A股史上最贵新股来袭！市盈率远超同行，打新者会被割韭菜吗？

12月7日晚间，禾迈股份的发行价出炉，557.8元/股，刷新了A股新股最高发行价的纪录。

根据安排，禾迈股份将于12月9日启动申购。按照其发行价计算，股民若中一签（500股）禾迈股份的股票，需要缴款27.89万元。

面对如此高的发行价，有股民表示“敢买，敢赚也敢赔”，也有股民持怀疑态度，“早半年发行能赚大钱，现在不一定了”，更有股民提到近期新股破发不少，担心“如果破发，一签就亏好几千”“破发也可能亏损过万”“胆小，不敢申购”……

有业内人士指出：“未来新股的走势，一方面取决于同期市场环境的走势，市场是否具有持续性的赚钱效应，将会从一定程度上影响到新股的上市表现；另一方面则取决于新股的质地与发行定价水平。假如发行人不愿意给二级市场让利，那么新股破发风险也会随之提升。”

每股发行价为557.8元，发行价对应的市盈率明显高于行业平均水平

12月7日晚间，禾迈股份披露了首次公开发行股票并在科创板上市发行公告。

公告显示，禾迈股份本次发行价格为557.8元/股，发行市盈率（每股收益按照 2020 年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）为225.94倍。

根据相关指引，禾迈股份所属行业为“C38 电气机械和器材制造业”，截至2021年12月6日（T-3日），中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为51.02倍。

此外，主营业务及经营模式与禾迈股份相近的可比上市公司市盈率水平具体如下：

由此可见，禾迈股份本次发行价对应的市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司平均静态市盈率，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

对此，禾迈股份表示：请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。

对于确定的新股发行价，禾迈股份称，本次确定的发行价格不高于全部网下投资者剔除最高报价部分后全部报价的中位数和加权平均数，以及公募产品、社保基金和养老金报价中位数和加权平均数的孰低值582.2819元/股。

根据安排，禾迈股份将于12月9日启动申购。按照其发行价计算，股民若中一签（500股）禾迈股份的股票，需要缴款27.89万元。

禾迈股份经营业绩、毛利率均存在下滑风险

本次发行价格确定后，禾迈股份上市时市值约为 223.12 亿元。贝壳财经记者了解到，截至12月7日收盘，A股尚有3700多只股票的总市值不足200亿元。

那么，禾迈股份有何底气撑起这样的市值？

禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的企业。

招股书显示，禾迈股份目前已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的厂商之一。

2018年至2020年，以及2021年上半年，禾迈股份实现营业收入依次约为3.07亿元、4.6亿元、4.95亿元、3.18亿元；同期，其归属于母公司所有者的净利润依次为1586.02万元、8053.8万元、10410.5万元、7867.6万元。

贝壳财经记者了解到，2019 年，禾迈股份模块化逆变器及其他电力变换设备产品收入18431.44 万元，毛利金额占主营业务毛利额的比例接近50%。

据悉，模块化逆变器及其他电力变换设备产品主要用于大型地面光伏电站项目建设，与禾迈股份其他产品相比，其单个订单规模较大、销售收入实现周期更长、订单获取难度也相应更大。

2020年及2021年1-6月，受到新冠疫情等因素的影响，禾迈股份模块化逆变器及其他电力变换设备收入为 4813.01万元及 1619.00 万元，较 2019 年收入下降较多。

禾迈股份表示：未来，公司存在因模块化逆变器及其他电力变换设备收入大幅下降导致公司经营业绩下滑的风险。

2018年至2021年1-6月，禾迈股份主营业务毛利率分别为31.40%、41.75%、42%、43.44%，其中微型逆变器毛利率分别为44.39%、48.82%、56.15%、55.41%。

由此可见，报告期内，禾迈股份微型逆变器毛利率整体呈现上升趋势，主要系产销规模快速增长情况下规模效应逐步显现、产品结构及销售区域结构变化等因素所致。

禾迈股份表示：未来，上述影响因素对公司微型逆变器毛利率进一步提升的影响可能逐步减弱，同时，若未来出现微型逆变器产品主要原材料成本大幅上涨、行业整体增长趋势放缓、市场竞争进一步加剧等情形，公司微型逆变器产品毛利率可能面临下滑风险。

中签缴款者的盛宴还是修罗场？

多只新股上市首日破发，“无脑”打新或将逐步退出市场

禾迈股份的发行价出炉之后，也在A股引发热议，因为它刷新了A股新股最高发行价的纪录。

i问财数据显示，在上交所科创板的禾迈股份之前，这个纪录由深交所创业板的义翘神州保持，它的发行价为292.92元/股。义翘神州是在今年8月16日上市的，上市首日盘中价格一度高达599.96元/股，最终报收493.32元/股，单日涨幅为68.41%。照此计算，中签者一天浮盈约100200元。

截至12月8日收盘，目前义翘神州的股价为376.88元/股，高于发行价，低于上市首日收盘价。

禾迈股份的发行价，也让市场人士开始测算，“如果上市首日涨幅能达到20%，中一签便可赚超5万元；如果涨幅能达到40%，中一签就能赚超10万元；如果涨幅能达到80%，中一签可赚超22万元。”

乐观者如上，悲观者不绝，也有股民担心破发，“一签就亏好几千”“破发也可能亏损过万”“胆小，不敢申购”……

尤其是，10月以来，今年A股已有多只新股上市首日破发。

其中，10月28日上市的成大生物，股票发行价为110元/股。上市首日，成大生物的开盘价为89.99元/股，盘中最高价为89.99元/股，盘中最低价为78.88元/股，收盘价为80元/股。

照此计算，10月28日当天，打新成功的股民便浮亏15000元，若中签者选择在78.88元/股的位置卖出，那么则浮亏15560元。

i问财数据显示，从今年的10月22日到11月17日，A股共有10只新股上市首日股价跌破发行价。

对于这段时间的新股集中破发，上海证券分析师认为：一方面来自基本面压力和市场情绪扰动，另一方面和“询价规则”修改有关。预计未来随着市场定价能力提升，博弈重回“新平衡”，新股破发将会常态化，同时频度也会降低。

上述分析师表示：目前，部分机构已调整自身的报价策略，并越来越重视对新股发行基本面研究，IPO定价正向着市场化方向转变，“无脑”打新将逐步退出市场。从长期视角来看，未来参与网下打新机构将倚重自身基本面研究能力，从价值出发根据新股基本面合理定价报价，未来定价能力较强的券商投行仍将获得更高打新收益。