1934.一种中等难度投资策略探讨

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最近账户回撤的厉害，真的令人非常不爽。但是熊市也是调仓换股的好机会。今天和大家分享一下我最近的投资思考。

最近我在挖掘一些困境反转企业的投资机会。最近配置了一些华润电力和中粮家佳康。后来我想了一下，我2020年以来新开仓的股票中，有一多半都是困境反转型的。这里面有2020年上半年买的中海油、中远海控；2020年下半年买的ST舍得；再就是最近买的这两只。按时历史统计数据看，貌似我买困境反转股的整体收益还不错，反倒是买的一些白马股收益一般。

困境反转型投资是一种看起来收益不错，但是实际是冷暖自知，而且难度比较大的股票投资行为。这里面有两个因素阻止这类投资者获得高收益。

一个是企业陷入困境了，但是不会再反转。如果说企业不会反转，那就不能说这是困境反转型投资。这属于投资者判断失误了。因此有足够能力判断企业可以困境反转是进行这类投资的基本素养。

还有一种情况是企业需要足够长的时间才能反转。如果过早的介入，一方面可能需要等到天荒地老。还有就是在长期的等待过程中其他因素导致企业的情况变化了。这里可以看一下我的例子。我之前因为油价暴跌买了中海油。判断中海油业绩会反转并不难。但是在油价已经开始大幅上涨后，因为美国的制裁，中海油的股价并没有明显的上涨。我在持有中海油1年半后放弃了。不过有意思的是，市场和我开了一个玩笑，等我卖了后，中海油就开始涨了。当然这里面有一个很大的催化剂，即地缘冲突。这不是我可以预见的。

长期的等待的时间及风险成本让困境反转型投资的收益不再那么诱人。

即使困境反转型投资有时间及风险成本和能力要求，但是总体上，我认为这是针对普通投资者一个比较不错的投资选择。理由如下：

这类投资方式的最大优点在于估值保护。困境反转投资的核心是低估值。并不是企业陷入困境就可以投资，还需要其足够便宜。

另外就是如果我们可以较为容易的识别出企业的困境是暂时的。那么在低估值保护下，这类投资的确定性就大了很多。因此是否可以容易的判断企业走出困境是困境反转性投资的另一个重要因子。这里的要点是难以判断的投资机会我们不去把握。我们采用一眼定胖瘦的方法选择投资机会。

一眼定胖瘦既可以用来判断估值是否合适，也可以用来判断企业的基本面。原则就是机会不好就不碰。

在具备一定能力的情况下，困境反转型投资可以有相当的确定性。但是我们还需要一点运气。这点运气就是可能买的公司够便宜，也有反转的确定性，但是业绩或者股价反转的时间稍微长一点。这是完全没有办法的事，只能交给上帝了。