【消费税】消费行业鬼故事又来了（1018）

周五晚再次提及了要“要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围”。消费税如今就像互联网反垄断政策一样，每过一段时间就出来露个脸，吓一吓市场。

我理解这反而是好事，就像隔壁美联储宣布要taper要停止宽松准备要加息一样。把鬼故事多说几遍，提前给大家讨论逻辑的空间，做好准备提前打好预防针的时间。等到政策真正落地的时候，利空的消息也基本反映在迟迟不涨的股价上了。

以白酒行业为例，消费税分别在1994年、2001年、2006年、2009年、2017年分别调整过。

1994年提出了“从价征税”，白酒行业按照从价征税规定缴纳“销售额*税率”的税费。

2001年加入了“从量征税”，白酒行业采用了从价从量复合征税规定，从量征税按照每斤0.5元收取。

2006年下调白酒税率，从25%调整到20%。

2009年和2017年则是规定和统一下调最低计税价格核定比例到60%。

回头看，2001年的量税调整对白酒行业产量影响大一些，其他时间的价税调整政策对白酒影响不大，绝大部分时间白酒行业经营情况还是跟随自己的行业逻辑。

目前来看，白酒企业要承担0.5元/500毫升的从量税和12%的从价税。

这对于低端白酒不公平，因为同样卖吨数相同的贵州茅台和二锅头，从量税是一样的。但高端白酒的消费数量不多但价格贵，低端白酒的价格不贵但消费数量较多。

最终计算出来的结果如下图，2020年卖中低端白酒牛栏山二锅头的顺鑫农业总税率12.45%，比卖高端白酒飞天茅台的贵州茅台总税率11.56%还要高。

换而言之，卖同样吨数的高端白酒和低端白酒，从量税是一样的。这会导致白酒公司为了追逐更低的成本，更高的利润，更愿意去卖高价的高端品牌白酒，减少低端低价白酒品牌的投放量。

所以之前就有人大代表提议取消0.5元/500毫升的从量税。如果从量税取消了或者调整了，可能是利好中低端白酒的。

之前还有个说法很搞笑，说是应该按照“度数”征税，度数越高税率越高。这样也是不公平的，因为同样是53度高度酒，高端品牌的价格是低端品牌的好几倍。

从价征税是比较合理的，卖得越贵，就应该多缴纳税款，本质是要向买高价奢侈品高端白酒的富人多征税。

对于其他消费细分行业特别是大众消费品行业的消费税，我觉得不用那么悲观。

因为咱们肉眼可见如今经济增长压力仍然比较大，在投资和出口都出现回落的情况下，我们还需要加大刺激消费内循环，提高消费税对消费行业整体是不利的。

从国庆节的悲观预期到现在，消费行业指数从低位反弹上来也有10%左右了，这次利空正好检验一下消费行业的逻辑。

目前最多朋友购买的白酒指数基金跟踪的是中证白酒指数。虽然是行业指数但白酒指数已经做出了选择，它重仓了主要的几家中高端白酒股票。

比如山西汾酒占比16.7%，贵州茅台占比15.2%，泸州老窖占比14.8%，五粮液占比13.3%，洋河股份占比12.3%，酒鬼酒占比7%。这六家白酒股加起来占指数权重约80%。

所以，白酒指数基金也可以改名叫高端白酒基金，买了白酒基金就是打包买了几家核心的高端白酒，有点像中概互联基金重仓腾讯和阿里巴巴。

在白酒行业行业集中度日益提高，高端品牌称王的当下，买了白酒基金就基本OK了，不用为了贵州茅台一股1900元高价而发愁。

但是如果未来从量税率政策发生了调整，利好的是中低端白酒，那么白酒基金持有中低端白酒的权重太低了，就不能大幅度反映中低端白酒的利好了。

虽然目前税率政策还没调整，我也不知道会不会调整，但提前把逻辑与大家说清楚，大家好有个提前准备，不会临阵出战才拿错了枪。

........