“原油宝”们不断涌出，四部门规范衍生品业务，强化投资者保护

从去年的原油宝，到近期一些平台开发的期权产品，衍生品不断涌出，不少投资者可能只看到收益却对风险一知半解。12月3日，央行、银保监会等四部门发布《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》，强化投资者保护，提出禁止银行保险机构通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易。分析认为，未来我国金融衍生品市场将在监管规范下有序前行。

征求意见稿共十八条，主要内容有四方面，包括统一衍生品定义和分类；以柜台对客衍生品业务为着力点，强化投资者保护；要求金融机构加强内控管理，夯实衍生品业务规范发展的微观基础；按照金融管理部门职责 ，做出监管分工协作安排。

据了解，衍生品的初衷是作为实体经济对商品价格进行风险管理的工具，其交易基于三个基本逻辑：投机、对冲、套利。比如今年由于上游原材料价格大幅波动，不少上市公司就通过开展衍生品投资业务来对冲风险。

“从2020年开始，在利率市场化及资本项下进一步开放的背景下，加上低碳环保经济的到来，各类金融资产的价格波动急剧加大，而以这些原生资产衍生的各类金融产品也不断涌出。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对新京报贝壳财经记者表示，金融创新进一步繁荣我国资本市场的发展，但不少个人投资者受限于自身专业能力，不能适应这些衍生金融产品的交易。

例如去年原油宝风波中，大量个人投资者倒亏；今年开展衍生品交易的上市公司也不乏亏损的案例。“衍生品市场去掉交易成本后是零和市场，交易双方赚赔互抵。从盈亏情况来看，通常是机构赚走散户的钱，专业的赚走不专业的钱。”建信期货内部人士在《中国外汇》发表的文章中总结称。

本次征求意见稿明确，统一衍生品定义和分类，按照场内、场外（包括有组织场外市场、一对一柜台交易）细化分类，重点规范场外衍生品。

在强化投资者保护方面，尤其注重对个人客户的保护，要求金融机构主要面向非个人投资者开展衍生品业务，禁止银行保险机构通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易，其他金融机构为个人客户提供服务须制定更为审慎的参与要求，相关的评估和销售要求也更为严格。

“从以上背景来看，首先，我国对资本市场全方位开放进一步深化，尤其是金融衍生品市场的发展国家是鼓励的。其次，国家在资本市场进行分层设计，从不同金融产品的风险属性去匹配不同的投资群体，真正让金融衍生品为实体经济服务。”王红英表示，未来我国金融衍生品市场将会在监管规范下有序前行。