0201.【热点】谢治宇还行不行？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫谢治宇还行不行？来自懒猫的丰收日。

看到一份榜单，评选的是2022年百强权益基金经理，出乎意料，谢治宇不在榜单里，原因是规模太大。董承非卸任后，规模都压在了谢治宇和乔迁身上，这份榜单怀疑谢治宇能不能玩转这么大的规模。

其实，这也不是谢治宇第一次被质疑了。

他是2013年1月开始管基金的，经历过2015、2018年的大跌，这两次大跌中表现都还可以。2015年的大跌中，早早的就收复了失地，净值创了新高。2018年的大跌中，表现没有那么靓丽，但好歹还是跑赢了沪深300指数。

这次就有点惨了，不仅创了从业以来的历史最大回撤，还在这轮下跌中跑输了沪深300。业绩这么差，被质疑是免不了的，过去半年多网上对谢治宇的质疑声就没少过。

那问题来了，谢治宇还行不行？

谢治宇还行不行，这是预判未来，没有人，包括谢治宇本人也给不了一个准确答案。但我们不妨从另一位也多次被质疑的投资大师——巴菲特身上找找答案。

这是1965年以来，巴菲特和标普500的收益曲线对比。1965 - 2021年，标普500指数涨了302倍（含分红）。巴菲特更猛，他的收益涨了36416倍。论长期业绩，巴菲特足够封神。

但相对标普500的超额收益，2001年以来，21年了，巴菲特基本没创造任何超额收益。

我想到了科网股泡沫中，市场对巴菲特的质疑。

当时巴菲特业绩也很差，他自己反思“我的主要功课就是做资产配置，1999年拿了个D”。

让我们穿越下，站在当时那个时间点，你会怎么选呢？

2001 - 2021年，2943只美国公募基金中，跑赢巴菲特，也就是收益超过533.4%的只有3只，占比0.1%。

跑赢标普500指数，也就是收益超过444%的基金有8只，占比0.27%。即使不算标普500指数的分红，2001 - 2021年，收益超过261%的基金也就29只，占比1%。

说回谢治宇，这是谢治宇的超额收益曲线，用兴全合润的超额收益代表，也曾经横盘过，2016 - 2018年横盘了3年。

拿谢治宇和其他几位一直在管理同一只基金的顶流基金经理超额收益对比，有这么几个现象：

（1）谢治宇的超额收益最高；

（2）直到2021年底，谢治宇才开始回吐超额收益。张坤、萧楠，2021年春节后就开始回吐超额收益了。朱少醒、周蔚文，更早之前超额收益就开始横盘了。

（3）2016 - 2018年，朱少醒、周蔚文也连续3年几乎没有超额收益；

（4）2015年下半年到2021年春节，张坤和萧楠一直都是顺风顺水，超额收益不断累积。之后重仓的消费股大跌，他们超额收益回吐的也最厉害。

有这么句老话，“江上代有才人出，各领风骚数百年”。基金经理也是这样，每隔几年，就会冒出新的优秀基金经理，把前辈拍在沙滩上。

但你说被拍在沙滩上的前辈就不行了吗？也不能这么说。巴菲特就是个典型例子，在巴菲特“不行”的那21年，美国只有3只公募基金收益比他高，占比0.1%。朱少醒也是个典型例子。朱少醒的超额收益一直在累积，只不过累积的没有后辈那么快罢了！

而且，朱少醒也是坚持到2021年底才开始停止创造超额收益，也就是跑输沪深300的，和谢治宇差不多是同一时间点。

张坤的持仓，我们都知道，重仓白马、重仓消费，也就是大盘成长股。而大盘成长股是2015年暴跌后才逐渐崛起的，张坤的成名之路就是大盘成长行情爆发的那几年。

在那之前，市场风格在小盘成长股那边。

而从业之初，谢治宇就重仓小盘成长股，超额收益快速积累。直到2017年，谢治宇才把仓位重心移到大盘成长股上，连着2年没跟上市场节奏，再加上2018年普跌，这才有了超额收益横盘的那3年。

市场就是这么残酷，踩对了市场风格，短期超额收益就能快速累积，持续几年，你就是明星基金经理。踩错了市场风格，任你再厉害，不管巴菲特、张坤，还是谢治宇，都很难创造出超额收益。

二级市场很残酷，经历过多轮牛熊，还能存活下来的基金经理都值得珍惜！在投资的江湖，谢治宇肯定没有巴菲特的牌面大，但不用怀疑，他绝对是一位实力选手。

评判一个基金经理，更主要的是看他的投资能力，长期创造超额收益的能力。

至于规模膨胀、短期市场风格，你说它影响收益吧，还真影响。但拉长时间这种影响又有多大呢？

有这么一句话，“投资是认知的变现，你永远无法赚到超越你认知的钱，凭运气赚到的钱最终会凭实力亏回去”。放到基金经理身上也一样，你永远无法长时间管理超越自身认知的规模，凭运气垒起来的规模最终也会因为实力一点点的失去。

最终，尘归尘，土归土，都会回到一个相匹配的状态。

所以，拉长时间，规模、市场风格，这些都是浮云，基金经理的投资能力才是最重要的。

至于短期，判断哪个基金经理短期表现好，难度不比判断未来哪只股票表现好低。

站在当下看未来，充满了不确定性。

穿越回到2001年，即使知道未来21年巴菲特表现很一般，会错过科技股牛市，也创造不了多少超额收益。但现在回头来看，2001年买巴菲特依然是最正确的决定。

面对不确定的未来，特别是长周期的未来，大概率不会错的那个选择往往可能会是最好的选择。

所以，因为规模否定谢治宇肯定是不对的，没有谢治宇的百强权益基金经理榜单肯定是不完整的。