都出现了业绩分化。如果我们愿意回顾过去，我们会发现四五月份曾经让我们心动的部分基金，现在看起来已经不那么吸引人了。用更长的时间去看，好像曾经火热的消费、医药、中概互联网、新能源主题基金，现在还给投资者带来了额外的损失。从全局性的投资视角看，均值回归是市场的另一个永恒主题。

我们把握不了特定行业的均值回归运动，因为我们对行业基本面知识、投资博弈逻辑知之甚少，但我们却可以把握全市场的均值回归运动。全市场的熊市与牛市转换，我们可以清晰地感知到。熊市耐心耕耘，慢慢积累低成本的基金份额；牛市中时刻提醒自己“高不买”，考虑合理止盈，考虑股债资产配置的再平衡……这些是相对容易，也是理性的投资者当前仍在坚持做的事情。

从全局看，把握好市场周期，在不同的市场周期中，做好该做的事情，均值的力量，即可保证未来的结果不会差。我们不必纠结于太细分的局部，主动权益基金的长期平均回报让人满意。我们借由市场周期的力量，熊市大力布局，牛市合理止盈，还有额外的超额收益。把超额收益的获取建立在基金投资行为的改良上，建立在对基金投资认知的提升上，会比建立在局部博弈之上，更扎实、更可靠！