信贷快速增长，宏观杠杆率能否稳定？央行：经济增长变化的影响更大

4月20日，中国人民银行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。对于信贷快速增长的过程中我国宏观杠杆率是否能保持稳定的担忧，中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘回应称，疫情以来，经济增长的变化对宏观杠杆率的影响更大。今年一季度宏观杠杆率是289.6%，回升有一定的季节性原因。

宏观杠杆率是总债务跟国内生产总值的比值。阮健弘表示，央行观察到，疫情以来，经济增长的变化对宏观杠杆率的影响更大。随着经济增长波动的加大，宏观杠杆率也相应出现了快升和快降的现象。其中，2022年我国宏观杠杆率281.6%，比上年高了9.6个百分点。宏观杠杆率的上升，既客观地反映了经济增长受到的冲击，也体现了逆周期政策的发力。逆周期调控政策对债务的增长影响会体现在当期，对经济增长的影响会相对滞后一些，导致了经济增长与债务增长短期不匹配。

据悉，初步测算，今年一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点。当前宏观杠杆率的回升，有一定的季节性原因。从历史数据来看，宏观杠杆率的变化有非常明显的季节性特征，就是往往在一季度比上一年回升较多，增幅是全年各季的首位，这与信贷投放的季度高位和GDP增长的季度低位两个季节性的特征叠加密切相关。另外，今年一季度，经济仍处于恢复的过程当中，金融体系加大对实体经济的支持力度，政府债券发行前置等因素也强化了宏观杠杆率的季节特征。

“应当看到，目前我国经济恢复发展势头良好，这将有助于全年宏观杠杆率保持基本稳定。”阮健弘说。