0008.【热点】偏股型基金为何没有“永远滴神”

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的稿件名字叫偏股型基金为何没有“永远滴神”，来自二鸟说。

近期在雪球上看到一个关于基金排名的话题，颇有一些感悟，和大家一起探讨一下。

有人曾做过一组统计：2019年之前成立的2249只主动管理偏股型基金，计算其从2005年到2020年的自然年度收益率，连续N年排名进入前20%的情况，连续三年排名前20%的，就是凤毛麟角了。再往上几乎可以忽略不计。连续7年排名前20%的，根本就没有。

这个数据，我给大家解读一下就是：偏股型基金没有“永远滴神”。为什么会出现这种情况，雪球上还发起了悬赏讨论。其实对股票投资和公募基金稍懂一点的投资者，应该是很好理解的。

偏股型基金排名要进前20%，需要契合当年的市场风格，而且重仓当年涨幅靠前的板块。而股票市场具有一定的周期性和轮动性。受行业景气度、宏观政策的影响以及估值的制约，一个板块很难连续几年长期上涨。

而人类的认知范围和能力并不是无限扩张的。要求年年都踩中并重仓当年涨幅较大的板块，这显然超出了基金经理的能力范围。因为没有人能准确预测市场，更不可能在实际操作中每次都正确。

公募基金的实际情况是怎么样的呢？在之前的文章中我给大家简单的介绍过。基金经理一般会按他的投资体系进行投资，较少进行择时操作。如果持有的股票不在风口，他一般是等，而不是去追风口。

这样公募基金的业绩就具有非线性特征。即：某一年可能收益很高，但第二年收益可能就很一般，甚至是亏损。体现在排名上，就是排名具有一定的波动性，很难连续多年排名靠前。

用同类排名这个指标来评价公募基金，虽然并不是很科学，但也并非完全没用。如果用同类排名这个指标来评估的话，这个排名分位的选择，也是很有讲究的。对长期投资而言，要求每年排名前20%以内，这显然是一个不可能达到的目标。这个指标没多大的意义。

很多人可能不相信，其实只要每年排名在前50%以内，长期业绩就差不了。我们研究过很多“十倍基”，他们的分年度排名其实并不是很靠前。通常是某一年遇到风口时表现较好，排名比较靠前，其余年度的排名基本上也就是在前50%之内。我们在之前的文章中也曾研究过：要实现长期15%的年化收益率，只需要每年排名前50%就可以了。

这个排名前50%的目标，看似简单，但实现起来并不是一件很容易的事。能排名在前50%，就意味着战胜了一半的同行。难就难在每年，每年排名能在前50%之内，这就意味着基金经理基本没有犯错误。在长期投资中能做到这一点，需要很深的投资功力。这和足球守门员是一个道理：永远不犯错误比偶尔爆发一下更重要。

上面这些结论，对我们的基金投资实战有以下几点启示。

1、在选择基金时，长线基金要注重其业绩的稳定性，对短期业绩的要求不必过高。在同类排名分位指标的选择上，达到每年排名前50%就是合格的。

2、在长期投资持有基金的过程中，对其业绩表现的预期不必过高。不用要求业绩时时领先，只要年度同类排名在前50%之内就是有效的。

3、如果某只基金短期涨幅过快，要警惕“均值回归”。切不可将其业绩简单的线性外推，追高买入。

4、即使是长期优秀的基金，也会有短期表现欠佳的时候。对这种情况要有心理预期和一定的容忍度，坚持长期持有。

5、基金投资中要放弃一些不切实际的要求和想法，脚踏实地的追求能实现的目标。