光伏板块的投资逻辑

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今天是3月21日，星期一

 在近期市场中，很多同学发现一个情况，就是在成长板块中光伏在整体上涨时涨幅较大，整体下跌时更加抗跌。从数据上看，“近一个月”多只光伏主题基金涨幅普遍在5%以上。在喜马拉雅和直播中，一直讲到去年成长的排序是新能源车优于光伏，但是进入2022年光伏的投资价值在成长风格中确定性较强。那么投资光伏的逻辑是什么，它适合哪类投资者？今天我们聊聊这个话题。

一个行业的涨跌由多个因素综合作用决定。我们就从政策、业绩、成长性等几个角度去聊聊光伏的投资前景。首先，大方向上来看，从去年开始碳达峰碳中和就已经确定为接下来几年的前景目标。新能源取代旧能源是未来发展的必然趋势，在所有的新能源品种中，水电的发展空间有限，核电由安全的自身问题，氢能还处在初级阶段。能够落实到业绩上的主要就是光伏和风能，特别是光伏，度电成本甚至已经低于火电。我国刚刚正式发布《十四五建筑节能与绿色建筑战略规划》，将于4月1日开始正式实施，该规范属于住建部“全文强制性”文件，总体上也将利好分布式光伏业务的发展。从全球光伏产业链视角来看，中国已稳居光伏产业链龙头地位。光伏企业也是最早赴美上市的新经济企业，但境外市场的投融资环境并不足以支撑企业螺旋式发展，这使得多家海外上市光伏企业开启了回归A股之旅。

从A股上市公司质地方面，堪称优秀。具体来看，2020年6月，光伏组件龙头企业天合光能成功上市；2021年，硅料龙头企业大全能源登陆科创板，上市首日市值即突破千亿元；今年1月，老牌光伏组件龙头晶科能源也成功“登科”。可以预见的是，不久科创板将集聚3家世界前列光伏组件企业、2家硅料龙头企业，以及数家细分光伏子行业龙头。随着近几年资本市场大发展，光伏企业在科创板市场的助力下，发展加快。自2019年科创板开板后，对接光伏企业的能力与聚集效应颇为突出。以天合光能为例，其2020年上市首日的市值仅为355.9亿元。迄今为止一年多来，天合光能已成长为科创板市值第二大公司，市值超1400亿元，较上市首日翻了约四倍。

　业绩层面也支持板块行情的走强。在A股光伏建筑概念中，有25家公司在去年实现利润增长，行业整体的年度业绩表现也颇为亮眼。据统计，11家科创板光伏企业于2021年实现营业收入共计1110亿元，同比增长43%，净利润共计106亿元，同比增长128%，光伏板块的行业主题ROE更已经连续三个季度稳定在10%以上，并创出了近三年以来的指标新高，这都说明当前光伏主题的市场表现，是与业绩增速水平呈现正向同步排列的。

具体到光伏板块的主题基金来看，像银华、广发、鹏华等基金公司，都有对应的指数基金在售。而主动型基金则在超过1年的周期内，表现更为突出。

去年光伏的调整主要是上游硅料价格持续上涨影响终端装机预期，最近新能源车的下跌也和上游碳酸锂价格涨幅巨大有关。随着上游价格逐步稳定，也会表现在光伏行业中来。

但是目前从估值上看，光伏指数的估值依然在50%偏高的位置，需要有更优秀的业绩逐步消化估值。目前市场整体流动性不好，风险偏好也较低，如果市场整体下跌，光伏板块也会受到影响。同时成长性板块的同一特点是往往容易出现涨过头和跌过头的极端行情。如2020年单年度指数涨幅翻倍，而2019年在沪深300指数涨幅超过36%的情况下，该指数却下跌了10%；尽管近一个月涨幅接近6%，不过从开年至今的市场表现来看，其累计跌幅依然超过了11%，意味着在今年的行情中，并没有跑赢沪深300指数太多。

所以别看到短期上涨就对短期抱太大希望，投资这个行业还是看重它的前景，更适合分批定投，或者低吸，如果是风险偏好较低的投资者还是要规避这类投资品种。

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