有必要进行牛熊波段操作吗？

昨天晚上一位粉丝留言提出如下问题：

孟老师您好，我在回顾您的以往文章发现您的留言，这也是我近期思考的：即随着注册制的开展，将来牛熊波段操作的重要性日益降低？您能否写写这方面的文章谈谈想法。

我是2022年入市的新人，我发现，即使在2022年这样的熊市里，仍涌现出比亚迪等一批牛股。越往后，牛熊的概念也许将逐步模糊，如果还搞牛熊波段操作将更难把握。重点还是要考察个股和公司基本面。大盘牛熊仅作为辅助参考。

同理，牛市中行情亢奋，还是要着眼于个股，一些质地不太硬股票完全可以分批减仓。

敬请指教，谢谢您。打扰了，敬祝一切顺利。

她还引用了我过去的留言：

我总结了下她的提问，发现她其实是问：现在进行牛市和熊市的分析判断还有意义吗？

对于这个问题，我这次必须要认真地回复，因为以往都是一带而过，没有进行专门的阐述。

回复如下：

一 10年之内在A股市场依然有必要进行牛熊市场的波段操作

当下进行牛市和熊市的分析判断是有意义的。我在上面的图片里说的“以后随着我国市场的慢慢成熟---拥有波段能力的人的优势就不在了。”这里的“以后”是指“十年以后”，并不是指A股的现在和未来几年。

注册制对我国A股市场的实质影响要在十年甚至几十年以后才能慢慢地明显表现出来。我国的A股退市制度的完善需要一个较长的时间过程。我国A股市场行情的大幅震荡是由于大量垃圾股的存在，还有大量的散户追涨杀跌造成的。这两点都不是“注册制”能马上解决的问题。

所以现在分析牛市和熊市依然是有意义的。虽然在2022年的上半年茅指数大跌，下半年“宁指数”大涨。但是我们可以看到在2022年的下半年依然出现了明显的熊市——最终茅指数和宁指数双双下跌。2002年下半年大多数时间整个市场绝大部分股票都处于下跌之中。A股市场多次跌入3000点以下，以茅台和比亚迪为首的两大市场主线都同时灭火。这不是熊市，是什么？

未来很多年A股市场依然会有大幅的行情震荡，依然会出现众多板块同时低迷，众多板块同时火热的情形。只不过，这种变化会一点一点地变弱，会变得越来越复杂而已。

二 十年、几十年以后即使大盘波动幅度越来越小，但是个股的波动幅度依然很大。人类的贪婪与恐惧永远存在，人性永远不变。很多个股在几十年、几百年以后依然会上涨过头或下跌过猛。情绪化、非理性波动依然会在市场泛滥。

虽然几十年以后大盘波动幅度较小，但是依然可能会出现偶尔的大盘暴跌。美国股市已经有几百年的发展历史，是一个成熟的市场。但是近几十年依然出现过几次行情的暴跌，这一方面是由于经济政治的黑天鹅事件导致，另一方面也是由于人性的贪婪与恐惧所引发。

分析大盘的意义在几十年以后越来越小，但是分析人性的意义却永远不过时，特别是在个股上。几十年、几百年以后，依然会出现有的股票被市场狂热炒到几百倍市盈率的状况，依然会出现有的股票被非理性抛售到几倍市盈率的情形。在众人恐惧时买入，在众人贪婪时卖出依然是投资的重要纲领。

白酒、新能源、人工智能等板块依然可能会被市场爆炒到五十倍甚至上百倍市盈率，这时无论是不是牛市，我们依然要至少进行一部分的抛售。因为这不是一个理性的价格。所以上面粉丝说的“牛市行情亢奋，质地好的个股可以不卖”，并非最好的投资选择。再好的股票如果估值泡沫过大，也要减持一部分才是最好。

我总在文章里说优秀公司的股票不卖——是指基本不卖。并不是一股都不卖，更不是死拿。在股票估值虚高时，股价泡沫过大时也是要减仓的。然后，当以后股票估值合理后我们再买回来。

大盘涨跌我们虽然可以不关注，但是个股的估值有没有过于虚高，我们是一定要关注的。

二 精选个股确实是远重于大盘分析

在这点上，这位粉丝的理解没有错。关注公司的基本面，寻找优秀公司的合理股票价格买入并长期持有很重要。好公司的股票即使我们没有及时从高点抛出，在未来几年以后股价也很有可能会创出新高。

我的体会是如果能在分析好个股基本面的同时做好大盘分析，那当然是最好。如果无法二者兼顾，那么当然是以个股基本面为主，大盘分析不做也可以。但是有一点还是要注意——个股、板块的估值出现泡沫后，还是要进行减仓的，无论是牛市还是熊市。

大盘在几十年以后极少会有明显的牛市和熊市，但是板块和个股本身一定会有明显的牛熊市。板块与个股的牛市到来时，依然需要减仓。板块与个股的熊市到来时，依然要考虑是否加仓。因为，人性永不变。