【基金】基金四季报系列（5）：成长风格TOP1% - 1

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上一节课我们介绍了价值和部分成长风格基金经理四季度报告中的值得注意的观点和持仓变动。本周让我们来做个收尾，汇总分析一下剩下的成长风格基金经理在四季报中的观点和持仓变动。

海富通基金的周雪军在四季报中对当季度的行情进行了详细的分析和回顾，并表示基金一方面在科技成长行业内积极挖掘、调整细分个股，另一方面在金融周期行业内更多偏向逆周期和制造升级等方向。

从实际持仓变动来说，他减仓了平安银行、中环股份、雅克科技、兴森科技、中科电气，加仓了贵州茅台、三环集团、中直股份、保利发展、宁波银行、鸿路钢构、杉杉股份。

富国基金的厉叶淼在四季报中表示自2021年初以来对于主流公司估值在相对高位的观点依然维持不变。基金的仓位主要分布在锂电池、电子、医药、汽车零部件等中国企业有显著竞争优势的高端制造业。富国的新能源研究团队认为新能源中游材料部分环节竞争格局可能恶化、利润率可能下行，因此降低了新能源中游材料的配置，增配了未来利润率潜在改善的锂电池。出于寻求更好的估值保护，同时增加了电子尤其是消费电子等行业的投资比重。

从实际持仓变动来看，他减仓了璞泰来、恩捷股份、龙蟠科技、合盛硅业、嘉元科技、新宙邦、中环股份、正泰电器、金博股份，加仓了歌尔股份、闻泰科技、蔚蓝锂芯、沪电股份、久立特材、万润股份、宏发股份、法拉电子、拓普集团、九州药业。

上投摩根的李德辉在四季报中表示去年四季度以来演绎的多个低估值上涨板块，从中长期暂看不到需求显著增长以及竞争格局的优化，因此对这部分持仓仍相对谨慎。展望 2022年，货币政策和财政政策相对积极，通过稳地产和拉基建，宏观经济有望企稳。基于 2-3 年的维度挑选行业和个股，看好的方向包括新能源车、科技、军工等成长性行业，以及财富管理、消费、医药等需求增长稳定的行业。这里面科技他特别提到看好围绕汽车电动化和智能化相关的芯片、软件、零部件公司，以及低估值的安防板块。军工则是看好偏上游的芯片、元器件和核心材料等方向。财富管理方面则看好头部财富管理公司。消费方面看好有较强护城河的高端消费品公司。医药方面相对看好受益于全球创新的研发外包服务公司。

从实际持仓变动来看，他减仓了天华超净、天赐材料、华友钴业、中国中免、东方盛虹、通威股份，加仓了贵州茅台、海康威视、紫光国微、中航光电、士兰微、春风动力、药明康德、亿纬锂能、东方财富、五粮液、抚顺特钢、泸州老窖。

交银施罗德的何帅在四季报中表示买入了一些回调较多的高景气度行业，比如新能源车及医疗服务行业。不过他特意提到这几个方向仍不具备价格优势，所以只能少量参与，这和我们此前关于新光芯的观点较为一致。

从实际持仓变动来看，他减仓了万科A、芒果超媒、荣盛石化、明泰铝业、三环集团、建龙微纳、拱东医疗，加仓了保利发展、铜峰电子、药明康德、斯迪克、三花智控、招商蛇口、山东药玻。

诺德基金的罗世峰在四季报中表示基金仓位整体上处于中高位置。在行业配置上重点配置在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。他预计一季度市场风格会逐步趋于均衡，部分低估值个股以及景气度相对较高的行业个股会有一定的相对收益。

中长期看，中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业以及持续创新能力的新兴产业。他说的这几个方向主要是指医疗、消费和代表中国经济未来转型方向的新兴产业。

从实际持仓变动来看，他减仓了贵州茅台、德赛西威、泸州老窖、海大集团、海尔智家、九毛九、腾讯控股、伟星新材，加仓了欧普康视、通策医疗、安琪酵母、广电计量。

易方达基金的冯波在四季报中表示基金在资产配置上总体稳定，主要进行了结构上的调整。行业方面，主要增加了汽车产业链、光伏、快递等行业的配置，食品饮料行业比例有所降低。冯波对2021年业绩不理想做了回顾，认为主要是因为研究的前瞻性不足，对外部环境变化的反应较为迟纯造成的。在外部环境快速变化的时代，投资上应切忌“刻舟求剑”。

从实际持仓变动来看，他减仓了新强联、五粮液、美的集团、金蝶国际，加仓了华恒生物、长城汽车、香港交易所。

东证资管的孙伟在四季报中表示国内经济从 21 年春节开始进入了一个一年半左右的调整期，21 年四季度和 22 年一季度可能是此次调整期的低点，这次定调“稳”经济是一次重大的政策转向，对很多行业周期会产生不小的影响。他着重提到了对于部分消费行业的解读：短期的不景气叠加疫情的进一步反复，很多消费公司经营上的压力进一步加大。部分行业的基本面目前处于这一轮调整的中后期，政策面的底部已经出现了，预计后面会陆续出台更多稳经济，稳消费，保民生的政策，对市场逐渐形成一定的预期支撑。

因此虽然基金消费配比较高，但是较为分散，很多公司的估值已经进入合理偏低的位置，后续会继续持有或者合适的时机进一步增持，除此之外还适当增加了部分疫情受损行业的配置，比如消费电子等。

从实际持仓变动来看，他减仓了锐科激光、伊利股份、宁德时代、隆基股份、安踏体育，加仓了西部超导、智飞生物、立讯精密、百润股份、泡泡玛特、酒鬼酒、敏华控股、保利发展。

兴证全球基金的谢治宇在四季报中并没有写有价值的观点。从实际持仓变动来说，他减仓了兴业银行、海尔智家、海康威视、芒果超媒、晶晨股份、锦江酒店、万华化学、普洛药业、舜宇光学科技、腾讯控股、信达生物，加仓了闻泰科技、快手。

交银施罗德的王崇在四季报中表示基金在四季度提高权益配置仓位，行业个股配置层面减持食品饮料、计算机、物业以及化工行业部分个股，加仓电子、医药、电力设备新能源等行业内优质公司股票。他认为震荡阶段的A股和持续阴跌的港股可能给中长期投资人提供非常好的布局机会。

从实际持仓变动来看，他减仓了桐昆股份、绝味食品、招商积余、视源股份、腾讯控股，加仓了巨星科技、卓胜微、三环集团、紫光国微、东方雨虹、荣盛石化、保利物业、快手。