最长一笔中国互联网投资终结

腾讯第一大股东 Prosus 及其母公司南非报业（Naspers）6 月 27 日宣布将开始进行一项长期资本开支计划 —— 无限期回购自家股票 —— “代价” 是卖腾讯股票。

Prosus 在公布截至 2022 年 3 月底的财年业绩时宣布了无限期回购计划，因此他们将 “定期、有序” 出售少量腾讯股票来筹集回购所需的资金。Prosus 持有腾讯大约 28.9% 股份，按照腾讯 6 月 27 日收盘市值 36391 亿港元估算，这批股票价值约为 1340 亿美元，比 Prosus 市值还多两百多亿美元。

腾讯对 Naspers 的重要性不言而喻。它在利润上依赖腾讯的分红、估值上依赖腾讯的市值飙升。消息公布后腾讯股价跳水。Prosus 因为潜在的可观盈利股价飙升 12%、母公司 Naspers 股价飙升 16%。

港股收市后，腾讯在回应股东减持的公告中称，如果 Naspers 在符合欧盟监管限制的前提下执行回购计划，每天出售腾讯股份的数量只占每日成交量的一小部分。

2000 年代敢押注中国科技成长股的外资基金不少，鲜有 Naspers 这样对一家公司超长期投资的。他们最早在 2001 年向腾讯投资 3200 万美元、占股 48%，后因为腾讯在二级市场的一系列资本运作，Naspers 的股份被动稀释到 33.17%。两次减持以后对腾讯持股仍达 28.9%。

即便腾讯股价已较 2021 年年初的历史高点几近腰斩，不考虑通胀、分红的话，Naspers 当年 3200 万美元的投资在两次减持后仍价值 1340 亿美元、获利超过 4180 倍。

Naspers 的第一次出售是 2018 年 3 月，Naspers 减持腾讯 2% 股份，机构估算那批股票价值大约 106 亿美元。为了安抚市场情绪以及表达对腾讯的支持，当时 Naspers 承诺三年内不再卖腾讯股票。当时《晚点财经》曾从接近腾讯的人士处了解到腾讯没什么太大反应、认为这是常规之举。

期间 Naspers 把旗下一系列互联网资产 —— 包括腾讯、携程、Flipkart、Mail.ru 等分拆、“装” 进一家新公司 —— 即 Prosus —— 并送其在南非和荷兰两地上市。

2021 年，首个三年之约到期后，改由 Prosus 再出售 1.9189 亿股腾讯股票，使其在腾讯的股份从大约 30.9%  减少到 28.9%。该交易获利 146 亿美元。Prosus 称减持是为了 “增加财务灵活性”，包括进一步对外投资和补充资金。它还承诺 “至少在未来三年内不再出售任何腾讯股票”。

Naspers 董事长 Ton Vosloo 曾用 “腾讯是 Naspers 王冠上的宝石，也是箭袋中最锐利的箭头。如果腾讯咳嗽，那么 Naspers 会患上肺炎” 来描述两家公司的关系。截至今年 3 月底的财年里，Prosus 的核心总收益同比减少 20%，管理层归因于腾讯贡献的减少 —— 一方面因为此前的减持，另一方面因为腾讯业绩下滑。

腾讯股价在 2021 年 2 月见顶，迄今缩水一半。今年一季度，他们收入零增长、利润同比少了近一半。近期他们市值重返全球前十，但市场似乎越来越认为过去二十年的高速增长期不会再回来。至少短期内如此。Naspers 此时 “有序减持” 不一定是坏消息，但一定不算是好消息。

另外，Prosus 还以约 36.7 亿美元的价格出售了所持有的京东股份。这批股票来自腾讯给 Prosus 的分红。（龚方毅）