0531.【攻略】范妍与曲径，不同的投资策略却同样优秀的女性基金经理

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫范妍与曲径，不同的投资策略却同样优秀的女性基金经理，来自大白快跑。

今天聊两位女性主动权益基金经理范妍和曲径。她俩都在公募基金经理一职上干了7年多，经验比较丰富，也都做出了不错的成绩。看着业绩都不错，但她们在投资理念、风格、方式上其实相差非常大。

范妍是策略研究出身，担任过研究员和分析师，2014年加入圆信永丰基金，现任基金经理、权益投资部副总监，2015年10月28日开始管理圆信永丰优加生活股票并由此开启基金经理生涯。目前除这只首秀基之外，还管理着圆信永丰优享生活混合、圆信永丰优悦生活混合等7只主动权益基金和1只股票增强债券基金，合计在管规模159.80亿元。

曲径是量化投资出身，曾任千禧年基金量化基金经理、中信证券另类投资业务线高级副总裁，2015年4月加入中欧基金担任事业部负责人，目前管理着中欧数据挖掘混合、中欧量化驱动混合、中欧周期景气混合等7只混合基金和1只QDII混合基金，合计在管规模64.63亿元。

各以一只代表性良好的基金来看一看其业绩表现：

圆信永丰优悦生活混合在范妍任内累计收益率105.83%、年化收益率15.06%、年化波动率16.92%、最大回撤27.58%、年化夏普0.83，相较同期同类基金而言，累计收益表现领先，风控表现也不错，风险调整后收益较好；

中欧数据挖掘混合在曲径任内累计收益率110.41%、年化收益率10.90%、年化波动率18.76%、最大回撤34.60%、年化夏普0.57，相较同期同类基金而言，累计收益、风控与风险调整后收益均处中上游。

从投资层面上来看，范妍与曲径各自采用的是很不相同的投资框架。

范妍从券商策略研究条线走到基金经理职位，学于主观投资亦成于主观投资，其研究过程虽然会使用和参考大量数据，但投资决策是基于专业知识与经验的主观逻辑。

而量化投资出身的曲径，挖掘数据信息、建立数据模型是其研究与决策的核心，虽然研究过程会有参考主观投资所涉逻辑的部分，但数据始终是其决策的依据。

同时，范妍的从业经历与积累使得她成为了一位自上而下型的基金经理。

她从宏观到政策，再到产业、企业的逻辑，宏观是她研判的切入点，不同行业之间的中期景气变化是她的着力点，至于企业层面的选择，则以匹配行业配置决策为导向选择相应行业内竞争力领先的大型或大中型企业。

许多自上而下型基金经理在行业上的涉猎都是较为广泛的，范妍也是如此。

策略化配置的思路使得她行业没有特殊的偏好，但对中期景气、弹性空间要求较高，此外，她对估值合理性价比也较为重视。

曲径则不同，通过量化方式自下而上选股是她的主要策略。

曲径的量化策略一方面充分挖掘财报、分析师等数据以尽可能找到各行业内超额收益能力强的个股，一方面也挖掘行业基本面数据以对行业景气度做出判断，在结合这两方面因素基础上，进一步根据各自基金设定的基准指数成分股结构，为各自基金确定相匹配的投资组合。

从配置与投资结果上看，范妍对宏观与行业景气变化把握能力不错，这是她过去长期业绩较好的主因，相较曲径而言，她的行业配置能力明显更强；

曲径的量化选股能力较好，中欧数据挖掘混合业绩较好也是源于她的这一擅长，在细分行业内选股层面，她做得比范妍更好，另外，曲径所管基金之间业绩表现存在一些差异，这种差异主要还是因为基金设定的基准指数不同导致。

虽然范妍和曲径在投资上差异如此明显，但有两点她俩比较相似，一是对估值风险都比较重视，二是持仓都较均衡分散，押宝式投资压根不存在。

范妍和曲径在投资上，其实也看成是主观投资与量化投资之间一种竞技，也可以看成是自上而下投资与自下而上投资之间的一种竞技。

但这种竞技谈不上输赢，而是各有千秋、各有其艳。她们之间的不同恰恰也展示了主动权益基金在策略上的多元。