朱民对话瑞·达利欧：硅谷银行引发危机的本质是系统性风险

5月21日，在2023清华五道口全球金融论坛上，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民与桥水基金创始人瑞·达利欧就全球金融形势、货币政策等问题进行了对话。

关于硅谷银行危机之后美国地区银行业的形势，朱民认为，硅谷银行本身并不是系统性风险，但硅谷银行引发危机的本质却是系统性风险。因为这基本上是宏观形势、长期变化、宽松的货币政策和美联储加息等因素导致的管理不匹配。任何人都很难调整资产负债表。

瑞·达利欧表示，这个问题目前影响到了许多银行，因为许多银行购买了政府债券。但问题远不止于此，因为我们所处的环境是短期利率保持在极低的水平，银行、保险公司、养老基金等实体以短期利率购买政府债券时，大量交易使这些债券的价值下降了。借款的资金成本大幅上升，这意味着许多实体甚至中央银行也将面临巨大的损失。因此，这不仅仅是一个地区银行问题，这是一个资产负债表类型的问题。

对于由于债券需求和供应的变化，美联储是否可能会再次出现宽松政策的问题，瑞·达利欧认为，自量化宽松开始以来，每次债券购买量都比之前更大，这是一个信号。当开始看到央行的资产负债表再次扩张时，这个信号将表明下一阶段的宽松困境何时到来。为什么通货膨胀很难控制？因为美联储和其他央行的行动本质上是这些央行承担了债务，并将资金交给了人们。现在，家庭部门的资产负债表状况相对较好，因为政府通过中央银行和中央政府的资产负债表状况不佳，让财富发生了转移。

瑞·达利欧指出，央行，尤其是美联储，正处于这种特殊情况。家庭部门的资产负债表收入相对较好，而美联储资产负债表的损失是严重的，通货膨胀是黏性的。这意味着他们必须保持相对较紧的货币政策，但这不会缓解局势，因此会出现供需问题。