【投顾组合】主动型基金怎么选？（07.23）

投顾组合周涨跌幅情况

固若金汤本周涨幅0.1%
稳如泰山本周涨幅0.18%
银河战舰本周跌幅0.25%
宇宙奇兵本周涨幅0.01%
沪深300指数本周跌幅0.24%

本周重要事项点评

①主动型基金怎么选？

本周A股持续保持震荡态势，上证指数在上探3300点后回调，收3269点。

不难发现，现在的行情不像前段时间的大涨大跌，而是回归到了比较无趣的震荡时间。

不过投资其实也有个“二八定律”，那就是80%的收益都来自20%的时间。也就是说，投资中大部分的时间都是“无聊”的震荡时间。但唯有耐得住80%的寂寞，才能守得住20%的繁华。

在这个时期，我们不妨仔细检查持有的基金，看看是否符合自己的投资框架和逻辑。

在挑选主动型基金这件事上，有人给出了三个维度的指标：长期净值、业绩归因和人格认知，我认为是非常准确的。

首先，长期净值是一个非常确切且客观的数字，是基金经理们统一的记分牌。

在我们打开某宝的基金界面时，通常都会在显著的位置给我们推荐那些“近三个月涨幅”和“近一年涨幅”都特别好的基金，旁边还有一个显眼的“去买入”。

平台推荐涨幅高的基金当然无可厚非。但需要注意的是，不管是“近三个月涨幅”还是“近一年涨幅”都属于短期业绩，参考价值是非常有限的。

因为市场短期存在随机性，只有站在三年以上甚至更长久的周期，才能看出一个基金经理的真正实力。

公募基金广泛流传着一个冠军魔咒，指的是收益很高的基金被普罗大众广泛认知后，往往就是业绩的巅峰了。所以如果只看短期业绩来挑选基金，大概率是要吃亏的。

而业绩归因，指的是我们需要将基金经理取得的优秀业绩进行归因。业绩只是一个具体的结果，我们要搞懂基金经理取得良好业绩的背后，到底是因为市场风格、个人运气，还是真正的实力？

所谓“站在风口上，猪都会飞”。所以飞起来的有可能是蛟龙，也可能是猪

最后一点人格认知，就是了解基金经理的人格。由于先天遗传和后天环境等多重因素，每位基金经理对世界的认知都是独一无二的，反映到投资中的价值观和方法论肯定也是独一无二的。

总结起来，普通基民查看基金的长期业绩还是比较简单的，但由于缺乏与基金经理交流的机会，也就很难进行业绩归因和人格认知。

所以比起自己挑选基金，跟投投顾组合会更加适合普通人。

我们作为专业的投顾机构，调研基金经理是常有的事。通过面对面调研，我们可以深度了解基金经理的价值观和赚钱方法论，从而寻找更优秀的财富管理人。

比如固若金汤、稳如泰山、银河战舰和宇宙奇兵投顾组合，都是由主动型基金构成的。而这些基金经理都是经过长期净值、业绩归因和人格认知这三个维度考量后，精挑细选出来的。

②军工行业的神秘规律

前几天我去参加某个机构的策略会，他们提到一个逻辑很有趣：每年7月-8月军工指数的月K线图都是红的，而且涨幅还不小。

回过头来我又去验证了一下，发现确实如此�

2019年7月+5.12%，2019年8月+3.74%

2020年7月+28.43%，2020年8月+5.76%

2021年7月+5%，2021年8月+15.49%

2022年7月+2.72%（暂时的），2022年8月+？%

我也不太清楚为什么会有这么个规律，但我尝试给大家猜一下：

军工的交付节奏一般按照“2323”，也就是一年的交付订单分到四个季度，第一季度完成20%，第二季度完成30%，第三季度完成20%，第四季度完成30%。所以一般来说，二季度会比一季度有比较明显的业绩增长，刺激了市场对军工行业高景气的预期。

但是今年由于疫情影响，今年不少军工企业的交付节奏改成了“2332”。所以今年三季度不光要把二季度少做的订单补上，还会把一部分四季度的订单挪到三季度做，确保完成今年的交付任务。

另外，8月份会披露军工企业的中报。军工行业最大的毛病就是业绩不透明，没有高频数据可以跟踪，这就显得军工企业的财报尤为重要。中报披露的财务数据会比一季度报更多，能够反映更多军工企业未来的增长预期。

     
当然，不管今年是否还能延续这个奇怪的规律，我们对军工行业长期看好的逻辑都没有变。
在宇宙奇兵投顾组合中，军工是占比最大的行业，而且已经是买到了30%的上限了。

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最后，来看看目前A股与美股的估值情况，以后每周我都会更新如下的估值温度表。

从市盈率看，当前估值比历史上67.77%的时候更便宜。

从股债收益率看，当前股票的性价比要比历史上80.4%的时候更高。

综上，给予A股股权投资四星评级。

股债配置模型比例为：80%股票+20%债券。

说明目前股票性价比较高，应适当多投资股票。