【市场观点】唉，这时候别买债券了（05.22）

上周五发生了两件大事，一件五年期LPR超预期下降了，研究宏观货币政策的朋友一脸懵逼，怎么这次一年期LPR没有降，五年期LPR反而下调了0.15%，这是LPR利率改革以来没有发生过的情况。

五年期LPR利率超预期下降，主要原因是下半年稳增长的压力确实非常大，为了刺激需求回暖，货币政策发力超预期的幅度倒也不算太超出意外，只是节奏比我们预期得要更快一些。

另外一件大事，是上周五北向外资跑进来142亿，导致上周消费医疗板块大涨，这两个行业向来都是外资最喜欢的长牛行业，之前走弱除了基本面变弱的缘故之外，还有就是外资减持的压力。外资一旦回来，消费医疗被减持的压力就减少了。

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北向外资跑进来142亿，主要原因是美元强势升值暂告一段落，人民币前段时间迅速贬值最近有所反弹了。美元升值是否到顶了，现在还不能100%下结论，下个月16日还有一次美联储加息会议，到时候我们可以拿到更多的消息辅助判断。

但我倾向美元应该很难再大幅升值了，美国经济接下来要面临衰退的考验，而中国经济接下来复苏阶段，之前的美强中弱，接下来可能换挡为美弱中强。

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总的来说，之前对市场的一些负面影响正逐步转为正面影响。

OK，上周五的两件大事我就分析这么多，因为今晚我还有一件更重要的事要跟大家仔细说。

我发现“债券类基金、固收类基金”最近非常火爆，吸引了不少朋友购买。其中一种叫“同业存单指数7天持有”的基金最是夸张，最近几乎是每家基金公司都在新发，而且发行规模都不少，普遍都有几十亿。

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我随便挑了一只基金看，据平安基金公告显示，平安中证同业存单AAA指数7天持有期基金累计有效认购申请金额超过100亿元的募集规模上限，触发末日比例配售机制，5月16日认购申请的配售比例为55.51%。

也就是说，如果认购10000元，最终能确认购买的只有5551元，剩下的4000多块原路返回我们的账户。

我又随便挑了一只已经运作有一段时间的同业存单基金，以鹏华的为例，我发现它在4月28日就把限购金额就从每人每日500W下调到5W了。

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在2020年12月前入市的朋友们，你们应该觉得这种情形似曾相识。对，当时也是有大量的爆款基金吸引着大批资金认购，有的基金因为认购额远远超过了预计募集额，也采取了配售，认购1W元也只能确认5000元，有的甚至还没有5000元。

不过，2022年5月（当下）吸引大批量资金购买的是同业存单这种债券型基金，而2020年12月吸引大批量资金购买的是股票型基金。大家看�图，我把最近和当年的新闻标题给大家找出来了。

不知道大家还记不记得，我在今年3月8日说过股票估值距离2018年大底很近了�《距离2018年大底很近了》，当时我是手把手教大家怎么去用股债收益差算估值，第二天又手把手教大家应该怎么利用股债收益差来算现在合适的仓位�《现在该买多少仓位》。没看过的新朋友或者已经忘记的朋友，建议重新看看。

下面这张是沪深300指数的估值图，但我不是直接引用沪深300PE估值，我是用了股债收益差（风险溢价）

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股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率

其实股债收益差，就是比较了当下投资股票未来的回报率和当下投资债券未来的回报率。如果股票买入的估值比较高，那未来投资回报率就低，还不如去买债券呢。但如果股票买入估值比较低，那未来投资回报率就高，那就不要买债券了。

所以，股债收益率模型除了告诉我们现在股票估值很便宜值得买入之外，它还告诉了我们现在债券估值不便宜不值得买入。

今年以来股票虽然是大幅下跌，让不少朋友心灰意冷，但其实下跌就是最好的风险释放，估值更加便宜了，更值得买入了。

如果仅仅是因为股票下跌，担心买入之后又亏钱，转而在股票低估值的时候去买入债券，那这种行为跟当年股票高估值的时候去买股票，性质上其实并没有太大区别。

一句话总结，2022年5月买债券≈2021年1月买股票

但好就好在，买债券就算遇到波动也不会亏几个钱，债券从牛市到熊市，跌2%就已经算是很大的亏损了，而股票基金从牛市到熊市，跌20%是比比皆是。

只是，现在把钱投到债券里，就是浪费了这大好的投资机会，未来别人赚30%、50%甚至100%的时候，债券基金可能赚10%都不到。

当然，我并非让所有朋友都卖掉债券基金来买股票基金，也没有说不应该买债券基金。每个人有自己的风险偏好，有自己的资金管理需求，比如对于风险偏好较低的老人家来说，买点债券基金是理所应当的。又比如对于几个月后就要用到的短钱来说，买债券甚至买存款更是没有问题。

我只是给大伙提个醒，现在的债券估值并不便宜甚至可以说是比较贵，而现在的股票估值非常便宜，具体要怎么做，看诸位自己了。

5月10日那天我加仓了100W�《加仓100W》，一些朋友好奇我这钱从哪儿来的。其实就是赎回了一些银行理财（债券）来的，再凑上一些刚到手的现金，看准差不多是底部了，就往里砸钱。

还有朋友问我，砸100W的信心来源哪里？来源有几个，其中一个就是这张股债收益差估值图。

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