【每日晚报】超额收益61.39%，该买什么（08.11）

最近持有的宇宙奇兵投顾组合表现还不错，距离创历史新高还有12.64%了，运气好一些的话可能在明年2月11日成立三周年之前创新高。

过去这三年我们还是遭遇了很多考验，比如奇兵投顾成立不久就遇到20年武汉疫情，出现了-15%左右的回撤。今年又遇到上海疫情和俄乌冲突，出现了-30%左右的净值回撤�

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投资漫漫长路，总是能遇到各种稀奇古怪的困难。途中有新朋友加入奇兵的队伍，自然也会有老朋友离开。但就像当年红军万里长征一样，能坚持下来的都是有共同理念的，有坚定信仰的，你们都是好样的。

今晚这篇文章我会再给大家介绍宇宙奇兵投顾方的核心理念，可能有部分朋友会觉得是广告，但我主要目的还是希望通过分享投资研究逻辑帮到大家。宇宙奇兵投顾既是提供给大家抄作业的组合，但它的业绩也是体现投资研究水平的直接反馈。

你们上班给领导汇报，不也是拿着成绩单去的么

过去十多年，A股一直有一个段子“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”。这个段子上了年纪的老股民会比较清楚，新一代股民估计就没啥印象了，毕竟中国石油股价最近十几年都是单边震荡下跌，现在估计都没啥粉丝了。

这就像是一只英超球队，从联赛冠军+欧冠冠军跌到联赛前三，再跌到联赛前六，然后跌到保级，跌到英冠联赛，跌到英甲联赛�

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有一句话大家必须牢记，资本市场是为实体经济服务的，股价短期看流动性，中期看景气度，长期看经济结构。

目前全球工业革命已经到了第四次工业革命的尾声，全球整体的经济发展方向从“高增速”转向“高质量”。咱们也是一样的，虽然石油基建工业的地位还在，依然算是国民经济支柱，但在国民经济中的比重已经越来越轻。

就如我刚才说的，资本市场是为实体经济服务的，股价长期表现是反馈经济结构的变化调整。十年前中石油占比上证指数权重还高达9.88%，位列第一大权重股�

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但随着随着盈利能力不断下跌，中国石油的股价不断下跌。十年后中石油占比上证指数权重仅有1.88%，下降到第四大权重股�

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很多朋友经常吐槽A股的上证指数长年不涨，中石油为此贡献可不少。由于上证指数的编制规则就是简单地以“市值”论英雄，所以即使中国石油过去十几年盈利能力不断下滑，但由于市值依然庞大，上证指数也一直持有。

不得不说中石油实在太耐跌了，十年前的中石油约1.8万亿市值，跌了十年现在还有9017亿市值。市值都腰斩了，但总市值排名依然高达第7。仅有贵州茅台、工商银行、宁德时代、建设银行、农业银行、招商银行的市值能超过它。

中石油目前的市值依然能击败A股99.9%的上市公司

假设中石油未来的盈利能力还是比较差，那么以“市值论英雄”的指数就难免一直带着这个拖油瓶子。当经济结构在转型，指数的行业成分也会跟着转型。而指数的编制规则往往是比较迟钝的，只能是靠时间慢慢去优化。

盈利能力不好的公司，股价会逐步下跌，市值会逐步变小，在指数的权重占比会不断下降。而盈利能力好的公司，股价会逐步上涨，市值也会逐步变大，在指数的权重占比会不断上升。最终优胜劣汰，指数得以重生，但这个易筋洗髓的涅槃过程可能很长。

强如美股，指数其实也曾经有过休整期，时间还不短，同样是十年甚至更长时间不涨。在美股指数休整的时候，肯定不是所有股票都不涨，主要也是指数重仓的股票不涨，而轻仓的股票在涨，甚至涨很多。但是由于权重问题，两者相互抵消，指数表现为停滞不前�

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解决的办法只有三个�

1、耐心地等，等大的变小，小的变大，指数最终一定会回归到符合实体经济结构的方向上。比如现在美股的标普500和纳斯达克100指数头部权重股都是美股最好的公司（苹果谷歌亚马逊微软特斯拉等）

2、主动地提前筛选，找符合实体经济结构转型的股票，可以自己选，也可以交给基金经理去选

3、找一些不仅仅以“市值论英雄”的优质指数，比如可以选盈利增速快的，选ROE高的，或者选有更有发展前景的行业指数。但这本身也是属于第二种，只是从选公司简化成选指数，选行业而已

以上的分析观点并不新鲜，两年前银河战舰投顾、宇宙奇兵投顾成立的时候就是基于以上判断逻辑，前者是选优秀的主动型基金经理，后者则是选更具有发展前景的行业。

我认为未来咱们国家经济结构将迎来重要转型，但目前咱们的指数调整速度实在太慢了。等到指数纳入新的龙头公司，可能已经错过了它最值得投资的时间，尽管未来还有很大的投资价值，但已经错过了“头啖汤（第一口汤）”

美股那边也有类似案例，标普500指数在2020年底才把特斯拉纳入。按前复权价格算，当时特斯拉的股价大约是640美元，如今特斯拉的股价是883美元。标普500指数显然错过了特斯拉十倍之旅，而且短期来看在一个比较贵的估值纳入了特斯拉，这两年特斯拉没给标普500贡献太多超额收益。

以上三种解决办法如今都有业绩参考：

买入沪深300指数算是第一种，买入银河战舰投顾算是第二种，买入宇宙奇兵投顾算是第三种。

银河战舰投顾成立于2019年12月25日，至今收益率是+55.82%，同期沪深300收益率是+2.92%，同期标普500指数收益率是+30.62%。

宇宙奇兵投顾成立于2020年2月11日，至今收益率是+65.37%，同期沪深300收益率是+4.95%，同期标普500指数收益率+25.62%。

所以结论就是，我们必须抢跑，不能傻等指数通过漫长岁月去调整，人生有多少个10年啊，指数等得起，我们很多人都等不起

以上是我对未来投资思路的一些分析，两年多前我把这个想法分享给大家，部分朋友不太理解。如今快三年了，大家可以再重温复盘思考一下，也不一定对，可以一块讨论

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