0268.【热点】半导体又大涨？先别忙着去找蔡经理

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫半导体又大涨？先别忙着去找蔡经理，来自研选基汇。

事件驱动和基本面共振，半导体短期暴涨，使得这个上半年“狗都不买”的行业迅速成为各大论坛的打榜话题。长期重仓半导体的蔡经理又燃起来了，其管理的诺安成长上周五单日涨幅达到6.18%。

那么半导体还能上车吗，如果要上车，诺安蔡经理是否是一个好的选择？

今年以来，半导体指数表现在成长风格中表现靠后，原因之一是全球的消费电子处于下行周期，市场担心上游的半导体设备投资和材料需求下行。

但其实和新能源车、光伏等下游需求相关的IGBT功率半导体领域的景气度依旧是很高的，此外还有第三代半导体材料等受消费电子的周期影响较小。而半导体的国产替代可以对冲下游的景气度下行，尤其是在材料和设备领域。

从基本面和景气度来看，半导体领域有很多细分领域值得关注。作为三大成长板块之一，半导体指数目前的估值相对来说还处于低位，中证半导体指数目前的市盈率为42.5，低于创业板的52.1。所以从中长期的角度，半导体板块目前是值得布局的。

即使是从短期的视角，经过了上一周的上涨和事件发酵，出现了周五单日暴涨，从诺安成长过去几年的净值来看，每年都有一段较为明显的上涨期。

2019年的全年，2020年4-7月，2021年4-8月，这只全仓半导体的基金都出现较为明显的脉冲式上涨，且阶段涨幅都在50%以上，最后一个圈是当前的情况，可以看出，还处在波段初期。

所以无论从中长期还是短期的角度，半导体目前都是值得布局的。但也要看到，这是个波动非常大的领域，下跌的区间比上涨的区间要长，如果追在阶段高点则很长时间都回不来。如诺安成长目前的净值从去年的最高点还有高达37.2%的回撤。

该如何布局呢？我们建议选择主动管理的基金，半导体产业链较长，细分领域较多，包括材料、设备、分立器件、IC设计、制造、封测等领域，不同应用场景的景气度差异较大。且每个领域又有许多不同分支，拿分立器件来举例：

今年以来，不同领域的表现差别也是巨大的，半导体材料指数上涨4.2%，而半导体封装指数下跌12.4%，非常考验基金经理的选股能力，所以我们建议找到长期跑赢半导体指数的半导体主题基金进行布局。

市场上集中投资半导体的基金有如下几只，过去两年的表现和中证半导体指数的表现，两只规模较大的网红半导体基金诺安成长和银河创新成长A的表现是持续跑输中证半导体指数的。表现比较稳健的是金信稳健策略和招商移动互联网A，所以布局半导体未必要选择网红基金。

最后引用金信稳健策略A基金经理孔学兵二季报的投资策略分析部分，对当前形势下半导体的宏观背景、行业格局和投资方向等都做了较为详细的阐述：

我们认为市场对半导体等硬科技成长方向的研究和挖掘可能依然不充分。消费电子等细分方向的阶段性需求疲软，并不能够代表半导体整体景气度的逆转。基于其天然的阿尔法属性，半导体不同应用场景的景气度差异巨大，竞争格局迥异。

我们需要拨开周期波动迷雾，同时从供应链安全、整体配套优势、中国优秀企业的研发积累等角度及国产化替代机遇所创造的成长空间维度考量，全面系统的审视不同细分赛道的成长空间和竞争优势。科技股投资本质在于拥抱变化：投资变化受益的方向和投资壁垒形成的过程。科技成长最具投资魅力的阶段，不是最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。

着眼于2022年潜在的市场机遇，我们局部调整了投资组合，重点配置具备长周期景气保障的车载与光伏功率半导体、模拟芯片、设备和零部件、高可靠可编程芯片（FPGA）等方向。我们将立足于中国能源结构调整和汽车产业的电动化智能化浪潮、半导体国产化替代加速等维度，在“大市场、小公司”中优选更具产品力的科技成长公司，努力争取下半年取得更大的净值修复。我们相信，无论市场如何波动，时代浪潮中，那些业务布局前瞻、持续深耕研发的优秀科技公司，将有更多机会引领产业趋势、扩张行业空间、实现价值量跃迁。同时，我们也建议投资者对中国科技的未来保持战略信心和耐性。