《大衰退》1：为什么传统经济理论无法解释日本经济衰退？

《大衰退》这本书内容量太丰富，这本书每天更新一期，明天见哦。

这书是辜朝明写的，这老头儿可不简单，是台湾海基会董事长辜振甫先生的侄子，世界著名经济学家。这本书把日本最近几十年经济一直疲软的原因做了非常深入的剖析，让咱们看到了金融风暴是如何出现，并影响一个国家的经济走势的，同时告诉我们面对金融风暴，怎么幸存和发展，非常值得大家来学习。 

我们知道，除了自然灾害和战争，对人类社会发展进程影响最大的，那就是金融风暴了。一场金融风暴，可以摧毁一个国家的经济，甚至可能出现严重的民生倒退。因此，剖析经济规律，以史为鉴来分析金融风暴的成因和变化趋势，然后从中找出解决问题、避免问题的解决之道是非常具有现实意义的。 

说起日本，这可是世界第三大经济体，曾经出现过经济持续高速增长。但奇怪的是，从1990年开始，这日本的经济好像是坐了“过山车”，从高歌猛进，开始持续疲软，而且一直到今天都没有明显的提振迹象。

这可是自1929年美国经济大萧条之后的最大规模的经济大衰退。这就让全世界的学者都在琢磨和研究，并引经据典来寻找答案，比如说什么凯恩斯和最近流行的“结构问题学说”，但都找不到答案。是经济学不好使了？不，是方法不对！只有理解了日本经济衰退不是什么，才能反过来论述日本经济衰退是什么。 

我们说了，流行的“结构问题学说”是不能用在这里的，为啥？我们先来看看什么是结构、系统和要素，以及它们之间的关系。系统，就是在特定环境下各组成部分的整体，而这些个组成部分，就是要素。比如说，人体就是一个系统，而各个器官就是要素。

但一个完整的系统可不是各个要素之间的简单加和，而是要通过规则来实现联系和完成各种功能。比如说，五官、五脏六腑都有各自的功能，然后互相配合，我们才能健康的活着。这种组织形式就叫做结构。

这里给大家分享一个故事——“忒修斯之船”，就是忒修斯悖论。是假定某物体的构成要素被置换后，它依旧是原来的物体吗?这是公元1世纪的时候，普鲁塔克提出的:如果忒修斯的船上的木头被逐渐替换，直到所有的木头都不是原来的木头，那这艘船还是原来的那艘吗?

有人认为是同一物体，有人认为不是，争论不断，而你怎么看？这故事告诉我们这样的道理：不管啥系统，要素会改变，但结构却往往稳定。就是说，结构会决定系统的稳定性。在经济上，结构性问题就是经济制度，即所有制、分配制度以及管理机制。

大结构下，又有许多个小结构，比如说产业结构、城乡结构、就业结构、消费结构、贸易结构、人口结构等。结构的稳定决定了经济的稳定。日本其实是不存在结构问题的。因为日本没有企业效率低下、产品竞争力不足、贸易逆差或银行贷款能力不足等问题。

日本的企业和产品一直很有竞争力，汽车、小家电、化工产品等行销全球，经久不衰；而且日本对美国、对俄罗斯都长期保持着贸易顺差，银行贷款能力也没问题。事实上，日本经济衰退不是结构问题，其实是需求问题！

这个问题可能比较费解，但是通过下面的解释，你就明白了。日本和经济危机时的英国和美国完全相反，没有出现夸张的通货膨胀率和高息，也没有出现罢工潮，反而是长短期利率和房贷利率双双跌至了历史最低点。

这期间日本的商品仍然全球供不应求，日元坚挺，日本仍旧是全球最大的贸易顺差国……但日本的国内，却很奇葩，商品卖不动，物价直线下跌。原来长期以来，日本企业在贸易顺差中尝到了甜头，都醉心于在海外市场获取利润，却忽略了国内市场，长期顾此失彼，就造成了国内市场严重需求不足。

这就是日本的经济泡沫。很大程度来源于外力：给大家一个背景——美日德《广场协议》（Plaza Accord）：上80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国想着通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况，就炮制了此协议。而这个协议也得到日本大藏省（2000年前的日本主管金融财政的部门）的强力推动。

因为协议可以让日元升值，帮助日本不断成立合资企业拓展海外市场。但现实是啪啪打脸的，虽然日元大幅升值，但是因为这是日本的一厢情愿，很快受到了贸易伙伴国的抵制，使得国内的泡沫急剧扩大，尤其是房地产泡沫破灭，对日本经济带来巨大打击。

无奈之下，为了应对经济下行压力，日本政府只能采取积极的财政政策，转向了宽信用宽货币宽财政的政策组合，政策颁布后，日本经济短时间内实现了快速恢复，但这个政策也仅仅持续到了1990年泡沫破裂前。1986年开始，日本央行连续五次降低了贴现率，财政政策也趋于放松，一般政府赤字占GDP比例呈现明显的上行趋势。

在持续的组合政策影响之下，日本资产价格快速上升。尤其是土地价格上涨幅度超过了一半！ 这就可以看出，在日本泡沫经济形成过程中，金融加速器机制起到了推波助澜的作用，也就是说地价和股价的疯狂上涨，增加了抵押物价值，这等于进一步促进了信用扩张，让日本投向制造业的信贷占比快速下降，反而投向个人、中小企业和房地产的信贷比重均明显提升。但是，当时的监管却对于日本银行持有股票总量并无限制。

这样一来，股价的上涨就推动了银行资本的快速扩张，增加了银行信贷投放能力。然而，日本的利率市场化、放松的资本市场监管和金融机构业务范围限制，就让银行的息差存在着相当大的下行压力，提高了银行的风险偏好。所以，信贷的扩张，也让银行盲目追求抵押物价值，但是却忽略了对企业资质的严格评估。

这就等于日本的金融自由化和放松的金融管制促进了金融体系的快速扩张，加速了经济泡沫的到来，结果就是居民来偿还债务，企业借贷不足，政府却成为了支出主体，只能通过财政刺激来苦苦支撑日本经济，维持泡沫破灭后日本GDP相对平稳。

我们知道，货币政策的本质是通过货币供应量的增长来推动经济增长，而日本经济在泡沫破灭后的资产负债表衰退过程中，由于居民部门致力于偿还各种债务，因而就会缺乏对投资的需求，政府实施宽松货币政策的话，只会带来基础货币的增加，这样子，钱就会躺在中央银行及商业银行的账上，只有政府才能将这些钱花出去。

因此，我们可以得出这样的结论——在日本经济衰退这个现象上面，传统经济理论失效，在于其将“利润最大化”奉为唯一圭臬，没有观察到也不认同“负债最小化”这一点。那么，问题来了，资产负债表衰退到底长什么样子，为什么说美国经济大萧条也是一场资产负债表的衰退？那么，就请继续关注第二讲，会揭晓这个问题的答案。