【投顾组合】买什么更合适？（07.09）

固若金汤本周涨幅0.03%

稳如泰山本周跌幅0.25%

银河战舰本周跌幅0.82%

宇宙奇兵本周涨幅1.77%

沪深300指数本周跌幅0.85%

本周要点：

①7月中报期，如何应对风险？
②当下适合买股票还是买债券？

①7月中报期，如何应对风险？

本周，A股继续保持震荡态势，上证指数在突破3400点后小幅回调，收3356.08点。

不难发现，最近市场的节奏似乎慢了下来。一方面是涨多了总要休息下，另一方面是之前大家对中国经济的恢复预期和稳增长政策都已经进入了兑现期。

而7月又是中报业绩密集披露期，今年二季度国内经济确实遇到了很大压力，同时叠加疫情的爆发，企业的盈利大概率是会受到不少影响的。所以，这可能是近期市场开始谨慎的一个重要原因。

所以寻找估值与业绩匹配的行业在现阶段是至关重要的。有机构认为，消费、成长和金融板块或许会是不错的选择。

其中，大消费中业绩确定性较高的有白酒、饮料乳品和医疗服务等。而成长板块中，光伏和军工从PEG的角度看会比较占优。另外，也可以适当配置大金融板块，目前金融板块拥有低估值和安全边际的优势，攻守兼备。

我认为，从业绩弹性的角度看，新能源和军工这类成长行业的景气度会更好。而如果从业绩韧性的角度看，白酒和免税行业也会随着消费场景的逐步恢复而受益。

因此，如果想要将价值与成长风格均衡配置，做一位“端水大师”，出门右拐选择我们的银河战舰投顾组合。而如果想要配置更高景气、弹性更大的成长行业，出门左拐选择宇宙奇兵投顾组合就对了。

②当下适合买股票还是买债券？

本周，最新的公募基金发行数据也新鲜出炉。我发现新基金发行还是非常冷淡。无论是份额还是数量依然保持在低位，都远远不及前两年的情况。

而从新基金的分类来看，现在募集得最多还是债券基金，占比超过了85%。从发行规模上看，近期债券基金的发行量已经到了过去两年的高位。

我猜背后的原因在于，虽然这两个月市场反弹了不少，但不少投资者依然处于亏损状态。因为有数据统计，现在仅有40%的权益类基金净值回到了今年3月初的水平。

在亏损状态下选择买稳定的债券基金而放弃波动大的股票基金，也是人之常情，我认为可以理解。

不过我们常说投资都是逆人性的，最不想买的时候往往是买入的最佳时刻，而最不想卖的时候往往又是卖出的最佳时刻。

如果我们把时间拉长一些，回看过去10年，同样出现过指数走低、基金发行数量也走低的情形，最近一次比较典型的是2018年1月至2019年1月。

在这段长达一年的时光中，上证指数从3500点跌到了2440点，可谓是熊途漫漫。

但如果在这期间买入权益类基金分别持有1年、2年和3年的话，收益会是以下这样：正收益占比分别为：67.13%、90.57%、97.24%；平均累计收益率分别为：7.40%、45.65%、88.58%。

“买在无人问津处”，“别人恐惧我贪婪”...

可见，熬过黑暗的时间，最终都能走向光明。

另外，股债收益率模型除了告诉我们现在股票估值很便宜值得买入之外，它还告诉了我们现在债券估值不便宜不值得买入。

如图，目前股债收益差的历史百分位是64.37%，说明股票相对债券比历史上64.37%的时间都要便宜。反过来，也可以说明债券相对股票比历史上64.37%的时间都要昂贵。

所以，现在来说最佳的配置选择依然是股票>债券。

当然，每个人的风险承受能力是不一样的，所以具体的配置比例还是因人而异。
比如，有稳定收入的年轻人想要获得更高的回报，可以关注银河战舰和宇宙奇兵这类高风险高收益的投顾组合。

而老人家的养老金全部拿去买股票肯定是不适合的，如果不能承受股票的大波动，不妨考虑固若金汤或稳如泰山这类波动更小的投顾组合。

最后，来看看目前A股与美股的估值情况，以后每周我都会更新如下的估值温度表。

从市盈率看，当前估值比历史上56.43%的时候更便宜。从股债收益率看，当前股票的性价比要比历史上64.37%的时候更高。

综上，给予A股股权投资3.5星评级。

股债配置模型比例为：64%股票+36%债券。

说明目前股票性价比较高，应适当多投资股票。