万众期待的全国三月会议开幕式今天早上9点如期召开,关于2023年一系列的经济目标也正式出炉。经济增长(GDP)目标5%,通胀(CPI)增长3%,就业目标1200W人,城镇调查失业率5.5%,政府赤字率3%,新增地方专项债3.8W亿,目标基本符合内资机构预期。
但可能不符合外资机构的预期。因为在3月2日外面就有传闻,预计中国2023年经济增长目标在5%-5.5%区间,最高可达6%。如果外资真的寄予了这么高的期望,那么这次就要大失所望了。看到政府给出的实际目标后,外资是否会下修今年经济复苏的预期?接下来要重点观察未来一周北向外资以及人民币汇率的波动情况。
为什么内资偏悲观,外资偏乐观?
大家可能觉得我们的经济还不够猛,但可能高层觉得还不错。还记得去年年底,不少专家判断放开之后要到今年3月才基本消停,但实际上我们大部分人在1月份羊完就基本没事了,这是春节消费超预期很重要的原因,也相当于比专家预期多出了差不多2个月的经济复苏时间窗口。
考虑到我们在去年11月经济最惨淡的时候,预计2023年GDP增长也有4.5%-5.5%。因此外资可能就以这个为基数,推导2023年的GDP增长目标完全可以定在5%甚至到6%。
但内资可能更加谨慎一些,因为我们都看到了在地产行业衰退的影响下,地方债务的压力越来越大。2022年地方债务率就已经达到了126%,明显超出了100%的风险警戒线水平。
房子卖不动了,地方的土地也就卖不动了,土地出让金减少,财政收入自然也减少。收入少了,还想要继续增大支出的话,那就得借钱了。还想借钱就得看看负债率,你前债的都还没还完呢,又怎么借新债呢?
所以,在经济数据取得开门红超预期的情况下,给经济数据起平滑作用的财政政策,2023上半年就可以不急着发力了,先躺着休息一会儿,等到年中甚至年底如果出什么幺蛾子导致经济复苏不及预期,再出手兜底。
外资和内资对经济目标有预期偏差的原因,可能就是没有很明白中国的经济周期始终有一只“强而有力的手”在调控着。去年10月外资仓皇出逃一边卖一边说中国资产是“不可投资”,这是没明白这只手已经准备出手往上抬了,根本不用慌。如今外资又对我们经济复苏寄予了过高期望,这是没明白这只手可能准备出手往下压了。
用简单话来说就是:往下空间没有多少,往上空间没有多少。跌回2022年是不太可能的,但要马上来一轮大牛市也不太可能。
.....
接着说说最近几天开始火起来的“中国特色估值体系”,上周五中国建筑、中航沈飞、中国核电、中国银行甚至连中远海控都涨了
这背后的原因是最近有专家提出我们要把“土地财政”转为“股权财政”。
就正如我本文上半段说到的,目前我们地方债务问题比较严重,未来还可能更加严重。因为随着中国人老龄化越来越严重,无论医疗支出还是其他养老金支出都会不断增加,但随着出生人口不断减少,买房需求却在不断下降,政府卖地收入不断减少。
2022年土地出让金收入是6.7万亿左右,预计2023年要比2022年少1.2万亿,跌到5.5万亿左右。以后靠卖地获取财政收入这条路会越走越窄。但是我们国家有国有企业,总资产据说超过300万亿。如果300万亿的资产回报率能够提升1%,那就是多出3万亿,这足以弥补土地财政收入下降。
我觉得这话说得轻松,但做起来并不容易
根据两年前国务院公布的数据显示,2020年全国国有资产总额达268.5万亿,考虑到这两年还有增长到2023年有300万亿应该没问题。但是总负债也高达171.5万亿,换算过来负债率高达63.87%。
整体负债率如此高,有高情商和低情商两种说法:
高情商:优化提升空间巨大
低情商:盈利质量可能一般
但话又说回来,如果不难搞的话,地方可能早就选择了走这条路而不是去靠卖地了
总而言之,无论是ChatGPT还是中字头都是概念题材,但从基本面的角度看,中字头比ChatGPT要靠谱很多。
1、中字头基本不怕被海外制裁,而ChatGPT要靠大量算力支持,而大量算力支持的核心是芯片,而芯片就容易被卡脖子制裁。
2、中字头估值普遍都很低,以基建工程指数为例,PE估值仅为9倍,PB估值仅为0.96倍。与之对比,沪深300指数PE估值为12.17倍,PB估值为1.43倍。
3、ChatGPT还比较遥远,大部分公司难以释放业绩。中字头大部分公司盈利不差的,只是市场担心它们赚的是假钱。
4、ChatGPT唯一占优就是空间巨大,市场看好的时候可以无穷遐想,但不看好的时候也可以被骂到一文不值,曾经火爆的元宇宙就是很好的例子。
今晚就说这么多吧,会议会持续开一周,有更多新的数据或者消息,我再跟大家分析解读,有其他问题到留言区
.....
还没有评论,快来发表第一个评论!