第420集 宽容！

各位听众朋友们，大家好，这里是“拾个点”。今天跟大家分享的这篇文章的名称是“宽容！”

本篇文章发表于拾个点22年4月28日。

人无完人，公司也没有完美的公司。还有一句话：月有阴晴圆缺，此事古难全！这两句话适用做人态度，也同样适用在价值投资领域。为什么这么说？因为任何一家公司，只要是人去经营，必定会犯错，必定会发生各种各样的状况，业绩波动也就不足为奇了。

而且我可以很明确地告诉大家，真正高瞻远瞩的公司，必定在各种状况中逆势成长，才有更强的反脆弱性，才能生存更久。在吉姆.柯林斯《基业长青》一书中写到的18家高瞻远瞩的公司早期都不知道要做什么业务，之后也碰到各种生死存亡的时刻，总之，一直在“艰难”中度日，很多时候都差点倒闭。

最后做成了基业长青，很大原因就是习惯了这种颠沛流离的竞争环境，而练就了一身本领，慢慢脱颖而出，成为高瞻远瞩的公司。相反，对照的18家公司，大部分早期、中期都是很厉害的商业模式，不缺钱，赚钱很容易，所以慢慢温水煮青蛙，让这些公司失去基本的生存能力，最终被市场所淘汰。

我们身边也有这样的企业，比如：华为，早期华为是卖减肥药和墓碑为生的，最后找到了代理香港的一个交换机生意才慢慢做大。而做大后的华为遭到各种打压和打击，甚至全世界最强大的美国，用一个国家的力量来打击，华为才有今天的生命力！

我要告诉大家一个道理是：当你买入一家公司的时候，要看大的方面，不要太在乎短期的业绩波动，甚至1-2年业绩波动，这些都不影响公司长期的发展。而且很多时候这种短期的业绩波动恰恰给我们提供了买便宜货的机会，或者给我们继续加仓的机会，我们要珍惜才是。而不是跟大众一样抛弃它，成为你卖在最低点的痛苦。

很多人买了一个股票后，每天去关注跟这家公司有关的一切新闻和信息，最后搞得人心惶惶，感觉明天就要退市了，焦虑不安。很大程度不是买入的公司不好，而是之前你没那么关注罢了。所以我告诉大家平时少看财经新闻，那都是媒体为了吸引眼球故意制造新闻点，或者放大了事件本身。

就像马云说的那样：阿里巴巴不好的时候，也没媒体说得那么差；阿里巴巴好的时候，也没媒体说得那么好！媒体就是一个放大器，煽风点火，你听她会误入歧途，陷入“主力”的圈套。你要学会跟“主力”一样，利用媒体给市场造成的恐慌机遇，买入便宜的好公司。

一般情况，一家公司只要不违背诚信体系，其余大问题都没有。诚信，这是人类共同拥有的价值观，谁违背谁承担责任。哪家公司一旦违背诚信体系，必将崩塌，会引来灭顶之灾，这会对我们的投资造成巨大损失。其他的都是小事情，哪怕遇到重大的政策调整，优秀的企业会自我调整，从而更加具有生存能力。

比如：当年美国银行业放开的时候，优秀的公司，富国银行自我适应和调整，最后做得比之前更出色了，生存到现在超过150年的经营历史，而且依然非常出色。富国银行也是巴菲特长期投资的公司。

另外，巴菲特投资的公司中家喻户晓的可口可乐和吉列，他们也曾经经历过很多波折。可口可乐经历了国内市场天花板，国际市场还没有开拓，业绩增长乏力。吉列经历了多元化受挫，业绩大幅下滑。

还有运通公司经历了色拉油欺诈事件，差点搞垮了运通（1963年美国运通公司签发了能证明一大批色拉油存在的仓库收据，但这批色拉油并不存在，实际上是海水、肥皂水甚至烂泥，美国运通公司因此面临数百万美元的索赔，股价也相应跌了一半）。但是运通秉承诚信经营，管理层及时纠正，最后化险为夷，继续高歌猛进。

给大家看一段1999年的时候巴菲特回答投资者的问题内容：“我们 1999 年的业绩比较差，一部分原因是可口可乐和吉列表现欠佳。我仍然认为可口可乐的饮料生意和吉列的剃须刀生意是错不了的。在全球剃须刀片市场中，吉列的市场份额是 70%。

伯克希尔哈撒韦通过持有吉列的股票，拥有全球剃须刀生意的6%。可口可乐的统计数据也类似。这两个生意不会出错，但两家公司可能犯错。吉列就搞了多元化，上了其他产品线，做起了比较差的生意。可口可乐的饮料，吉列的剃须刀，我对这两个生意的将来很放心。”

我相信换做你们当中很多人，早把可口可乐和吉列卖掉了，但是巴菲特不会，因为他看到的是大方面，而不是这种经营过程中的小事情。

创过业的人都知道，做公司的不容易，一家公司从无到有，再做到上市公司，本身就是非常不容易。再从上市公司做到长期稳定经营，稳定增长的公司，那是难上加难。作为投资者，你既然已经选择买入这家公司了，就要允许管理层犯一定的错，才能推动公司变革和成长。

我们去对照所分析过的价值股，今年有好几家有类似的情况和问题。比如：平安，2021年也就因为疫情利润下降了23%，起码还是具有绝对的高额利润，其他基本面变化也不大。中国哪家保险公司可以一年做12000亿收入，1200亿利润？依然不可替代！大环境不好，业绩波动一点太正常了。

哪怕平安2008年经历了一次生死劫难，投资比利时富通集团一次性亏损了200多亿，导致平安2008年几乎白干。给大家看看当时的年报数据有多惨？2008年中国平安实现总收入人民币951.92亿元（2007年：人民币1,382.13亿元）及净利润人民币4.77亿元（2007年：人民币192.19亿元），较上年分别下降31.1%和97.5%！你再回过头去看看股价的走势。

如果你在这场危机中买入，然后持有到今天，12年可以获得23倍的收益。而如果你在2007年平安最好的时候买入，持有到今天只能获得29%的回报。

两个时间点的投资差距是这样的数据：假如当初都是100万投入，危机中买入变成2300万，最好的时候买入变成129万，将近20倍的差距，差距大吧？大到你无法想象！所以好公司也需要好时机，而好时机就在危机时刻。

当然虽然12年获得29%收益是少了点，但是也比你们大部分人炒股几十年还亏钱强太多了。在你能够选择好公司价值股的前提下，假如不幸买在最高点，那么应该一路跌一路补，哪怕暂时没钱，后面有机会了继续补，也是会获得比较好的收益。

比如：中国平安不幸买在了2007年最高点，那么你2008年-2014年，整整6年都有机会买到便宜的筹码，然后长期持有到现在也一样可以获得不错的收益。所以你真的不愿意买指数基金，完全可以选择一家好公司，一辈子不断买入，最终你也是人生赢家。而不是天天超短线，一辈子也赚不到钱，还倒贴！