1976.上海机场投资逻辑

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应雪球粉丝的要求，他建议我帮他分析一下上海机场这家公司，所以最近我就看了一下公司年报，业务情况，我简单做个解答，我记得几年前去上海座飞机到上海机场下站，当时看到机场内的生意确实非常火爆，人流非常不错。

一、生意模式

上海机场属于过桥收费的生意模式，简单的说利用魔都上海发达地理位置，建设机场、收取飞机起降费用、运营机场相关业务，为此他们先要投出去一笔大额固定资产，比如航站楼、跑道、相关基础设施，所以这个生意也属于公共事业类型，不过过去他们的投入产出还是不错。

二、上海机场历年资本运营情况

上海机场于1998年上市，首发募集资金20亿，到2019年公司累计为股东创造353亿总利润，累计总分红113亿，留存240亿继续扩大运营，每1元钱留存利润创造10元钱的市值增长，再投资回报率15%，19年之前公司没有任何募资情况，应该说管理层做得非常了不起，上海机场2021年进行一次资本运作并购虹桥机场100%的股份，花了145亿买了一个年盈利4.5亿的公司。

三、业务分析

上海机场主要是属于过桥收费模式，收取飞机的起降费用，利用巨大人流量带来商业租金餐饮收入、广告收入，2019年公司飞机起降架次51.1万次，旅客吞吐量7615万人次，直接带来航空性收入40.8亿，商业餐饮收入：54.6亿，还有一些广告收入，停车费11亿的非航收入，成本端，公司主要固定成本有三大块：人工、折旧、运营维护成本，实际上航空性收入基本上不赚钱，这块业务也不可能随随便便提价，毕竟属于民生工程，公司主要赚钱还是非航收入，这就需要巨大的人流量。

四、股权结构

上海机场拥有8400名员工，上海国资持股53%股份，应该属于国企，股权结构非常合理，公司资产负债也非常低，基本上可以靠内生增长。

五、未来看点

目前上海机场运营两个航站楼T1与T2航站楼，现在他们正运营建设T3航站楼，这说明他们还有项目投资，对于这种公司只要有生意做，回报率可以，钱不是问题，那么对于股东来说就是好事情，因为可以赚更多的钱，T3航站楼这个项目具体投资总额多少，回报率多少，目前我没有找到相关的数据，有数据的球友们可以发给我看一看，但是应该是一个大项目。

投资点评：上海机场目前做着15%净资产回报的生意，这两年受口罩影响，公司连续3年出现亏损了，所以最后还得看机场人流恢复情况，总体来说公司属于一个稳定的公共事业型股票，公司业务也很简单，只需要看几个关键变量就可以了，最后如果你能理解这门生意估值就简单了，这里我就不给你们估值了，自己去思考吧，不过这种生意不是我优先选择的标的，我更喜欢固定成本更低的生意，单位增长属于低投入、或者一次性投入的生意。