腾讯减持拖累港股底部何时到来？

今天是8月17日，星期三

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是8月17日，星期三。A股市场方面，今天即将为苹果召开发布会预热的“苹果概念”主题，有所表现，带动创业板指数涨幅超过40点。同时保险、券商等非银金融主题领涨，使得上证指数早盘在回踩30日均线后，午后继续向3300点发起攻击。

从4月底以来的这波行情到现在的位置比较纠结，大盘收复了之前杀跌的失地，现在又到了跳水前的密集成交区，这个位置会有明显压力，所以接下来这段时间依然以震荡为主，属于无聊交易时间，对于大部分投资者现在就是握好手中筹码耐心等待，有时候离市场远点反而是好事。

但相比港股市场，A 股表现算非常不错了。南向港股市场震荡更大，周二恒生指数跌幅超过1%，恒生科技指数跌幅更一度曾超过3%，基本把这段时间反弹的涨幅又跌回去了。

当天港股之所以出现大幅波动，主要拜美团所赐。信息传播源头来自路透社一篇“腾讯将大举减持美团”的报道，导致当天美团股价大跌9%，市值也一度跌破万亿港元。看到市场大幅波动，腾讯集团公关部总经理当天就通过发布朋友圈辟谣的方式，来间接澄清了这一信息。

其实，在资本寒冬，或者说互联网投资热潮逐渐后，收缩战线的举动，只是时间问题。毕竟，即使像知名的日本科技投资集团软银，在一季度交出了创纪录单季度亏损234亿美元的成绩单后。作为现有重要股东中对马云支持力度最大的，已经投资阿里20多年的孙正义，也毅然决然对阿里进行减持，目前持股比例已经降至14.6%，毕竟，对软银来说，阿里股票是当前最容易变现的资产。

对于美团也是同样的问题，其实在对美团下手前，腾讯去年年末已经通过派息的方式，把对京东的持股比例，从17%降到了2.3%，腾讯总裁刘炽平，也将卸任京东董事。都是腾讯系减少对相关行业投资体量的信号。另外，公开资料显示，腾讯对美团的投资，持股市值已经大赚4倍以上，盈利就走，无可厚非。美团自己对此也有准备，王兴此前就对内表示，集团要做好未来三年融不到新钱的准备。不仅仅腾讯在减持别人，它自己也被股东所减持，像今年6月27日中午，腾讯就公告其主要股东近期将有序减持的公告。公告发布后一分钟，腾讯股价由上涨4%，转为下跌状态，市值瞬间蒸发2000亿港元。

另外，其他互联网大厂诸如阿里巴巴、百度等也在收缩战线。作为我们个人投资者来说，先要清晰搞清楚你配置美团这类个股的原因，是因为腾讯投了，沈南鹏投了，还是真正认可这家公司的商业模式。张磊投京东和蓝月亮时，甚至故意强行要求前期一段时间不能盈利，先把市场份额抢到。但是如果看不到这层背后逻辑的话，仅仅依靠财报，是无法看懂背后奥秘的。

具体到港股市场最近的大幅波动，除了美团传闻之外，还有引发调整的其他一些突发因素。首先，就是地产行业的不确定性，打击了市场信心。最香港财汇局最近公告，正对恒大2020年和2021年账目展开调查，之所以调查恒大，是由于此前恒大134亿存款被强制执行案发现了问题。并且此次被调查的，还包括恒大的“御用”审计机构普华永道。恒大与普华永道在各自行业的影响力都比较大，加之最近又有风传的其他如地产巨头银根收紧，即将破产等利空，因此，一部分投资者选择抛售，加剧了市场的恐慌。

其次，最近港股部分公司的二季报不如人意，也是引发下跌的原因。典型代表就是“快狗打车”，在上市仅仅50多天后，股价就暴跌超70%，市值蒸发近百亿。作为“同城货运第一股”，业绩不佳，自然引发市场担忧，并随着股价下跌，进一步拉低了行业的估值水平。同时，其他港股成分股中，市值300亿港元的IP出版业巨头阅文集团净利润同比减少近八成，自有平台及自营渠道的平均月付费用户减少近13%，低迷业绩反应到股价，从而进一步拖累了港股指数。

恒生指数年内跌幅已超15%，恒生科技指数年内跌幅已经超过25%，而像腾讯等明星权重个股的年内跌幅，更是高达30%，尽管如此，仍阻挡不了部分明星基金经理的投资热情。国内公募金牛奖获奖次数最多的谢治宇，二季度持仓中，就将快手作为第一大重仓股，持股占比接近10%，张坤也逆市对港股方向进行了加仓，二季度末的港股持仓，相比一季度提升了接近9个百分点。此外，国内公募“价值派”的代表人物，中庚基金丘栋荣的“中庚价值领航”二季度末也对港股大幅加仓，该基金目前前三大重仓股均为港股，分别为“中国宏桥”、“中国海洋石油”和“中国海外发展”。

今年以来，南向资金一直呈现净流入状态，年内南向资金净流入额已经达到了1823亿人民币。资金的趋势没变，跌下去的，就有希望在后面赶上来，只不过选择的反弹方式，或许没有那么暴力。

具体到对于我们普通投资者而言，对当前港股应该采取的态度，视线并不应该仅仅盯着股东增减持与股价波动，更应该客观衡量公司的内在价值。就像步步高创始人，曾和巴菲特共进午餐的段永平所言，他当时抄底新东方，和目前逐步建仓腾讯的逻辑是统一的，也很简单。第一，信任公司管理人和公司的商业模式。在新东方股价被传闻拖累时，他就相信俞敏洪不会做假账，财务造假就是假新闻。第二，当公司市值已经低于公司的现金流时，也是显然低估的标志之一。这么简单的配置理由，使得他始终坚持逢低就买，或者说不跌不买的原则。如果灵活运用他这种另类逆向思维的方法，可能会让我们对市净率指标已经处于“近十年”地板水平的港股市场，更增加一份信心了。