【每日晚报】别慌，继续有利好（08.10）

今天早上9点半国家统计局披露了7月份CPI和PPI数据，7月CPI同比增长2.7%，预期为2.9%，前值为2.5%。7月PPI同比增长4.2%，预期为4.9%，前值为6.1%。一句话总结就是：国内通胀低于市场预期。

前段时间曾经有部分资金担心海外通胀会往国内传导，一旦国内通胀超过3%会导致我们的货币宽松政策转向，但目前来看仍然算可控，前期市场对货币宽松的过分担忧预期会被修正，所以是利好。

但是大家今天应该看到，很多行业和股票都是跌的，药师你说的利好哪里来？

那再进一步分析今天各行业的涨跌幅情况�（PS：因为我下午有调研会议，所以文章是中午写的，数据是截止到中午收盘。如果下午反弹可能会导致数据有偏差，但不影响我的分析和结论）

消费指数-1.47%

医疗指数-1.59%

银行指数-0.41%

地产指数-0.03%

基建指数-0.22%

光伏指数+0.96%

新能源车指数-1.62%

军工指数+1.05%

芯片指数-0.35%

沪深300指数-0.86%

如果只是看大盘涨跌很难看出什么逻辑来，但是细分看各个行业的波动就能找到一些蛛丝马迹�光伏和军工指数今天明显逆势上涨，在其他行业基本都是跌的情况下，他们两个还是涨的，此消彼长，距离一下子就拉开了，这说明光伏和军工非常强势。

原因就是我过去大半年反复跟你们说的，中国经济复苏较弱，全球经济开始陷入衰退，要小心回避C端，除了二季度业绩不及预期之外，三季度的业绩也可能面临下调风险，仓位要优先配置在G端行业上。

PS：G端指的是Government（面向政府客户）的行业，比如光伏、军工、储能、风电、电站等。C端指的是Consumer（面向个人客户）的行业，比如新能源车、白酒、消费电子、旅游餐饮、保险等。

今天很明显就是G端行业＞C端行业。

G端逻辑我反复说大半年了，之前一直不被市场认可，所以上半年宇宙奇兵的走势相对沪深300指数一直没什么超额收益，甚至还跑输。但是从7月初这波回调开始，市场应该越来越认同G端逻辑了，最近这波调整宇宙奇兵就非常抗跌，跑赢沪深300差不多15%了。

数据来源：指 汇 盈微服务

从另外一个角度也能说明G端逻辑开始被越来越多资金认可，今天早上佐罗终于在论坛上看到其他人跟我表达相似的观点。不过我要纠正一下，芯片半导体真不是G端，但也不是C端

芯片是所有科技制造业的上游，但由于今年经济大环境不好，手机、个人电脑的销量都大幅下滑，影响部分芯片需求。芯片行业里面值得一看的是下游需求不错的细分领域，比如军工芯片、IGBT、汽车芯片等，要按下游需求反推上游去找。

我举个例子吧，比如韦尔股份和紫光国微都是芯片指数的成分股，同属于芯片行业，占芯片指数的权重也是差不多的，紫光国微是8%，韦尔股份是7%�

数据来源：Wind

但是紫光国微和韦尔股份的股价走势却截然不同，一个天一个地。而且从下图很明显可以看到，它们俩是2021年7月之后分道扬镳的。平时对芯片行业有研究的朋友就知道，去年三季度正是本轮芯片下行周期的起点�

数据来源：Wind

为什么紫光国微扛住压力最近能够创出新高，韦尔股份趴在地上一蹶不振呢？

因为紫光国微是军工芯片，韦尔股份是消费电子芯片。韦尔股份其实也有部分汽车业务，而且增速也很快，但可惜占比还太低了，对业绩贡献度不够。所以目前市场给韦尔的估值体系还是消费电子芯片，而不是汽车芯片。

紫光国微是一家非常优秀的公司，目前军品FPGA芯片主要供货商就是紫光国微，它占到70%的市场份额。这是因为军工产品研发和验证周期都是非常长的，对供货商的稳定性要求非常高。紫光国微2021年净利润同比+142%，2022年Q1净利润同比+63.91%，业绩景气是非常不错的。

不过很可惜，在本轮行情启动之前，紫光国微申请退出了军工指数，所以最近国微这波大涨，买了军工指数的朋友无法享受。

如果军工指数不能买紫光国微，军工指数未来的投资收益率可能会受到影响，这就好比白酒指数里面没了茅台（虽然国微的地位没有茅台高）

不过军工指数没有办法，只能被动接受。紫光国微调整出去了，大概率会使其他权重股仓位增加，军工整体景气度还是高，存在贝塔行情的机会，其他个股后续涨幅也不一定会差，因此调整出去是否利大于弊，还是弊大于利也无法量化，买了军工指数的朋友心里清楚就行。

最后说回正题，虽然货币持续宽松，但是能够提供稳定增长的行业却越来越少，所以如果后面有更多经济数据披露出来证实经济复苏比较缓慢，那么有刚性需求的G端逻辑可能还会被进一步强化，G端行业相对沪深300指数的超额收益可能还会继续增加。

货币宽松的利好只是针对极个别能够继续保持增长的行业，而不是针对整体市场。这也是我最近在留言区反复强调的一条逻辑�

下一个关键数据可能就是社融增量，8月有可能是社融增速重新往下的拐点。我现在只是分析假设，也不一定对，今年的宏观经济环境都太复杂了，还是等下个月数据出来，再进一步分析。

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