【第64集】趋势投资的交易方式

索罗斯的投资方式完全有别于巴菲特的价值投资。总的来说，他的投资方式算是投机。索罗斯的投机并不是简单的投机，他有他的依据。大家或许从他的理论里面，也能学到一些门道。

索罗斯的投资哲学：认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策基于投资者的预期，而不是建立在理性的假象状态。

索罗斯开始逐渐形成自己的投资模式，在他看来，经济学家的那套经济学在金融市场上并不适合。他开始从哲学的角度思考金融市场的运作。

传统的经济学家认为市场是具有理性的，它的运作有其内在的逻辑性。由于投资者对上市公司的情况能够作充分的了解，所以每一只股票的价格都可以通过一系列理性的计算得到精确的确定。

索罗斯通过对华尔街的多年考察，发现以往的那些经济理论是很不切实际的。他认为，金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。

索罗斯认为，股票市场本身具有自我推进现象。当投资者对某家公司的经营充满信心，大笔买进该公司股票。他们的买入使该公司股票价格上涨，于是公司的经营活动也更得心应手：公司可以通过增加借贷、出售股票和基于股票市场的并购活动获得利润，更容易满足投资者的预期，使更多的投资者加入购买的行列。但同时，当市场趋于饱和，日益加剧的竞争挫伤了行业的赢利能力，或者市场的盲目跟风行为推动股价持续上涨，会导致股票价值被高估，而变得摇摇欲坠，直至股票价格崩溃。

在选择股票方面，索罗斯也有自己独到的见解。他在一个行业选择股票时，一般同时选择最好和最差的两家公司作为投资对象。这一行业中业绩最好的公司的股票是所有其他投资者考虑购买时的第一选择，只有这样才能保证它的价格会被推上去。而这一行业中最差的公司，比如负债率最高的、资产负债表最糟的公司。在这种股票上投资，一旦股票最后吸引了投资者的时候，就为赚取巨大的利润提供了最好的机会。另外，索罗斯喜欢双面下注。他在对宏观进行分析时，会通过对国际政治、世界各地的金融政策、通货膨胀的变化、利率和货币等因素的预测，搜寻从中获利的行业和公司，在这些股票上做多；而同时，他也找出那些会因此而受损的行业和公司，大量卖空那些行业和公司的股票。这样，一旦他的预测是正确的，他将会获得双份的巨大收益。

投资理论的实践

索罗斯在形成自己独特的投资理论后，毫不犹豫地摒弃了传统的投资理论，决定在风云变换的金融市场上用实践去检验他的投资理论。

1981年1月，里根就任总统。索罗斯通过对里根新政策的分析，确信美国经济将会开始一个新的"盛——衰"序列。索罗斯果断开始投资。

随着美国经济的发展，美元表现得越来越坚挺，美国的贸易逆差以惊人的速度上升，预算赤字也在逐年增加，索罗斯确信美国正在走向萧条，一场经济风暴将会危及美国经济。他密切关注着政府和市场的动向。

而在当时，随着石油输出国组织的解体，原油价格也开始下跌，这给美元带来巨大的贬值压力。美国通货膨胀开始下降，相应的利率也将下降，这也将促使美元的贬值。索罗斯预测，美国政府将采取措施支持美元贬值。同时，他还预测德国马克和日元即将升值，他决定做一次大手笔。

从1985年9月开始，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达到7亿美元，已经超过了量子基金的全部价值。一开始，市场并没有立刻走向索罗斯所假设的方向，他在先期遭受了一些损失。但索罗斯坚信自己的投资决策是正确的，不但不减持，还增加了8亿美元的多头头寸。

到了1985年9月下旬，事情逐渐朝索罗斯预测的方向发展。当时美国新任财长詹姆土·贝克和法国、西德、日本、英国的四位财政部部长在纽约的普拉扎宾馆开会，商讨美元贬值问题。会后，五国财长签订了《普拉扎协议》。这个协议通过了“更紧密地合作”来“有序地对非美元货币进行估价”。这也意味着，美国中央银行必须低估美元价值，迫使美元贬值。

《普拉扎协议》公布后的第一天，美元被宣布从239日元降到222.5日元，下降了4．3％.这一天的美元贬值让索罗斯一夜之间赚了4000万美元。

总结：

索罗斯的投资逻辑，可能更多的抓取了大众的心理，这也是为什么我们在日常课程中会讲一些心理学、社会行为学的案例。我们专门用一整章来讲索罗斯，并不是倡导大家真的去做投机。而是希望大家在投资的路上，多学习不同人的投资理念和手法，有些也许确实值得你借鉴。